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海外水泥研究汇报：华新建材投资机会梳理

建筑建材 2026-07-12 国泰海通证券 Hallam贾文强
报告封面

/CONTENTS 01020304 01 353023001230 200 02 02 02 02 南非 02 02 02 02 巴西 02 CSN水泥产能：现有1700万吨，规划和在建800万吨，合计2500万吨。 03 埃塞俄比亚 03 03 04 维持“增持”评级。公司非洲盈利和价格强势，2026一季度业绩兑现，我们维持公司2026-2027年的EPS分别为1.86、2.28元。由于当下国内水泥盈利甚微，而骨料和海外水泥贡献利润，我们采用分部估值法，认可给予骨料和海外水泥2026年13倍PE，国内水泥维持给予100亿元估值，对应目标价28.97元，维持“增持”评级。 风险提示：汇率波动风险，部分国家竞争格局恶化。 THANKS FORLISTENING

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