中国汽车制造商：双月新能源车定价趋势（折扣与MSRP）——2026年7月中旬

中国汽车制造商双月NEV定价趋势（折扣与建议零售价）：2026年7月中旬 中信的观点 AC+852-2501-2787jeff.m.chung@citi.com钟杰 在本份双月刊价格趋势报告中，我们基于Thinkercar收集的30个主要城市数据，监测了主要OEM品牌的NEV-PV价格。折扣计算为4S店零售价与建议零售价（MSRP）之间的差额。2026年7月前半月，中国NEV-PV行业加权平均零售折扣环比上升0.1个百分点至5.9%（较6月底）。NEV-PV行业加权平均建议零售价环比上涨0.1%至183,863元人民币。 +852-2501-8483kyle.wu@citi.com吴凯 新能源汽车品牌 特斯拉：零售折扣为0.6%（环比+0.0个百分点）；建议零售价为293,628元（环比持平） 传统本地品牌（仅限新能源汽车模型） 比亚迪：零售折扣为6.9%（环比上升0.2个百分点）；建议零售价为133,685元人民币（环比下降0.3%） 传统奢侈品牌 北京梅德斯：NEV+燃油加平均零售价297,069元人民（比下降1.2%，同比下降8.4%） 比迪宝：NEV+燃油加平均零售价289,639元人民（比下降1.3%，同比下降7.1%） 奥迪集：NEV+燃油加平均零售价238,369元人民币（环比下降0.6%，同比下降8.9%） 参见图6-11，了解CPCA折扣汇总。 参见附录A-1，了解分析师资质认证、重要披露和研究分析师的关联方信息。 © 2026 摩根大通公司。未经摩根大通书面许可，不得转载或分发。来源：摩根大通研究部，中国普惠金融指数（CPCA） © 2026 摩根大通公司。未经摩根大通书面许可，不得转载或分发。来源：摩根大通研究部，中国普惠金融指数（CPCA） 提及公司： 宝马 (BMWG.DE; 58.32欧元; 2; 2026年7月16日; 17:30)比亚迪 (1211.HK; 88.7港元; 1; 2026年7月17日; 16:10) 如果您视力受损，并希望就本文件中的图形细节与花旗代表通话，请从美国境内拨打1-888-500-5008（TTY：711），或从美国境外拨打+1-210-677-3788。 附录A-1 分析师认证 本研究报告的编制和内容主要负责研究人员，要么（i）在作者栏中标注为“AC”，要么（ii）以粗体字列于归属于该分析师的内容旁边。如果作者栏中标注了多位AC分析师，则每位分析师均对整个研究报告进行确认，但除外（a）归属于另一位以粗体字列于内容旁并负责确认的AC分析师的内容，以及（b）仅针对特定发行人的观点，这些观点归属于在下方所示该发行人的价格图表或评级历史表中确认的另一位AC分析师。每位分析师均就其负责的报告部分进行确认：（1）报告中所表达的观点准确反映了他们关于所提及的每个发行人和证券的个人观点，且是以独立方式编制的，包括涉及花旗全球市场公司及其附属公司的内容；以及（2）研究分析师的任何部分补偿，现在或将来，均未直接或间接地与其在本报告中提出的具体建议或观点相关。 重要披露 对于产品中，该机构并非做市商的金融工具，该机构是此类金融工具（及任何衍生工具）的流动性提供者，并可能在此类工具的交易中作为交易主方。该机构是已交易与证券相关的金融工具的定期发行人，这些证券可能已在产品中获推荐。该机构定期交易产品中讨论的发行人的证券。该机构可能以与产品不一致的方式从事证券交易，并且对于产品所涵盖的证券，将以交易主方的身份向客户提供买入或卖出服务。 公司是比亚迪、吉利汽车、长城汽车、Leapmotor、理想汽车、蔚来等上市公司股票的交易做市商。 除非另有说明，否则研究分析师及其团队成员在过去12个月内均未审阅过所提供投资意见的相关公司的实际运营情况。 就与本花旗研究报告产品（“该产品”）相关的重要披露（包括历史披露的副本）事宜，请联系花旗研究，地址：纽约格林威治街388号6楼，邮编10013，收件人：法务/合规部[E6WYB6412478]。