申万建材 华新建材持续推荐 低估高成长标的 看好海外水泥持续高景气

#26Q2业绩超预期、海外业务是核心增长点。预告26H1归母净利润16.5-17.6亿元，扣非归母净利润16.2-17.3亿元。测算26Q2归母净利润10.7亿元，yoy+24%，qoq+71%；扣非归母净利润10.5亿元，yoy+25%，qoq+66%，预计海外是主要贡献来源。2026年国内水泥价格同比下降50元/吨以上，预计国内水泥整体承压，业绩贡献较少。骨料+海外水泥是公司主要业绩增量，且业绩增量大于国内水泥的减量。 #再次强调公司成长股定位。公司海外水泥+骨料加速布局，业绩持续增长。2025年公司盈利29亿，2026年尼日利亚项目全年并表，公司业绩有望增长至40亿。海外水泥提供最强成长性。公司业绩结构已深刻调整。公司收入结构中15%是骨料，35%左右是海外。国内水泥业务占比已将至45%以下。 #非洲水泥长坡厚雪。非洲人口15亿，自然增长率2.5%，人均水泥需求量不足100公斤，而国内多年下降后仍有1.3吨。非洲人口与人均水泥用量增长空间均广阔。非洲水泥吨毛利200元左右，而国内仅30元，盈利能力差距明显。公司当前海外产能3500万吨，短期目标增加至5000万吨，非洲将提供增量。 #公司治理优秀、管理层持续增持。公司第一大股东为豪瑞集团，第二大股东为湖北地方国资。公司采用职业经理人模式，职业经理人持续增持公司股票，传递强烈看好信号。 #估值极低、弹性可期。预计2026年公司业绩40亿元；当前公司A股估值不到10倍；港股估值更低，伴随业绩逐步释放，以及持续海外扩张并购，市值修复空间巨大。 ☎欢迎联系：任杰19512256636/宋涛/郝子禹17321138296/傅浩玮