阿里巴巴 业绩底部确立 AI商业化强劲 全栈AI资产迎来重估修复行情 我们7月8日开始坚定推荐看

1、集团经营拐点明确、基本面改善进行中 国家统计局最新公布6月社零总额同比+1.0%，增速由负转正、超预期，剔除汽车后同比增长3.0%。公司业务架构持续优化，平头哥正式并入阿里云、零售板块精细拆分四大赛道，经营结构更加清晰。FY27Q1集团收入、EBITA有望显著高于市场一致预期，各板块经营质量同步改善。国内电商持续降本增效、精简低效投放，真实经营韧性较强；即时零售、创新业务亏损大幅收窄，通义千问冷启动投入高峰已过，模型成本逐步规范化，集团整体盈利下行周期彻底见底，后续进入逐季改善通道。 2、云业务高增兑现、千问接入Apple智能落地，AI商业化迎来双重里程碑 阿里云为全年核心成长主线，FY27Q1（4-6月）收入增速有望超45%，增速持续超预期、景气度向上明确。百炼MaaS高毛利业务持续放量，利润率稳步抬升，20%长期盈利目标路径清晰。伴随千问正式深度接入国行Apple智能，公司成为苹果全系设备核心云端大模型合作方，采用端云协同、标准化API模式落地，标志阿里AI完成全球顶级OS生态商业化验证，打开高端C端增量、完善模型数据闭环。叠加平头哥芯片深度协同，公司已形成自研芯片-云算力-大模型-MaaS商用完整全栈AI闭环，稀缺性显著。 3、AI资产价值显著低估、多重催化密集落地，当前配置性价比突出 从估值角度，市场尚未充分定价阿里完整AI产业价值：平头哥、通义千问、阿里云三大AI资产独立估值已贴近当前总市值，稳定现金牛电商主业、海外零售、充沛现金储备均未被市场计价，安全垫充足。后续多重催化持续落地：云业务高增延续、MaaS规模快速放量、算力利用率持续提升、千问生态持续扩张、平头哥硬件规模化交付。当前市场再平衡情况下，公司兼具消费基本盘韧性与AI全栈成长弹性，估值修复空间充足，建议重点布 局！ 风险提示：居民消费复苏节奏存在不确定性、电商行业竞争加剧、AI资本开支超预期、云业务利润率修复进度放缓、终端厂商API议价及多模型引入带来的商业化不确定性。