中泰有色金属周报2026年第36周：变化因素在累积，等待9月FOMC验牌

核心观点：当前市场震荡背后，地缘冲突（美伊）、利率上升（美债）、商品金融属性凸显等多重因素正在累积。短期内市场波动或受压制，但中长期不确定性增加。建议关注贵金属（黄金）及受中东供给影响较大的铜、铝。

黄金：金价短期随美联储加息担忧回调，但长端美债利率结构性压力持续存在。建议逢低关注黄金股，如紫金矿业、山东黄金等。

铜：美国可能对精炼铜征收关税，导致COMEX与LME铜价差扩大，LME铜被大量提货运往美国。全球铜供需中期偏紧，建议关注矿产铜企业，如洛阳钼业、西部矿业等。

铝：美伊冲突加剧中东供给不确定性，全球电解铝供需中期维持紧缺。国内铝出口增长，社会库存去化。海外能源价格低位逐步确定，铝价底部有望逐步明确。建议关注高股息率铝企，如中国铝业、天山铝业等。

新能源金属：锂价下降，钴价持平，镍价小幅下降。

• 供给：7月碳酸锂产量环比下降，氢氧化锂产量环比上升；镍生铁产量环比上升。
• 需求：7月新能源乘用车产销量同比高增长；不锈钢表观消费量环比上升。
• 价格：锂精矿、碳酸锂价格环比下降；钴价持平；LME镍价、硫酸镍价格环比下降。

工业金属：铜价下降，铝价上升。

• 供给：6月全球精铜产量下降，TC环比下行；7月电解铝产量环比上升。
• 需求：全球制造业PMI扩张，区域景气度分化。
• 库存：铜铝库存均减少。
• 成本与盈利：7月电解铝完全成本分化，盈利环比下降。
• 价格：LME铜价环比下降，铝价环比上升。

贵金属：金价环比下降，非商业多头持仓环比下降；美债收益率微幅上升，核心CPI环比微幅下降。

投资建议：

• 黄金：紫金矿业、山东黄金、盛达资源、赤峰黄金。
• 铜：洛阳钼业、西部矿业、江西铜业。
• 铝：中国铝业、天山铝业、神火股份、华峰铝业、永杰新材。

风险提示：宏观经济增速放缓、关税影响、原料价格波动、中美关系变化、第三方数据失真、数据更新不及时。