国泰海通食饮 周报第24期 茅台提价 拐点可期

太阳投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清，推荐成长及超跌标的。1）白酒基本面加速探底，推荐率先出清标的：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、珍酒李渡、舍得酒业及价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；2）调味品、餐饮供应链具备量价回升弹性，推荐海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立食品、巴比食品；3）推荐产业上行周期健康食品及部分零食：百龙创园、西麦食品、盐津铺子、洽洽食品、卫龙美味（港股）、劲仔食品；4）啤酒期待旺季动销提速，推荐百润股份、青岛啤酒、珠江啤酒，华润啤酒（港股）；5）饮料成长推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），高股息推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；6）乳制品推荐蒙牛乳业、伊利股份、新乳业、三元股份、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）。 太阳6月社零环比改善。6月社零总额同比增长1%，其中餐饮收入同比增长1.2%，环比有所加速。 太阳白酒：行业26Q2继续出清，茅台再度提价。近期多家白酒上市公司发布业绩预告，除五粮液因同期财务调整低基数实现大幅增长以外，其余多家次高端及区域酒企26Q2盈利表现不佳，我们预计压力主要来自两方面，一是营收承压和主动去库，二是费用持续投入，二者共同拖累利润。结合5-6月股东大会调研情况，我们预计白酒行业26Q2报表层面将延续出清状态，仅部分个股有望实现同比持平或正增长。7月17日晚茅台再度提价，2026版普飞i茅台零售价+6.5%、销售合同价+7.9%，公斤茅台i茅台零售价+4.8%，提价有助于驱动货源流向真实消费者、提高开瓶，我们预计提价对公司利润有小个位数增厚，进一步增强茅台的业绩确定性。本周白酒板块震荡上涨，宏观层面有利好，一是国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》锚定2030年社零总额60万亿目标，二是6月社零增速环比显著改善，我们认为不排除消费政策刺激的可能，届时有望驱动相关行业流动性回暖，带动白酒估值修复。 太阳大众品：复苏趋势不改，底部价值凸显。当前进入暑期，国际油价逐步回落或带动出行消费的边际提振，叠加同期相对较低的基数，大众餐饮等消费场景景气度亦有望明显优于Q2淡季。其中饮料、啤酒部分龙头公司受Q2雨水偏多及竞争等因素影响，低预期、低估值下若暑期旺季动销边际改善有望迎来修复。餐饮供应链在新产品、新渠道的α带动下，对于龙头公司的成长我们依然看好。零食量贩连锁两强Q2保持较快拓店速度，量贩渠道增长仍具较强确定性和弹性，劲仔食品、有友食品等现阶段量贩渠道扩张相对较快的公司在销售端亦有望受益。整体大众品底部价值日益凸显。