镍
- 短线修复驱动：受矿端逻辑扭转及降负、高库存去化影响，镍价短线估值低位具备修复驱动。
- 长线逻辑关注：印尼配额矛盾或自身压力出清，需关注后续补充配额量级。ESDM否认"Beta"式增配额，缓解市场对镍元素过剩担忧，支撑低位买矿估值。
- 印尼配额预期：半年报提及，若批复在20%以内，矿+冶炼元素难交易过剩；15%增量或小幅修复，10%以内则有反弹机会。
- 电力约束：印尼电力偏紧预期，下半年可能受电力设备并网投产错配影响，小K园区电力缺口或达15%，火法与湿法降负延续将缩减冶炼过剩。
- 海峡问题：海峡开放给湿法企业备货硫磺机会，但近期反复被投机资金关注。
- 基本面分析：镍价前期击穿现金成本，"price-in"矿端回调预期。印尼言论缓解矿端崩塌担忧，与降负逻辑共振支撑。
- 库存问题：标品纯镍库存高，若仅靠合金消化需半年，但镍板价格低时钢厂采购或降低库存至2.5个月。若镍板无充分经济性，高库存矛盾化解仍困难。
石脑油
- 近期冲高回落：亚洲石脑油近端因供应不及预期及需求回补支撑，裂解至历史高位，高溢价引发下游负反馈。
- 需求负反馈：部分乙烯裂解工厂取消8月下原料招标，供应端霍尔木兹海峡封锁，7月出口不足150万吨，难匹配下游需求。
- 新定价中枢：科威特发布8月装货石脑油招标，定价大跌，需求缩减背景下新供应增量提供新定价中枢。
- 中长期格局：9月起东北亚乙烯裂解预计逐步淘汰，供需双减下石脑油或为26年下半年最强，但短期受需求压制上涨空间有限，关注负反馈发酵程度。
所长早读
- 美伊冲突：美军连续第六晚打击伊朗，伊朗威胁扩大回击范围，已密令也门胡塞武装封锁曼德海峡。
- 霍尔木兹海峡：供给端受实质影响，伊拉克暂停石油装运，与叙利亚合修跨国石油管道避开海峡。美军迫使商船改变航向，对一艘油轮实施登临检查。
- 谈判进展：白宫称伊朗仍在对话希望达成协议，特朗普将发表全国讲话。
今日早评
- 各品种表现：黄金下破4000美元承压，白银持续弱势，铜LME注销仓单增加支撑，铅库存减少支撑，锡宽幅震荡，铝情绪面转好，氧化铝震荡，铸造铝合金跟随电解铝，铂跟随下行，钯高位回落，镍低位吸引投机资金，不锈钢警惕投机扰动，现实约束弹性，碳酸锂去库符合预期，工业硅区间震荡，多晶硅关注市场情绪，铁矿石季末冲量结束发运下降，螺纹钢、热轧卷板、焦炭、焦煤宽幅震荡，动力煤短期反弹关注库存，原木供需宽松价格区间震荡，对二甲苯上方空间有限，多PX空PTA，PTA震荡市多苯乙烯空，PTAMEG低库存月差正套单边偏强，橡胶震荡偏弱，合成橡胶涨势趋缓，沥青成本支撑基差收窄，LLDPE原料松动成交转弱，PP下游利润压缩基差环比回落，烧碱低位震荡，纸浆震荡运行，甲醇、尿素弱势运行，苯乙烯震荡偏强，LPG地缘反复油价中枢抬升，丙烯下游亏损成交转淡，PVC估值低位震荡，燃料油短线转弱价格高位，低硫燃料油窄幅调整亚太现货高低硫价差企稳，集运指数欧线宽幅震荡，短纤、瓶片供强需弱价格上方承压，胶版印刷纸观望为主，纯苯短期震荡，棕榈油产地驱动不强原油带动为主，豆油美豆天气转好短期上涨难继，豆粕隔夜美豆收跌连粕或跟随调整。
