盘前Plus+｜今日重点关注：石脑油、烧碱

发布时间：2026-06-01 09:20:30作者：国泰君安期货来源：国泰君安期货 研报正文研报正文 重点关注重点关注 石脑油：石脑油：近端石脑油大幅回落，中东冲突带来溢价全部回吐，乙烯裂解纸面利润再次转正，石脑油对丙烷比价下行。供应端来看，5月美国出口石脑油大幅回落，东西方套利货预计减量超过80万吨/月，而中东出口尚未恢复。需求端暂时维持稳定，6月重启装置不多，从当前静态平衡维持的角度出发，亚洲地区7月石脑油缺口将显著放大，当前石脑油低估值背景下，估值预计有往上修复预期，同时石脑油性价比抬升带来对丙烷进料的进一步替代，存量乙烯裂解预计转向更多石脑油进料，供需环比好转明显。但从利润分配角度看，当前石脑油在供需双减背景下本身不具备大幅涨价继续深压乙烯裂解利润的驱动，而额外的供应恢复则会带来上游必须跌价给出下游利润的驱动，乙烯本身静态供需有所好转，但整体仍然偏过剩，因而石脑油向上恢复空间基本是当前乙烯给出的价格上限，更大的空间取决于乙烯下游是否能够主动扩张利润，目前来看难度较大。而从格局上看，本次中东冲突结束后亚洲将有相当体量乙烯裂解退出，这意味着石脑油本身格局将从紧张转向宽平衡，未来石脑油裂解价差中枢将有所下移。 烧碱：烧碱：旺季合约估值或中性偏低。烧碱6月有检修支撑和成本支撑，但绝对库存偏高和期货升水会限制市场反弹力度，中期或呈现震荡行情。从供应来看，烧碱开工降至79.4%，导致市场去库。全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存52.33万吨(湿吨)，环比下调7.47%。其次，成本端液氯的下降将支撑烧碱，6月1日山东液氯平均市场价格将下降100元/吨，在150元/吨左右。耗氯下游环氧丙烷利润亏损幅度加大，已经接近近几年低位。其他耗氯下游也普遍面临利润下滑格局，液氯的需求负反馈导致未来液氯有下调预期。液氯价格持续下调，烧碱利润将被快速压缩，形成低估值的格局。总体看，烧碱开工下滑、库存下滑、利润下滑，结构偏强，市场对旺季合约估值或中性偏低，不宜追空。 所长早读所长早读 观点分享：据知情人士透露，随着中东战争进入第四个月，欧盟正在考虑暂时冻结针对俄油的价格上限。欧盟去年采用了一项动态机制，确保每六个月自动将价格上限设定为比俄罗斯乌拉尔原油市场平均价格低15%的水平。目前的价格上限为44.10美元/桶，定于今年夏末进行重新评估。根据该上限，欧盟公司被禁止为以高于上限价格出售的石油提供保险、运输等服务。由于伊朗战争及霍尔木兹海峡的关闭，油价已大幅飙升。知情人士称，7月份的复审可能会导致上限水平至少升至65美元，高于G7先前集体设定的60美元上限。冻结措施将使价格上限保持在当前水平。知情人士表示，鉴于中东的特殊情况，正在考虑的其他选项包括暂停动态自动上调直至年底，或将任何涨幅限制在符合G7设定的60美元水平。 今日早评今日早评 *温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。 黄金：震荡为主白银：窄幅波动铜：缺乏驱动，价格震荡铅：国内库存增加，施压价格锡：区间震荡铝：震荡更收敛氧化铝：盘面跟随矿端消息上行，但过剩格局未改铸造铝合金：跟随电解铝铂：总体偏弱钯：总体跟随，重归弱势镍：双降负逻辑支撑，投机情绪有所降温不锈钢：镍铁预期支撑，现实约束弹性碳酸锂：波动放大工业硅：关注成本抬升逻辑多晶硅：现货弱势，关注市场情绪变化铁矿石：短期有支撑中长期偏空螺纹钢：宽幅震荡热轧卷板：宽幅震荡焦炭：五轮提涨预期开启，震荡偏强焦煤：矿难事故扰动，震荡偏强动力煤：短期煤价或趋稳，关注安监力度原木：北弱南强，需求偏弱对二甲苯：成本支撑偏强，多PX空EBPTA：基差走强，月差正套MEG：区间震荡市橡胶：宽幅震荡合成橡胶：定价因素短期多元化，区间震荡LLDPE：脑油继续下跌，油制供应回升PP：华南PDH兑现回归，各工艺利润修复明显烧碱：旺季合约估值或中性偏低纸浆：震荡运行甲醇：震荡承压尿素：出口流速决定价格走向苯乙烯：短期空单止盈LPG：内盘短线偏弱，外盘走势有支撑丙烯：下游负反馈充分，关注PP-PL价差PVC：中期区间震荡燃料油：窄幅盘整，弱势暂缓低硫燃料油：震荡走势为主，亚太现货高低硫价差继续回跌集运指数（欧线）：现货趋势仍偏强，07多单酌情持有短纤：短期震荡市，成本支撑价格底部瓶片：短期震荡市，成本支撑价格底部胶版印刷纸：逢高布空纯苯：短期空单止盈棕榈油：美豆油领涨盘面，产地情绪企稳豆油：美豆宽幅震荡，豆系驱动不足豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或跟随回调 豆一：关注抛储情况，盘面回落调整玉米：震荡偏弱白糖：区间震荡棉花：窄幅震荡等待新的驱动鸡蛋：现货超预期，继续等待梅雨季现货印证生猪：月底缩量兑现，近端维持弱势花生：筑底过程 精选品种技术解盘精选品种技术解盘