股指期货周报

上周A股市场整体走弱，Wind全A下跌8.74%，日均成交额2.65万亿元。其中，中证1000下跌12.57%，中证500下跌11.64%，沪深300指数下跌5.26%，上证50下跌4.33%，创业板指下跌10.78%。市场表现呈现以下特点：

1. 市场走弱，小盘指数回调明显
   A股市场普遍下跌，小盘指数回调幅度较大，中证1000和创业板指跌幅均超10%。

2. 股票估值回落，债券收益基本持平
   以Wind全A指数PE_ttm倒数除以10年国债收益率水平计算的ERP指标显示，截至上周五，10年国债活跃券收益率为1.74%，Wind全A估值为21.77倍，估值有所回落。

3. 融资余额回落，指数IV上升
   融资余额周度下跌961亿元；期权隐含波动率小幅回落，1000IV收于33%，300IV收于24.6%。

4. 电子板块回调拖累指数
   电子板块表现疲软，对整体指数形成拖累。

5. 主力合约基差贴水较大，净空头明显回落
   各指数主力合约基差贴水明显，中证500指数净空头有所减少。

6. 中证1000、中证500、沪深300、上证50指数基差贴水情况

   • 中证1000基差贴水年化在2%至11%区间
   • 中证500基差贴水年化在4%至12%区间
   • 沪深300基差贴水年化在6%至12%区间
   • 上证50基差贴水在5%至14%区间

7. 期权指标分析
   中证1000、沪深300、上证50期权指标显示市场波动率有所变化。

8. IM、IC、IF、IH交易滑点
   各指数期货交易滑点数据有所波动。

9. 一季报数据
   全A剔除金融板块26Q1营收同比增速为5.12%，净利润同比增速为11.88%，ROE仍处于底部震荡区间。

10. 各指数成长与盈利指标分化
    小盘指数营收和净利润同比大幅上涨，但成长与盈利指标分化明显。

11. 近期重要事件
    回顾了1月至6月期间的重要事件，包括1月14日沪深交易所调整融资保证金比例、1月15日央行结构性降息、2月28日美伊冲突爆发、4月10日证监会发布创业板改革意见、4月30日A股一季报亮眼、5月13日美国总统访华、6月5日美国5月非农就业数据超预期、6月17日美联储新任主席召开首次议息会议等。

12. 核心观点
    本轮回调并非对AI叙事的证伪，而是权益筹码过分集中之后的再平衡。科技板块上下游分化明显，上游题材（如存储）回调，下游题材表现相对较好，韩国市场存储企业高杠杆问题也加剧了波动。