镍：基本面逻辑企稳，低位警惕消息扰动 不锈钢：原料支撑重心下移，关注配额预期扰动

【基本面跟踪】
根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理：

1. 印尼镍矿产量与政策：印尼预计2026年镍矿产量约2.09亿吨（含镍铁和冰镍），镍矿商协会（APNI）称配额可能增加30%。矿产基准价（HPM）测算规则于2026年4月15日起修订。印尼WBN全年配额或于5月中旬用尽，并申请上调。印尼政府明确非国企可继续出口，但国有出口企业将主导大宗商品出口。某园区镍铁项目或因电解铝产能投产降负。
2. 印尼镍矿配额与出口限制：印尼ESDM未公布2026年镍矿RKAB总配额，基础配额维持2.6亿湿吨，补充配额需逐企审批并绑定本土冶炼产能。印度尼西亚财政部自2026年6月1日起对镍铁产品（HS Code Ex.7202.60.00项下）实施出口限制，需取得检验报告及许可，自2027年1月1日起仅限国有出口企业或贸易部证明信。印尼强调不会增加新配额。
3. 库存周度跟踪：
   • 精炼镍：7月17日中国精炼镍库存增加1615吨至115678吨（仓单+1217吨至99316吨，现货+1398吨至14092吨，保税区-1000吨至2270吨）；LME镍库存减少300吨至274284吨。
   • 新能源：硫酸镍上下游库存天数周环比-1至0天，前驱体及三元材料库存持平。
   • 镍铁-不锈钢：7月17日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.1至9.4万吨，月度环比-2%；6月SMM不锈钢厂库157万吨（月同/环比-3%/-1%），7月17日社会库存环比-2%至92万吨（钢联108.86万吨，周环比-3.09%），其中冷轧库存周环比-4.57%，热轧库存周环比-1.08%。

【趋势强度】
镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0

核心观点与结论

• 镍基本面企稳但低位警惕消息扰动：印尼镍矿产量与政策存在不确定性（如配额、出口限制），但整体供应格局未发生根本性变化。
• 不锈钢原料支撑重心下移：镍铁及镍矿价格承压，不锈钢成本端受限。
• 关注配额预期扰动：印尼镍铁出口限制政策可能影响市场预期，需持续跟踪政策执行情况。
• 库存分化：精炼镍库存累库，新能源材料库存下降，不锈钢库存持续去化。