盘前Plus+｜今日重点关注：铜、烧碱、聚烯烃

发布时间：2025-12-15 09:50:15作者：国泰君安期货来源：国泰君安期货 研报正文研报正文 重点关注重点关注 铜：铜：铜价周五夜盘大幅回调，主要因高位价格对利空敏感度增强。甲骨文被曝部分数据中心推迟至2028年竣工，博通财报也加剧了投资者对AI的焦虑，使得部分多头获利平仓。从长期基本面看，AI算力中心建设是趋势，且相关的电力投资增速将提高，能够持续带动铜等材料的新增消费量。在定价层面，AI算力中心建设中铜原料成本占总投资比重较低，因此对铜价上涨具备较高容忍度。同时，新能源和发展中国家也是支撑铜消费的重要力量。从供应端看，铜精矿长期供应偏紧的格局未改，铜矿供应扰动增强与冶炼产能扩张可能使明年铜矿供应持续短缺。通过对铜原料进行估算，明年国内铜产量增速将大幅放缓。此外，CSPT已达成共识，计划于2026年度降低矿铜产能负荷10%以上。交易策略上，铜价短期调整将为长期做多提供较好的入场点，建议逢低买入为主要交易模式。同时，当前现货出口盈利，可关注内外反套机会。 烧碱：烧碱：短期反弹，后期仍有压力。受宏观反内卷情绪和氧化铝反弹带动，上周五夜盘烧碱期货价格出现反弹。但从基本面看，烧碱仍是高产量、高库存格局。需求端，氧化铝低利润导致烧碱产业链负反馈，同时非铝下游面临季节性刚需下滑，出口承压，整体需求难有支撑。供应端看，冬季本身是氯碱企业检修淡季，高开工情况下，烧碱供应压力较大。虽然上周烧碱去库，但样本库存同比去年上升50.1%，因此春节前仍面临降价去库的压力。整体看，烧碱估值始终受氧化铝减产预期压制。虽然烧碱成本存在一定支撑，但厂家不减产，烧碱反弹高度将受限，下游和贸易端阶段性补库后，烧碱后期或仍面临压力。 聚烯烃：聚烯烃：PE、PP在2605合约前新增产能有限，供应主要来至于存量高产能的压力。由于PE、PP近期单体走势分化，伴随价格持续下探，PDH利润压缩至历史新低，若后续PDH装置集中减产兑现，则两者供应预期有望分化。但供应端年底季节性检修偏少，存量开工或延续高位，其中煤价有所转弱，跌价下煤制烯烃利润环比小幅修复，出厂报价亦让利积极，从而期现负反馈压力较大。需求端PE农需、管材等需求开始转弱，PP塑编开工、订单下滑，更多依赖元旦、春节假期订单，总体需求下行态势。此外，如果价格继续下行，新回料替代也会在未来出现标品边际需求增量。总体来看，聚烯烃存量产能过于充裕，虽阶段性投产放缓，但供应宽松下仍压制上方价格空间，两者价差来看：由于农需转弱明显，PE前期乙烯裂解负反馈，但并未加剧；PP方面当下PDH利润深度亏损下，一季度关注PDH检修情况。若PDH兑现供应减量，关注L-PP价差能否进一步缩窄。 所长早读所长早读 习近平：要树立和践行正确政绩观习近平：要树立和践行正确政绩观 观点分享：据学习小组报道，中央经济工作会议上，习近平总书记着重强调“要树立和践行正确政绩观”，现实指向性鲜明。向外看，中国向世界展示了从容自信：“打出了中国人的志气骨气底气，彰显了我们的硬核实力，赢得了国际社会尊重。”向内观，“对投资下滑，既要高度重视也要沉着冷静。从基本实现社会主义现代化的要求来看，无论投资于物还是投资于人都有广阔空间。”“面对国际风云变幻和各种风险挑战，我们要保持战略定力，坚定不移把自己的事情办好。 盘前品种技术解盘盘前品种技术解盘