攻守兼备看好资产端否极泰来

00:00:05 欢迎接入金门财经电话会议系统，请输入参会密码并以井号键结束。您已成功加入会议。The. 00:00:29 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:00:54 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain onthe line. 00:01:45 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:01:58 嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting is ready to start. 00:02:47 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line.嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting is readyto start. 00:03:38 Please remain on the line.嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanksfor your participation. The meeting is ready to start. 00:04:03 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting is ready tostart. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanksfor your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line.嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting isready to start. Please remain on the line. 00:05:59 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain onthe line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting is ready to start. 00:07:26 Please remain on the line.嘟嘟。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanksfor your participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.The meeting is ready tostart.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanksfor your participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line.哒哒。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.The meeting isready to start.Please remain on the line.嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.The meeting is ready to start. 00:09:33 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 00:10:05 哒哒。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.The meeting is ready to start. Please remain on the line.哒哒。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Pleaseremain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for yourparticipation. The meeting is ready to start. 00:11:14 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议。会议即将。 00:12:00 大家好，欢迎参加国泰海通非银攻守兼备，看好资产端普及泰来。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户，会议音频及文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。 00:12:25 国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容。未经允许和授权转载转发均属侵权，国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出投资决策。 00:12:49 诶好的，那个各位在线投资人大家下午好，我是国泰海通非银组的保险分析师李佳木。那么那个今天这个也是周五盘后的时间啊， 00:12:58 然后给各位带来就是我们呃关于这个呃资产端的这个呃， 00:13:03 保险公司资产端的一个新的研究报告，我们的题目叫做这个攻守兼备看好资产端品极泰来。那么我们这一篇研究报告其实重点就是在解析， 00:13:13 就是保险公司从呃时间上来看的话，我们是从这个二三年，也就是保险公司切换新会计准则的啊，这3年那么呃对于保险公司的总投收益率进行了一个拆分。因为其实呃包括从7月份以来，就是我们跟这个投资人交流的情况来看的话，大家对于啊，这个今年今年中就是这个今年中报保险公司的这个业绩预期，那么其实是这样都大家比较关心的话题。那么其实我们我们在这个这一次的交流过程当中，我们观察到就是这个一方面大家会关注保险公司利润增长的这个。 00:13:49 情况另一方面的话，其实也有很多投资者就是会关注保险公，就是上市保险公司之间的这个啊投资收益率，尤其是这个股票投资收益率的一个差异。那么确实其实我们啊关于这个保险公司的这个资产端的研究，我们也是这个推出了一系列的这个啊研究报告。 00:14:07 那么在此前的话，包括我们的这个中心策略报告，我们其实也从这个Le的视角， 00:14:13 包括之前我们从这个呃保险公司利源拆分的事情啊，我们呃对于保险公司的这个呃这个这个盈利的情况，我们分别拆分为这个承来自承保端、来自投资端的新经级。然后还有来自其他的一些贡献。 00:14:28 那其实呃，这几年来非常显著的一个现象就是，投资服务业绩逐渐的成为了影响保险公司利润表现最重要的这个。 00:14:37 来源，那么其实呃这个前呃前两周我们也发了一篇升度报告，就是呃在讲保险公司资产负再匹配的。 00:14:45 因为其实我们认为在低利率环境之下，呃保险公司资产端面临的问题主要是两句话，第一句话叫做就是盈利盈利的不确定性在提升，那么第二句话叫做就是确定性盈利的这个呃中枢在下移。 00:14:59 其实，其实这两句话刚好也对应了我们今天要给各位汇报的这个。就是关于投资收益解析报告的两个部分，那么呃一部分就是这个从定投收益的一个趋势上来看的话，确实在低利率环境之下，保险公司的定投的收益率这几年呈现了一个呃趋势性下行的一个状态。那么另一方面，从保险公司总投收益率上来看的话，就虽然说我们这个报告的这这个研究维度是啊223年到25年，那其实从财务结果上来看的话，这个保险公司总投资收益率啊，这几年一直是呈现一个比较明显的改善的。那么接下来我们也会就这个总额收益率改善的这个呃归因分析， 00:15:39 给各位做一个详细的汇报。并且我们还这个基于保险公司就是近10年来，我们认为这个呃也是经历过这个牛熊嘛，那么在整体的一个中性的假设情形之下，我们也对保险公司未来的定投收率和总投资收益率，做了这个进一步的研判，因为确实。 00:15:57 本周我们也看到了，包括新华保险，包括中国人寿都发布了这个26年的一个业绩预增的这个公告。那其实从我们跟这个投资者交流交流来看的话，就大家一方面其实还是会去关注这个就是最终公司的一个啊，这个投资端的表现也好，包括整体的利润也好，和此前预期市场预期的一个这个预期差的情况。 00:16:20 那另一方面的话，其实我们也观察到很多的这个机构投资人，还是对于保险公司全年就是呃大家还是会关注半年度的这个绝对值，因为这样的话其实也可以去衡量，就是这个在半年度奠定这么一个基础的情况之下。那么在呃因为大家都知道去年下半年尤其是三季度，其实呃保险公司也是显著受受益于就是25Q3美国成长股的行情，实现