有色金属研报总结
宏观逻辑
- 有色金属整体震荡整理偏承压，主要受伊朗地缘形势升温、美联储加息预期及科技AI调整影响。
- 伊朗地缘形势持续胶着，海峡通航权、伊朗核计划、单边制裁三大矛盾未解决，能源波动及物流中断影响加剧。
- 关注点：铝产能修复节奏、硫磺供应及价格变化、伊朗及中东矿产及冶炼品出口变化。
行情回顾
持仓分析
现货市场
- 各有色金属品种现货市场表现分析，具体数据未详细列出。
产业链分析
铜
- 供应：霍尔木兹海峡通航不确定性扰动全球硫磺供给，利多铜价；美国针对精炼铜的关税政策预期落地，下半年美国市场对铜的虹吸效应增强；COMEX铜库存创历史新高，非美地区铜供需缺口下半年预计扩大；国内冶炼厂主动检修增多，矿端供应紧张约束冶炼端开工。
- 需求：AI基础设施建设成为铜需求新增曲线；厄尔尼诺影响智利和刚果金等主要铜产国生产。
- 库存：国内库存降至年内新低，近月合约和现货价格出现升水扩大。
- 价格：沪铜主力合约下方支撑区间100000-102000元/吨，上方压力区间108000-110000元/吨。
锌
- 供应：国产及进口TC继续下滑，矿端强势延续，库存微有回升仍处近年偏高位置。
- 需求：下游开工涨跌互现。
- 价格：锌价回调未改震荡格局，暂关注23800-24000支撑，上方压力25000-25200。
铝
- 市场情绪：疲软，盘面有所回调。
- 价格：铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-22200。
- 氧化铝：现货价格环比持平，盘面跟随化工板块强势反弹，建议暂时观望，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600。
- 再生铝合金：受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，建议暂时观望，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000。
锡
- 价格：盘面周五超跌后显著反弹，整体价格韧性仍存，建议暂时观望或逢低加多为主，短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。
- 价格区间：上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。
- 期权：可考虑买入虚值看跌期权做保护。
铅
- 库存：伦铅累库创1970年以来新高达到45万吨上方后略放缓，国内因进口窗口受累跟随外盘调整。
- 价格：铅屡创年内新低后技术反弹但空头趋势暂未完全改变，上方压力继续暂关注16000-16300，下方支撑关注15500-15600附近支撑。
- 趋势：震荡偏弱暂延续。
镍及不锈钢
- 镍：伊朗地缘紧张升温，AI调整股市波动，镍价反弹后整理，印尼矿端增补配额数量预计有限回升，但霍尔木兹通航扰动较多，多空交织，悲观预期缓和但上行驱动一般。
- 价格：镍价震荡修复后再整理，上方暂关注13.3-13.5万元，下方暂关注12.8-13万元之间。
- 不锈钢：近期重心修复回升后，因宏观面偏紧继续整理，预期印尼增补配额数量有限，而菲律宾供应季节性增加，我国政策引导控不锈钢产能，7月300系不锈钢排产继续环降，周度库存较明显全系下滑。
- 价格：不锈钢波动修复，下方继续关注14000-14300附近支撑，上方暂关注14800-15000压力，暂未改震荡格局。
套利分析
期权分析
投资建议
- 下游产业端可逢低积极参与买入套期保值操作。
- 各品种建议暂时观望或逢低适量加仓，关注关键支撑和压力区间，可买入虚值看跌期权做保护。
