中国汽车制造商：10张图看10个趋势（2026年6月总结）

中国汽车制造商十大数据；十大趋势（6月26日总结） 中信的观点 AC+852-2501-2787jeff.m.chung@citi.com钟杰 (Zhōng Jié) 以下为6月26日保险零售销售趋势概要。 图1：谁获得了新能源汽车市场份额——比亚迪、上汽集团、小鹏、蔚来等在6月26日实现了新能源汽车市场份额的环比增长；保险零售数据显示，6月26日中国国产新能源乘用车-PV销量环比增长9%（同比下降10%），略微超过CPCA零售环比增速。进一步阅读：(1) 中国汽车制造商 - CPCA 6月更新；出口强劲，新能源汽车批发略有不及；(2) 中国汽车制造商 - 2023年下半年汽车政策与需求展望 +852-2501-8483kyle.wu@citi.com吴凯 图2：6月ICE渗透率上升——6月26日光伏保险数据显示，ICE销售渗透率环比上升至39.7% (+2.0个百分点)，因原油价格下跌可能提振ICE购买，而BEV/PHEV/EREV环比分别下降-1.0/-0.3/-0.7个百分点。 图3：蔚来/长安/小鹏6月BEV市场份额环比增长，蔚来/长安/小鹏/GAC环比分别增长0.3/0.3/0.1/0.1个百分点，而赛力斯/吉利/比亚迪环比分别下降0.7/0.4/0.3个百分点。 图4：比亚迪/东风/广汽6月PHEV市场份额环比增长——比亚迪/东风/广汽6月PHEV市场份额环比分别增长2.9/0.8/0.4个百分点，而吉利/长安/长城则分别下降3.1/0.7/0.5个百分点。 图5：赛力斯/李汽车6月份失去纯电续航市场份额，环比下降-2.1/-1.9个百分点；而Leapmotor/长安则通过+2.2/+0.4个百分点环比提升了纯电续航市场份额。 图6：中国品牌ICE市场份额6月环比下降 – 中国品牌ICE市场份额6月环比下降2.0个百分点至32.8%，而德国/日本/美国品牌则环比上升2.2/下降0.2/下降0.3个百分点。 图7：吉利引领中国品牌燃油车市场——6月，在中国品牌（燃油车）中，奇瑞/GWM/一汽分别以月环比+2.0/+0.7/+0.7个百分点的幅度提升燃油车市场份额，而上汽/吉利/长安则分别以月环比-1.3/-1.3/-1.2个百分点的幅度流失市场份额。吉利以30.3%的市场份额引领中国品牌6月份的燃油车市场。 图8：特斯拉概览——特斯拉保险零售（国产）销量同比-15%、环比+9%，达到52,078台。其批发量在6月达到89,091台（同比+24%、环比+4%），出口量达到36,171台（同比+258%、环比-7%）。 图9：6月光伏库存环比下降——根据我们的估算，6月底光伏库存环比下降0.5个月，为2.7个月；6月底新能源汽车库存环比下降0.2个月，为1.9个月，6月底燃油车库存环比下降1.0个月，为4.0个月。 图10：本土中国品牌新能源汽车市场份额——6月份，中国品牌新能源汽车市场份额维持在83.9%（环比上升0.3个百分点），而美国品牌为11.1%（环比下降0.5个百分点）。 参见附录A-1，了解分析师资质认证、重要披露和研究分析师的关联方信息。 不得在中国人民共和国（不包括香港特别行政区和合格境外机构投资者）分销。 花旗研究，Thinkercar 提及公司： 北汽股份（1958.HK；0.79港元；2；2023年7月26日；16:10） | 比亚迪（1114.HK；1.99港元；1H；2023年7月26日；16:10） | 比亚迪（002594.SZ；90.00人民币；1；2023年7月26日；15:00） | 长安汽车（000625.SZ；7.11人民币；2；2023年7月26日；15:00） | 奇瑞（9973.HK；26.76港元；1；2023年7月26日；16:10） 东风汽车股份有限公司（600006.SS；5.27元；未评级；2026年7月10日；15:00） | 