商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：关注下方支撑力度2白银：弱势震荡2铜：现货走强，支撑价格4铅：库存减少，支撑价格6锡：区间震荡7铝：情绪面转好8氧化铝：关注矿端扰动8铸造铝合金：跟随电解铝8铂：低位震荡10钯：窄幅震荡10镍：基本面逻辑企稳，低位警惕消息扰动12不锈钢：原料支撑重心下移，关注配额预期扰动12 2026年07月20日 黄金：关注下方支撑力度 白银：弱势震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 金银基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、印度最大核电站发生大规模数据泄露。 2、伊拉克据悉正利用叙利亚绕过霍尔木兹海峡出口石油。 3、德国内政部长透露：德国将安全警戒级别上调至“高威胁级别”。 4、据CNN：一项允许沙特进行民用铀浓缩的核协议悬而未决，尚待特朗普政府批准。 5、伊朗副外长称伊朗已停止履行伊美谅解备忘录。特朗普：完全不在乎。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月20日 铜：现货走强，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，据美国方面消息，伊朗在过去5天内对位于约旦的美军基地发动4次袭击，造成美军两人死亡、数十人受伤，并有多架直升机受损。伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊18日发表声明称，美方屡次违背其与伊朗总统签署的谅解备忘录，证明美国总统的签字“毫无价值且无效”。（华尔街见闻） 习近平出席2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并发表主旨讲话。习近平宣布中国支持全球人工智能发展重大举措。国家发改委发布《人工智能合作发展行动计划》，推动智能算力普 惠、开源生态共享。（华尔街见闻） 产业方面，智利主要铜生产商5月份产量大幅下降，其中Codelco产量同比下降18.3%至106,300吨；必和必拓旗下Escondida矿产量下降17.6%至108,800吨；Collahuasi矿产量下降19.3%至31,000吨。（SMM） 海关总署最新数据显示，中国6月铜矿砂及其精矿进口量为233.48万吨，1-6月铜矿砂及其精矿累计进口量为1460.92万吨，同比减少0.9%；中国6月未锻轧铜及铜材进口量为47.83万吨，1-6月未锻轧铜及铜材累计进口量为249.10万吨，同比减少5.3%。（SMM） 智利矿产商Antofagasta称，该公司今年上半年铜产量同比下降9.5%，至285,000吨，因旗下两座关键矿山产出下降。（SMM） 哈萨克斯坦统计局周五公布的数据显示，今年1-6月，该国精炼铜产量同比下降4.5%，至231,945吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260720 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 据美国方面消息，伊朗在过去5天内对位于约旦的美军基地发动4次袭击，造成美军两人死亡、数十人受伤，并有多架直升机受损。伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊18日发表声明称，美方屡次违背其与伊朗总统签署的谅解备忘录，证明美国总统的签字“毫无价值且无效”。（华尔街见闻） 习近平出席2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并发表主旨讲话。习近平宣布中国支持全球人工智能发展重大举措。国家发改委发布《人工智能合作发展行动计划》，推动智能算力普惠、开源生态共享。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月20日 锡：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：Wind） 1、中国国新、中国诚通宣布大额增持中国股票资产。 2、本周市场持续聚焦伊朗局势进展，科技巨头财报重磅来袭。 3、美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航量已降至零。 4、SK集团会长崔泰源表示，明年全球半导体需求将大幅增长，其中人工智能（AI）领域需求预计较今年增加60%至100%，整体半导体产品需求也将增长至少50%至60%。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260720 铝：情绪面转好氧化铝：关注矿端扰动铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 【综合快讯】 1.财报方面，谷歌、特斯拉、英特尔、IBM、德州仪器及宁德时代集中放榜，AMD举办AI大会，CEO苏姿丰发表演讲。货币政策方面，欧洲央行利率决议来袭，市场预期按兵不动。地缘政治方面，继续关注美伊局势，伯纳姆有望正式接任英国首相。此外，7月国内重磅会议、长鑫科技或上市、DeepSeek V4正式版、世界杯决赛等亦值得关注。（华尔街见闻） 2.美伊战火升级重创霍尔木兹航运，布油强势突破87美元！最致命的是，全球石油战略储备等“缓冲垫”已几近耗尽。在彻底失去退路的极端供应危机下，一场席卷原油与成品油市场的涨价风暴正呼啸而来。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月20日 铂：低位震荡 钯：窄幅震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、印度最大核电站发生大规模数据泄露。 2、伊拉克据悉正利用叙利亚绕过霍尔木兹海峡出口石油。 3、德国内政部长透露：德国将安全警戒级别上调至“高威胁级别”。 4、据CNN：一项允许沙特进行民用铀浓缩的核协议悬而未决，尚待特朗普政府批准。 5、伊朗副外长称伊朗已停止履行伊美谅解备忘录。特朗普：完全不在乎。 【趋势强度】 铂趋势强度：-1；钯趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月20日 镍：基本面逻辑企稳，低位警惕消息扰动 不锈钢：原料支撑重心下移，关注配额预期扰动 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 3）印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 4）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 5）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel(WBN)的股份。但印尼政府明确，针对战略性自然资源出口的全新管理政策并非全面禁止私营企业开展出口业务。虽然政策规划由国有出口企业统筹大宗商品出口、推行出口集中化管理模式，但法规中为符合特定条件的经营主体设置豁免通道，允许部分非国企企业继续对外出口。 6）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 7）根据钢联，2026年6月30日印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布。会议提及的审批规则如下：1.矿山补充配额的申报窗口：仅7月1日—31日可提交补充增产申请；2.审批约束：新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，不会放开原料外销型矿山产能；3.审批方式：个案逐企审批，最终新增总量存在极强不确定性。 8）根据钢联，印度尼西亚财政部近日颁布第32/MK/BC/2026号决定，对铁合金类战略自然资源商品的出口实施限制。该决定自2026年6月1日起正式生效。根据新规，涉及出口限制的铁合金商品涵盖镍铁产品。新规针对HS Code Ex.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥8%的镍铁（FeNi），镍含量≥4%的海绵镍铁及颗粒镍铁，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品，要求出口必须取得检验报告(Laporan Surveyor)及相关出口许可。自2027年1月1日起，上述铁合金商品仅能由国有出口企业（BUMNEkspor）出口或贸易部出具的证明信（Surat Keterangan）。 9）根据钢联，近期印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长Tri Winarno在雅加达强调，除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外，不会增加新的镍商品配额。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：7月17日中国精炼镍库存增加1615吨至115678吨。其中，仓单库存增加1217吨至99316吨；现货库存增加1398吨至14092吨，保税区库存减少1000吨至2270吨。LME镍库存减少300吨至274284吨。 2）新能源：7月17日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比-1、-1、0至9、11、8天，前驱体库存周环比持平至11.8天，三元材料库存周环比持平至7.2天。 3）镍铁-不锈钢：7月17日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.1至9.4万金属吨，月度环比-2%。6月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-3%/-1%；7月17日，SMM不锈钢社会库存环比-2%至92万吨，钢联不锈钢社会库存108.86万吨，周环比下降3.09%。其中，冷轧不锈钢库存总量61.82万吨，周环比下降4.57%，热轧不锈钢库存总量47.04万吨，周环比下降1.08%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投