此外，除估值与风险评估和历史披露外，相同的重要披露均包含在公司披露网站上。 https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures评估和风险分析可在关于该目标公司的最新研究报告/备忘录中找到。根据《市场滥用条例》，过去12个月内发布的所有花旗研究建议均可通过花旗速度（Citi Velocity）获取。) 或您的标准分发门户。历史披露（长达过去三年）将在要求时提供。 https://www.citivelocity.com/cv2 花旗研究：基础研究投资评级指南花旗研究股票推荐包含投资评级，并提供可选的风险评级以突出高风险股票。风险评级综合考虑价格波动和基本面标准。股票要么 没有风险评级，要么被评定为高风险评级。 投资评级：花旗研究投资评级分为买入、中性及卖出。我们的评级基于分析师对预期总回报（“ETR”）的预期以及风险。ETR是指在未来12个月内股票预测价格上涨（或下跌）加上股息收益率的总和。目标价基于12个月的时间范围。投资评级定义如下：买入（1）预期总回报（ETR）为15%或更高（高风险股票为25%或更高）；卖出（3）为负的ETR。任何未获分配买入或卖出评级的股票均被视为中性（2）。对于评级为中性的股票，如果分析师认为缺乏估值驱动因素和/或投资催化剂，无法得出正面或负面的投资观点，经花旗研究管理层批准，他们可以选择不设定目标价，从而不计算ETR。因监管和/或内部政策原因，花旗研究可能暂停其评级和目标价，并分配“评级暂停”状态。花旗研究也可能因其他特殊情况（例如，缺乏对分析师观点至关重要的信息、交易暂停）影响公司及/或公司证券交易，而暂停其评级和目标价，并分配“审阅中”状态。在上述任何情况下，评级和目标价将在评级历史价格图中分别显示为“—“和“-“。在2022年4月11日之前，花旗研究对上述两种情况均分配“审阅中”状态，在2020年11月11日之前，仅在特殊情况下分配。分析师将在实际可能的情况下尽快发布报告，重新建立评级和投资观点。投资评级由上述范围在启动覆盖、投资和/或风险评级发生变化，或目标价发生变化（受管理层有限裁量权限制）时确定。有时，由于市场价格波动和/或其他短期波动或交易模式，预期总回报可能会超出这些范围。此类临时偏离将予以允许，但将受到研究管理层的审查。您买卖证券的决定应基于您的个人投资目标，并且只有在评估了股票的预期表现和风险之后才能做出。 催化剂观察/短期观点（“STV”）评级披露：催化剂观察及STV多空评级：花旗研究部门也可能发布催化剂观察或STV多空评级，用以表明分析师预期在特定30或90天期间内，由 于一个或多个具体的短期催化剂或事件影响公司或市场，股价将（上涨/下跌），以绝对数值衡量。当分析师高度确信股价将受影响时，将发布催化剂观察；当信心程度为中等时，则为STV评级。催化剂观察或STV多空评级将在指定的30/90天期限结束时自动失效。若股价表现（以收盘价计算）超出评级方向15%（除非分析师覆盖），催化剂观察也将自动移除。分析师也可能在指定期限结束前，通过发布的研究报告移除催化剂观察或STV评级。催化剂观察/STV多空评级可能与股票的基本股权评级不同，后者反映的是更长期的绝对回报预期。根据FINRA评级分配披露规则，催化剂观察/STV看涨评级对应买入建议，而催化剂观察/STV看跌评级对应卖出建议。未分配至催化剂观察看涨、催化剂观察看跌、STV看涨或STV看跌评级的任何股票均被视为催化剂观察/STV无观点。根据FINRA评级分配披露规则，我们将催化剂观察/STV无观点对应为持有评级。 我们催化剂观察/STV上行/下行评级系统的评级分布表。然而，我们重申，我们不将“无观点”视为一种推荐。对于所有催化剂观察/STV上行/下行评级，都存在催化剂及关联股价变动未能如预期般实现的 риска。 