积极的防御，关注电解铝——中泰有色金属周报2026年第29周

核心观点

• 市场调整原因：上周市场大跌的直接原因是交易端去杠杆的尾部效应，根本原因是海外通胀预期持续上行导致全球央行收紧资金阀门，或将开启新的加息周期。
• 投资建议：建议投资者积极防御，布局电解铝、黄金等板块。

铝

• 供需格局：美伊冲突导致中东电解铝供给不确定性提升，全球电解铝行业供需格局或在中期维持紧缺。
• 库存变化：5月国内铝出口增长，6月电解铝社会库存持续去化至100.7万吨。
• 价格趋势：原油价格上行，海外能源价格低位逐步确定，电解铝商品价格底部有望逐步确定。
• 投资价值：主要电解铝企业具备较高的股息率，建议积极布局电解铝板块防御。

黄金

• 金价走势：非农就业数据不及预期，美联储主席沃什表示美国通胀风险下降，市场调降对美联储近期加息的押注，金价反弹验证了金价或于近期企稳回升的判断。
• 投资价值：矿产金公司估值水平已较年初大幅回落至低位，具备较高的赔率，后续有望享受金价上行带来的价格弹性。

铜

• 关税影响：美国可能决定从2027年起分阶段对精炼铜加征关税，导致COMEX与LME铜价差持续走阔，LME铜被集中提货。
• 供需格局：全球铜供需有望在中期内维持偏紧格局，建议持续关注矿产铜企业的投资机会。

新能源金属

• 锂：6月碳酸锂、氢氧化锂产量环比均明显上升，价格明显下降。
• 钴：价格明显下降。
• 镍：6月硫酸镍产量同比大幅上升，价格小幅上升。

投资建议

• 铝：关注中国铝业、神火股份、宏桥控股、天山铝业、永杰新材、华峰铝业。
• 黄金：关注赤峰黄金、山金国际、中金黄金、盛达资源。
• 铜：关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、江西铜业。

风险提示

• 宏观经济增速放缓、关税影响需求与产业链稳定性、原料价格波动、中美关系变化、第三方数据失真、数据更新不及时。