吉利汽车（0175.HK；18.64港元；1；2026年7月10日；16:10） |长城汽车（2333.HK；8.64港元；1；2026年7月10日；16:10） |长城汽车（601633.SS；15.26元；3；2026年7月10日；15:00）|广州汽车（2238.HK；2.19港元；2；2026年7月10日；16:10） |广州汽车（601238.SS；5.19元；2；2026年7月10日；15:00） |小鹏汽车（9863.HK；37.74港元；1；2026年7月10日；16:10） |理想汽车（LI.O；12.1美元；2；2026年7月10日；16:00） |理想汽车股份有限公司（2015.HK；47.42港元；2；2026年7月10日；16:10） |蔚来（NIO.N；4.78美元；1；2026年7月10日；16:00） |蔚来（9866.HK；38.66港元；1；2026年7月10日；16:10） |上汽集团（600104.SS；10.12元；2；2026年7月10日；15:00） |赛力斯集团（601127.SS；59.9元；3；2026年7月10日；15:00） |赛力斯集团（9927.HK；47.8港元；2；2026年7月10日；16:10） |特斯拉（TSLA.O；407.76美元；未评级；2026年7月10日；16:00） |小米（1810.HK；25.84港元；1；2026年7月10日；16:10） |小鹏汽车（XPEV.N；13.03美元；1；2026年7月10日；16:00） |小鹏汽车（9868.HK；51.25港元；1；2026年7月10日；16:10） 如果您视力受损，并希望就本文件中的图形细节与花旗代表通话，请从美国境内拨打1-888-500-5008（语音电话：711），或从美国境外拨打+1-210-677-3788。 附录A-1 分析师认证 本研究报告的编制和内容主要负责研究人员，要么（i）在作者栏中标注为“AC”，要么（ii）与归属于该分析师的内容一同加粗列出。如果在作者栏中标注了多位AC分析师，则每位分析师均对整个研究报告负责，但（a）不包括加粗列出的归属于另一位负责认证的AC分析师的内容，以及（b）仅针对特定发行人的观点，这些观点归属于下方价格图表或评级历史表中识别出的另一位负责认证的AC分析师。每位分析师均就其负责的报告部分进行认证：（1）报告中所表达的观点准确反映了他们对所提及的每位发行人和证券的个人看法，并且是以独立方式准备的，包括涉及花旗全球市场公司及其附属公司的情况；以及（2）研究分析师的任何部分薪酬，现在或将来，均未直接或间接地与其在本报告中提出的具体建议或观点相关。 重要披露 自2025年1月1日起，该机构至少一次在公开交易的吉利汽车控股有限公司股票上进行了做市。自2025年1月1日起，该机构至少一次在公开交易的理想汽车公司股票上进行了做市。自2025年1月1日起，该机构至少一次在公开交易的吉利汽车公司股票上进行了做市。自2025年1月1日起，该机构至少一次在公开交易的蔚来汽车公司股票上进行了做市。自2025年1月1日起，该机构至少一次在公开交易的比亚迪公司股票上进行了做市。自2025年1月1日起，该机构至少一次在公开交易的浙江零跑汽车技术有限公司股票上进行了做市。自2025年1月1日起，该机构至少一次在公开交易的小米公司股票上进行了做市。 对于产品中，该机构并非做市商的金融工具，该机构是此类金融工具（及任何衍生工具）的流动性提供者，并可能在此类工具的交易中作为交易主方。该机构是已交易与证券相关的金融工具的定期发行人，这些证券可能已在产品中获推荐。该机构定期交易产品中讨论的发行人的证券。该机构可能以与产品不一致的方式从事证券交易，并且对于产品所涵盖的证券，将基于主方身份向客户买入或卖出。 公司是比亚迪、吉利汽车、长城汽车、Leapmotor、理想汽车、蔚来和小米公开交易的股票证券的市场做市商。 