中国汽车制造商：潍柴与中国重汽追踪（8月中旬）

中国汽车制造商：潍柴-斯达克追踪器（中旬） 中信的观点 我们注意到，我们的AIDC/SOFC/AI加权指数环比上涨5.6%（见图1），同时威柴股价环比上涨1.7%，而斯达克曼股价环比下跌4.7%（斯达克曼股价下跌也部分由于中东局势动荡和油价不确定性）。因此，威柴与斯达克曼的估值差距已扩大，其中威柴目前交易价格较年初至今（YTD）平均水平高9.6%，斯达克曼则高1.2%。 AC+852-2501-2787jeff.m.chung@citi.com钟杰 (Zhōng Jié) +852-2501-8483kyle.wu@citi.com吴凯 进一步阅读： (1) 中国汽车制造商 - 魏牌上涨潜力——交叉阅读自CAT/CMI/INIO/GEV及AIDC/AI资金流向 （2）中国重汽（香港）（3808.HK） - 预告上半年业绩及下半年展望；将目标价上调至55.0港元 注意：我们开发了一个AIDC/SOFC/AI硬件加权指数，对Generac/Bloom Energy的日股价分别赋予50%/50%的权重。 花旗研究预测，彭博 提及公司： 博洛能源公司（BE.N；236.22美元；2H；2026年8月13日；16:00）| 卡特彼勒公司（CAT.N；854.6美元；1；2026年8月13日；16:00）|康明斯公司（CMI.N；631.61美元；1；2026年8月13日；16:00）| 通用电气 Vernova 公司（GEV.N；1049.42美元；2；2026年8月13日；16:00）| Generac控股公司（GNRC.N；216.66美元；2H；2026年8月13日；16:00）| 英诺森集团（INIO.O；27.58美元；2；2026年8月13日；16:00）| 中国重汽（香港）（3808.HK；38.98港元；1；2026年8月14日；16:10）| 福特汽车动力（2338.HK；35.02港元；1；2026年8月14日；16:10） 如果您是视障人士，并希望就本文件中的图形细节与花旗代表通话，请从美国境内拨打1-888-500-5008（语音电话：711），或从美国境外拨打+1-210-677-3788。 附录A-1 分析师认证 本研究报告的编制和内容主要负责研究人员，要么（i）在作者栏中标注为“AC”，要么（ii）与归属于该分析师的内容一同加粗列出。如果在作者栏中标注了多位AC分析师，则每位分析师均对整个研究报告进行认证，但除外（a）内容归属于另一位加粗列出的、负责认证该内容的AC分析师，（b）仅针对特定发行人的观点，且归属于下方价格图表或评级历史表中识别出的另一位负责认证该发行人的AC分析师。每位分析师均对报告其中负责的部分进行认证：（1）报告中所表达的观点准确反映了他们关于所提及的每个发行人和证券的个人观点，且是以独立方式编制的，包括涉及花旗全球市场公司及其附属公司的情况；以及（2）研究分析师的任何部分薪酬，现在或将来，均未直接或间接地与其在本报告中提出的具体建议或观点相关。 重要披露 对于产品中，该机构并非做市商的金融工具，该机构是此类金融工具（及任何基础工具）的流动性提供者，并可能在此类工具的交易中作为交易主方。该机构是已交易与证券相关的金融工具的常规发行人，这些证券可能已在产品中获推荐。该机构定期交易产品中讨论的发行人的证券。该机构可能以与产品不一致的方式从事证券交易，并且对于产品所涵盖的证券，将以交易主方的身份向客户买入或卖出。 https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures估值和风险评估可在...找到。注意：法律/合规 [E6WYB6412478]。此外，除估值和风险评估以及历史披露外，相同的重要披露内容也包含在公司披露网站上。 (https://www.citivelocity.com/cv2关于该主题公司最新研究报告/备忘录。根据市场滥用条例过去12个月内所有花旗研究建议的历史记录可通过花旗速度获取。) 或您的标准分发门户。历史披露（长达过去三年） 花旗研究：基础研究投资评级指南花旗研究股票推荐包括投资评级和一个可选的风险评级，以突出高风险股票。风险评级会考虑价格波动和基本面标准。股票要么没 有风险评级，要么会被评定为高风险评级。 投资评级：花旗研究投资评级分为买入、中性及卖出。我们的评级基于分析师对预期总回报（ETR）的预期以及风险。预期总回报（ETR）是指股票在未来12个月内的预测价格涨幅（或跌幅）加上股息收益率之和。目标价基于12个月的时间范围。投资评级定义如下：买入（1）预期总回报（ETR）为15%或以上（高风险股票为25%或以上）；卖出（3）为负的预期总回报。任何未获分配买入或卖出评级的股票均被视为中性（2）。对于评级为中性的股票，如果分析师认为缺乏估值驱动因素和/或投资催化剂，无法得出正面或负面的投资观点，经花旗研究管理层批准，分析师可以选择不设定目标价，从而不计算预期总回报。因监管和/或内部政策原因，花旗研究可能暂停其评级和目标价，并分配“评级暂停”状态。花旗研究也可能因其他特殊情况（例如，缺乏对分析师投资逻辑至关重要的信息、交易暂停）影响公司及/或公司证券交易，而暂停其评级和目标价，并分配“审阅中”状态。在上述任何情况下，评级和目标价将在评级历史价格图中分别显示为“—“和“-“。在2022年4月11日之前，花旗研究对两种情况均分配“审阅中”状态，而在2020年11月11日之前，仅在特殊情况下分配此状态。分析师将在实际可能的情况下尽快发布报告，重新建立评级和投资逻辑。投资评级由上述范围在启动覆盖、投资和/或风险评级发生变化，或目标价发生变化时（受管理层有限裁量权限制）确定。有时，由于市场价格波动和/或其他短期波动或交易模式，预期总回报可能会超出这些范围。此类临时偏离将予以允许，但将受到研究管理部门的审查。您买卖证券的决定应基于您的个人投资目标，并且只有在评估了股票的预期表现和风险之后才能做出。 催化剂观察/短期观点（“STV”）评级披露：催化剂观察及STV多空预测：花旗研究也可能发布催化剂观察或STV多空预测，以表明分析师预期在特定30或90天期限内，由于一个 或多个具体的短期催化剂或事件影响公司或市场，股价将（上涨/下跌）。当分析师高度确信股价将受到影响时，将发布催化剂观察；当信心程度为中等时，则为STV。催化剂观察或STV多空预测将在指定的30/90天期限结束时自动到期。若股价表现（以收盘价计算）超出预测方向15%（除非分析师覆盖），催化剂观察也将自动移除。分析师也可能在指定期限结束前，在已发布的研究报告中移除催化剂观察或STV预测。催化剂观察/STV多空预测可能与股票的基本股权评级不同，后者反映的是更长期的绝对回报预期。根据FINRA评级分配披露规则，催化剂观察/STV上涨预测对应买入建议，而催化剂观察/STV下跌预测对应卖出建议。任何未分配至催化剂观察上涨、催化剂观察下跌、STV上涨或STV下跌预测的股票均被视为催化剂观察/STV无观点。根据FINRA评级分配披露规则，我们将催化剂观察/STV无观点对应于我们催化剂观察/STV多空评级系统中的持有评级。然而，我们重申，我们不认为无观点是一种建议。对于所有催化剂观察/STV多空预测，存在催化剂及关联股价变动未能如预期实现的风险。 研究分析师关联方 / 非美国研究分析师披露本报告作者就职的法人在下文列出（其监管机构亦在本报告中列出）。非美国研究分析师（即除被认定为受花旗全球市场公司雇用 之外的所有列名研究分析师）未在FINRA注册或获得资格认证。