研究员关联方 / 非美国研究员披露 其他披露 本函专致根据1995年《以色列投资建议、投资营销及投资组合管理法》（以下简称“顾问法”）中定义的“合格客户”。在以色列境内，本函并非面向零售客户，花旗集团亦不会向零售客户或非合格客户提供此类产品或交易。主讲人未获得以色列证券管理局（“ISA”）颁发的投资顾问或投资营销人执照，且本函不构成投资建议或营销推广。信息 此处所载内容可能与ISA（国际证监会组织）未监管的事项相关。本函所述任何证券，未经依据1968年《以色列证券法》及该法所提供的公开要约规则获得证券发行豁免，均不得向任何以色列人士提供或出售。花旗研究通过花旗自有电子分销平台（例如花旗速度和各类全球财富平台）广泛且同时地向该公司的机构及零售客户传播其研究内容。为方便起见，部分（但非全部）研究内容可能通过第三方聚合商进行分发。客户可酌情通过电子邮件接收已发布的研究报告，但仅限于相关研究内容已广泛传播之后。某些研究内容仅向机构投资者提供，以满足监管要求。花旗研究分析师向客户提供的服务水平和类型可能因各种因素而异，例如客户就接收分析师沟通的频率和方式所做的个人偏好、客户的风险状况和投资焦点及视角（例如，市场整体、特定行业、长期、短期等）、客户与该公司整体关系的规模和范围以及法律和监管限制。根据《证券委员会决议20》和ASIC《监管指南264》，花旗被要求披露花旗关联公司或业务是否与目标公司存在商业关系。考虑到花旗在全球100多个国家运营多项业务，花旗很可能与目标公司存在商业关系。该公司推荐、提供或出售的证券：(i)未由联邦存款保险公司投保；(ii)不是任何受保险存款机构（包括花旗银行）的存款或其他债务；(iii)受投资风险影响，包括投资本金可能损失的风险。该产品仅用于信息目的，并非旨在构成购买或出售证券的要约或招揽。购买该产品中提及的证券的任何决定都必须考虑该证券的现有公开信息或任何注册招股说明书。尽管信息来源于且基于该公司认为可靠的来源，但我们不保证其准确性，且可能不完整且经过浓缩。然而，该公司已采取一切合理措施，以确定该产品“重要披露”部分中披露的准确性和完整性。该公司的研发部门已获得本产品中提及的目标公司（包括但不限于与目标公司管理层进行的讨论）提供的协助。公司政策禁止研发分析师向目标公司发送研究草案。但是，应假定该产品的作者在发布前已与目标公司进行讨论，以确保事实准确性。有关ESG（环境、社会、治理）因素的说法和观点通常基于受影响公司发布或其他公开新闻，作者可能未独立核实。ESG因素是投资者在做出投资决策时可以选择考察的一个因素。所有意见、预测和估算均构成该产品发布时作者的判断，这些内容加上该产品中包含的任何其他信息，均可能未经通知而更改。金融工具的价格和可用性也可能未经通知而更改。尽管公司其他部门可能就本产品中讨论的公司提供建议，但在该角色下获得的信息不用于该产品的准备。尽管花旗研究不设定发布预定频率，但如果该产品是基础股票或信用研究报告，花旗研究的意图是提供对所覆盖发行人的研究覆盖，包括应对影响发行人的新闻。对于非基础研究报告，花旗研究可能不会定期更新报告中包含的观点、建议和事实。尽管花旗研究维持对某些发行人的覆盖、就其提出建议或讨论其情况，但由于法律或政策原因，花旗研究可能被定期限制引用某些发行人。如果已发布的交易想法的某个组成部分受到限制，该交易想法将从该产品中包含的任何开放交易想法列表中移除。一旦限制解除，如果分析师继续支持它，该交易想法将重新列入开放交易想法列表，或者将被正式关闭。花旗研究可能向不同类别的客户提供不同的研究产品和服务（例如，基于长期或短期投资视野），这可能导致得出不同结论或建议，从而影响该证券的价格，与替代研究产品中的建议相反，前提是每一项都与各自产品的评级系统一致。投资非美国证券，包括美国存托凭证（ADR），可能涉及某些风险。非美国发行人的证券可能未在美国证券交易委员会注册，也可能不受其报告要求约束。外国证券可能存在有限的