除非另有说明，否则研究分析师及其团队成员在过去12个月内均未审阅过所提供投资意见的相关公司的实际运营情况。 就与本Citi Research产品相关公司（“该产品”）的重要披露（包括历史披露的副本）事宜，请联系Citi Research，地址：纽约格林威治街388号6楼，邮编10013，收件人：法律/合规部[E6WYB6412478]。此外，除估值与风险评估和历史披露外，相同的重要披露均包含在公司披露网站上。 https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures评估和风险分析可在关于该目标公司的最新研究报告/备忘录中找到。根据《市场滥用条例》，过去12个月内发布的所有花旗研究建议均可通过花旗速度（Citi Velocity）获取。) 或您标准分发渠道。历史披露（长达过去三年）将应要求提供。 https://www.citivelocity.com/cv2 花旗研究：基础研究投资评级指南花旗研究股票推荐包括投资评级和一个可选的风险评级，以突出高风险股票。风险评级同时考虑价格波动和基本面标准。股票要么 没有风险评级，要么被赋予高风险评级。 投资评级：花旗研究投资评级分为买入、中性及卖出。我们的评级基于分析师对预期总回报（“ETR”）和风险的预期。ETR是指在未来12个月内股票预测价格上涨（或下跌）加上股息收益率的总和。目标价基于12个月的时间范围。投资评级定义如下：买入（1）预期总回报（ETR）为15%或以上（高风险股票为25%或以上）；卖出（3）为负的ETR。任何未获分配买入或卖出评级的股票均被视为中性（2）。对于评级为中性（2）的股票，如果分析师认为缺乏估值驱动因素和/或投资催化剂，无法得出正面或负面的投资观点，经花旗研究管理层批准，分析师可以选择不设定目标价，从而不计算ETR。因监管和/或内部政策原因，花旗研究可能暂停其评级和目标价，并分配“评级暂停”状态。花旗研究也可能因其他特殊情况（例如，缺乏对分析师核心论点至关重要的信息、交易暂停）影响公司及/或公司证券交易，而暂停其评级和目标价，并分配“审阅中”状态。在上述任何情况下，评级和目标价将在评级历史价格图中分别显示为“—“和“-“。在2022年4月11日之前，花旗研究对上述两种情况均分配“审阅中”状态，而在2020年11月11日之前，仅在对特殊情况情况下分配。分析师将在实际可能的情况下，尽快发布一份重新建立评级和投资逻辑的报告。投资评级由上述所述范围在启动覆盖、投资和/或风险评级变更，或目标价变更（受限于有限的管理层酌情权）时确定。有时，由于市场价格波动和/或其他短期波动或交易模式，预期总回报可能会超出这些范围。此类临时偏离将予以允许，但将受到研究管理部门的审查。您买卖证券的决定应基于您的个人投资目标，并且只有在评估了股票的预期表现和风险之后才能做出。 催化剂观察/短期观点（“STV”）评级披露：催化剂观察及STV多空评级：花旗研究部门也可能发布催化剂观察或STV多空评级，用以表明分析师预期在特定30或90天期间内，由 于一个或多个具体的短期催化剂或事件影响公司或市场，股价将（上涨/下跌），以绝对数值衡量。当分析师高度确信股价将受影响时，将发布催化剂观察；当信心程度为中等时，则为STV评级。催化剂观察或STV多空评级将在指定的30/90天期限结束时自动失效。若股价表现（以收盘价计算）超出评级方向15%（除非分析师另行决定），催化剂观察也将自动移除。分析师也可能在指定期限结束前，通过发布研究报告移除催化剂观察或STV评级。催化剂观察/STV多空评级可能与股票的基本股权评级不同，后者反映的是更长期的绝对回报预期。根据FINRA评级分配披露规则，催化剂观察/STV看涨评级对应买入建议，而催化剂观察/STV看跌评级对应卖出建议。未分配至催化剂观察看涨、催化剂观察看跌、STV看涨或STV看跌评级的任何股票，均被视为催化剂观察/STV无观点。根据FINRA评级分配披露规则，我