盘前Plus+｜今日重点关注：铜、烧碱

发布时间：2026-02-09 10:14:53作者：国泰君安期货来源：国泰君安期货 研报正文研报正文 重点关注重点关注 铜：铜：基本面现实偏弱，长期良好，交易谨慎。美国非农数据超预期表明劳动力市场强劲，且顽固的核心通胀等降低了市场对美联储短期大幅降息的预期，美元指数走强，美债收益率上行。但是，美国AI持续增加基础投资，但盈利高峰仍需等待，加之关键矿产与供应链被战略报告重点强调的对外依存风险，引发对经济长期韧性和产业安全的担忧。市场进入观望模式，等待更多数据指引，同时警惕地缘政治对供应链的潜在冲击。基本面上，铜库存持续增加，且COMEX和LME价差回落，表明库存端对价格支撑的逻辑明显减弱。但是，铜精矿现货加工费TC持续走弱，且长期矿端扰动持续增强。AI算力中心容量上调、新能源快速发展，以及东南亚、南亚等发展中国家政策支持力度增强，将有利于持续支撑铜的消费，这些是支持铜价长期走强的基石。交易策略方面，铜基本面现实偏弱，但长期基本面依然健康，且短期价格回调吸引部分下游企业买货，预计价格下方存在支撑。建议投资者逢低买货的思路暂时未变。当前铜价波动率较高，可考虑运用期权策略对冲风险。 烧碱：烧碱：成本抬升，估值低位。此前市场做空烧碱利润的核心逻辑是液氯偏强，烧碱成本下滑，未到现金流成本厂家不减产，因而高产量、高库存格局持续。然而该逻辑在后期将受到挑战，主要因液氯的短期强势格局在4月份之后（出口退税导致的抢出口结束）或难以持续，且受船期影响，部分耗氯下游在3月份其出口订单就有转弱预期。上周末，山东液氯降价200元/吨，导致烧碱成本明显抬升。从基本面看，需求端氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，不过后期也有大规模产能投产带来的增量需求。非铝下游面临季节性刚需下滑，出口囤货偏弱，整体需求偏弱。供应端看，山东现货价格已贴近现金流成本，3月份之后减产和降负预期增强。整体看，烧碱现货弱势格局春节前难逆转，但后期液氯持续降价也会导致烧碱面临成本抬升、供应大规模减产的格局。因此建议春节前03合约空单止盈，05合约考虑逐步低位建仓多单。 所长早读所长早读 全球财经市场呈现复杂波动态势全球财经市场呈现复杂波动态势 观点分享：从上周五夜盘到今日早上，全球财经市场呈现复杂波动态势。国内方面，A股市场延续震荡格局，上证指数在4065点附近徘徊，科技成长板块继续承压，而消费、防御性板块相对抗跌。港股市场同样表现疲软，恒生指数及恒生科技指数均录得不同程度下跌。国际市场上，美股三大指数走势分化，道指再创历史新高，纳指则因科技股波动有所回调。大宗商品市场中，黄金价格在经历前期大幅波动后企稳回升，并再次站稳5000，白银价格亦有所反弹。整体来看，市场情绪仍偏谨慎，投资者对节前市场持观望态度，资产波动主要受海外政策预期、地缘政治风险及国内经济复苏节奏等因素影响。 盘前品种技术解盘盘前品种技术解盘