华新建材更新:海外高景气不容忽视,国内水泥非主要矛盾海外水泥:成长性不容小觑。截至25年底,公司海外累计运营及在建产能突破4000万吨;25年海外EBITDA占比56%,已成主要利润来源;25年海外水泥熟料销量2030万吨,同比+25%(同期国内下滑)。分区域看,26年中亚依然量稳价高,非洲则呈现量价齐升态势(尤其尼日利亚),汇率短期扰动不改长期向好趋势,上半年在国内水泥和汇兑双重压制下,业绩预告中值17.05e(yoy+55%),其中Q2中值为10.75e(yoy+24%),可见海外的盈利能力之强。此外,重视海外大型项目带来的业绩弹性,以尼日利亚为例,吨盈利在150-200元,仅此一个项目全