此类研究分析师可能不是会员组织的关联人（但他们受雇于会员组织的附属机构），因此可能不受FINRA规则2241关于与目标公司沟通、公开露面及研究分析师账户持有的证券交易等限制。 其他披露 根据巴西证券委员会决议第20号和澳大利亚证券和投资委员会监管指南第264号，花旗集团有义务披露花旗关联公司或业务是否与目标公司存在商业关系。考虑到花旗在全球100多个国家开展多种业务，花旗很可能与目标公司存在商业关系。 负责产品生产的花旗集团法律实体是第一法律实体。 德国由花旗全球市场欧洲有限责任公司（“CGME”）提供，该公司受监管。 产品提供如下： 日本由花旗全球市场日本株式会社（“CGMJ”）提供，该公司受金融监管。 该产品由 Biuro Maklerskie Banku Handlowego (DMBH) 在波兰提供，后者是 Warszawie S.A. 子公司 Bank Handlowy w Bank Handlowy w Warszawie S.A. 的独立部门，而 Bank Handlowy w Warszawie S.A. 是 Citigroup Inc. 的子公司，受 Komisja Nadzoru Finansowego 监管。Biuro Maklerskie Banku Handlowego (DMBH)，地址为 ul.Senatorska 16, 00-923 Warszawa。 除非另有规定，在欧盟成员国境内，该产品由花旗全球市场欧洲公司提供。AG（“CGME”），由欧洲中央银行和德国联邦金融监管局监管。德国联邦金融监管局 (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht - BaFin)该产品不应被理解为在任何不允许提供此类服务的司法管辖区提供投资服务。 product.根据产品性质和内容，其中所述投资受价格波动影响。并且/或价值，投资者可能收回的金额少于最初的投资。某些高波动性投资可能受到价值突然大幅下跌，可能等于或超过所投资金额。CMO的收益率和平均寿命。（本产品中提及的抵押贷款债务）的价值将根据实际抵押贷款利率而波动。持有者预先支付了CMO底层抵押贷款的款项，以及当前利率的变化。任何政府机构的担保。该CMO仅适用于CMO的票面价值，而不适用于任何支付的溢价。产品中包含的某些投资可能对私人客户产生税务影响，其中税率和计税依据可能发生变化。如有疑问，投资者应咨询税务顾问。该产品声称并不旨在识别特定市场的性质。特定交易的其它风险。产品中的建议是一般性的，不应被视为个人建议。所提供的建议是在未考虑任何特定目标的、财务状况或需求的情况下准备的。投资者。因此，在采取建议之前，投资者应考虑建议的适宜性，并注意根据其目标、财务状况和需求。在获取任何金融产品之前，这是客户的责任。获取该产品的相关报价文件，并在决定是否购买前进行考虑。 卡洞察。本报告引用卡洞察数据时，卡洞察包含Citi自有信用卡交易数据的一个子集。此类数据已通过严格的安全协议进行处理，以保持所有客户信息的机密性和安全性；数据高度聚合和匿名化，因此在报告作者接收或对外分发之前，所有独特的客户可识别信息已从数据中移除。应结合其他经济指标和公开信息来考虑此数据。此外，由于选择方法或其他限制，所选数据仅代表Citi自有信用卡交易的一个子集，不应被视为Citi或其信用卡业务过去或未来财务表现的指示或预测。 花旗研究产品数据可能来源于dataCentral。dataCentral是花旗研究专有的数据库，包含该公司的预估数据、公司报告数据以及LSEG数据与分析提供的资讯。所有引用的价格来源，除非另有说明，均为DataCentral。过往业绩并非未来结果的保证或可靠指标。预测并非未来表现的保证或可靠指标。研究报告的印刷版或可打印版可能不包含所有与该公司专有电子分发平台上的网络版相关联的信息（例如某些财务摘要信息及可比公司数据）。