中泰有色金属周报2026年第27周：过早宽松的代价：信用下降金价上行

核心观点：美联储过早宽松的代价是信用下降，进而推动金价上行。近期美国非农就业数据不及预期，美联储主席沃什表示通胀风险下降，市场预期加息概率降低，金价企稳回升。报告认为，在长期利率上升和赤字问题加剧的背景下，美联储维持强硬货币政策有助于建立市场信心，反而有利于中长期降低借贷成本。过早宽松将损害美元信用，是金价持续上行的根本动力。

黄金：金价企稳回升，股价弹性更大。报告强调黄金的商品端投资价值和权益端的估值修复机会。金价上涨将增强黄金股的投资胜率，建议关注矿产金企业，如赤峰黄金、中金黄金、山金国际、盛达资源。

铜：美国“抢铜”再起，全球铜供需中期偏紧。美国可能对精炼铜征收进口关税，导致COMEX与LME铜价差扩大，LME铜被大量提运至美国。报告预计全球铜供需中期维持偏紧格局，建议关注矿产铜企业，如紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、江西铜业。

铝：伦铝库存20年新低，看好出口需求增长。LME铝库存跌破32万吨，欧洲市场铝供需趋紧。中国铝出口显著增长，报告中期看好国内铝产业链投资机会，建议关注中国铝业、神火股份、天山铝业、永杰新材、华峰铝业。

新能源金属：锂镍价格大幅下降，钴价小幅下降。

• 供给：5月碳酸锂产量环比下降，氢氧化锂产量环比上升；5月中国镍生铁产量环比上升，印尼镍生铁产量环比下降；硫酸镍产量环比下降。
• 需求：5月新能源乘用车产销量同比高增长；5月中国不锈钢表观消费量环比下降，印尼不锈钢产量环比上升。
• 价格：锂价大幅上升，钴镍价格小幅下降。

工业金属：铜铝价格均下降。

• 供给：4月全球精铜产量同比上升，TC环比下降；5月电解铝产量同比上升。
• 需求：全球制造业维持扩张，区域景气度分化。
• 库存：铜库存明显分化，铝库存明显减少。
• 成本与盈利：5月电解铝完全成本分化，盈利环比下降。
• 价格：LME铜铝价格均下降。

贵金属：美债利率微幅上升，金价小幅上涨。

• 利率与持仓：金价环比小幅上涨，非商业多头持仓环比小幅上升。
• 利率与通胀：美债收益率微幅上升，核心CPI环比微幅上升。

投资建议：

• 黄金：赤峰黄金、中金黄金、山金国际、盛达资源。
• 铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、江西铜业。
• 铝：中国铝业、神火股份、天山铝业、永杰新材、华峰铝业。

风险提示：宏观经济增速放缓、关税影响、原料价格波动、中美关系变化、第三方数据失真、数据更新不及时。