建材行业点评：港股建材的投资机会梳理

9月26日中央政治局会议提出促进房地产市场止跌回稳，要求严控商品房增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放，盘活存量闲置土地，并调整住房限购政策、降低存量房贷利率。9月24日，国务院新闻办公室宣布多项利好政策组合拳：

央行方面：

1. 降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，可能年底进一步下调0.25-0.5个百分点；
2. 7天逆回购操作利率下调0.2个百分点至1.5%，预计带动MLF、LPR和存款利率下行；
3. 楼市政策：降低存量房贷利率（平均降幅约0.5个百分点），二套房贷最低首付降至15%，统一首套房和二套房首付比例；3000亿元保障房再贷款央行资金支持比例提至100%；延长金融16条和经营性物业贷款政策至2026年末；支持收购房企存量土地；
4. 股市政策：创设证券、基金、保险公司互换便利（首期5000亿元，仅投资股市）；创设股票回购专项再贷款（首期3000亿元，央行再贷款利率1.75%，商行贷款利率2.25%）。

证监会方面：

1. 发布促进中长期资金入市的意见和促进并购重组的六条措施；
2. 发布上市公司市值管理指引，要求长期破净公司制定价值提升计划；
3. 支持汇金公司等中长期资金入市。

国家金融监督管理总局方面：

1. 计划对6家大型商业银行增强核心一级资本，透露三项小微企业续贷优化政策；
2. 扩大银行系金融资产投资公司股权投资试点范围至18个城市；
3. 优化三项小微企业续贷政策，续贷对象扩展至所有小微企业，阶段性扩大至中型企业，期限暂定3年。

港股相对优势：

1. 美联储降息带来流动性宽松，港股或更受益；
2. 港股估值更低，股息率更高、破净比例更高，政策鼓励股票回购，低估值、高股息方向或更受益。

投资建议： 港股建材建议关注优先长期破净、低估值标的，包括：

• 中国联塑（PE(TTM)4.4X，PB(MRQ)0.36X）
• 华润建材科技（PB(MRQ)0.23X）
• 中国建筑国际（PB(MRQ)0.91X）
• 中国交通建设（PB(MRQ)0.21X）
• 中国中铁（PB(MRQ)0.27X）
• 中国铁建（PB(MRQ)0.19X）
• 中国能源建设（PB(MRQ)0.33X）
• 中国中冶（PB(MRQ)0.26X）
• 海螺水泥、华新水泥。

风险提示： 政策落地不及预期；市场需求不及预期；原材料价格变动不及预期。