台积电 资本开支超预期 毛利率指引低于预期

台积电2Q26收入和毛利率符合预期，但3Q26收入指引超预期，毛利率略低于预期。主要原因是AI需求持续上修，公司上调2026年美元收入增速指引至略高于40%，并将全年资本开支大幅上调至600-640亿美元，同时宣布在亚利桑那追加投资1,000亿美元，进一步印证AI带来的先进制程与先进封装需求加速。

CapEx与扩产：

• 2026年资本开支指引上调至600-640亿美元，主要由于客户需求增加、客户推动扩产及设备价格通胀。
• 未来三年资本开支将“更加显著地高于”过去三年。
• 已与设备供应商协作，预计扩产不受设备瓶颈制约。
• 亚利桑那追加投资1,000亿美元，可能对应约4座前道及后道工厂。
• 未来几年将在台湾建设13座先进制程及先进封装厂，并在台湾、亚利桑那和日本分别新增一座3nm厂。

竞争：

• 公司重申先进代工没有捷径，竞争核心是技术、制造能力和客户信任。
• 客户从技术评估到量产爬坡通常需要约五年。
• 政府补贴无法替代上述三项基本能力。
• 公司将竞争纳入产能规划。

AI需求：

• AI相关需求“extremely robust”，客户及其客户（CSP）给出强劲需求信号。
• Agentic AI推动AI加速器需求，并带动数据中心CPU重新加速增长。
• 公司协调CPU、GPU及各类XPU之间的产能分配。
• 先进制程供需缺口“非常大”，现有2nm及3nm扩产规划还将进一步上调。
• 判断未来几年将是“非常好的业务年份”。

先进封装：

• 目前先进封装产能严重短缺，公司正努力缩小供需缺口。
• 欢迎更多替代产能（如Intel EMIB-T）为客户提供灵活性。
• 主流方案仍为CoWoS，公司正建设玻璃基板等替代技术试验线，预计约一年成熟并与客户导入生产。