有色-铝产业周报

有色-铝产业周报2026.7.20-7.24 中线行情分析 中线趋势判断 7月下旬至8月上旬或进入下半年的筑底整理阶段。 趋势判断逻辑 底部有去库+产能红线+降息预期托底，顶部受制于淡季备货谨慎+海外复产扰动，难单边大涨。 保持适量库存即可。中线策略建议 品种交易策略 上周策略回顾 主力合约看22800-23600区间波动，暂观望为。 本周策略建议 主力合约看22900-23600区间波动，区间操作。 持有适量现货库存。现货企业套期保值建议 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 本周铝土矿价格持稳，几内亚雨季但发运减量仍处正常范围，国产矿供应维持偏紧格局，但全国港口库存总量偏高，氧化铝厂原料库存充足，无集中补库动作。本周动力煤市场价格偏强运行，现阶段煤矿生产节奏仍旧谨慎，多地遭遇持续性高温天气，主流电厂煤炭日耗量稳步回升。本周氧化铝现货自国内累库及海外复产挤压下重心继续下移，但17日晚期货减仓反弹修复与现货的贴水，未来一周或2700-2800运行。 本周铝锭偏强震荡，中东地缘溢价及社库去化继续为盘面提供支撑。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 近两周铝土矿港口库存微降，7月中下旬及8月到港量或出现季节性回落。氧化铝总库存延续累积，本周台风强降雨影响，部分区域货物运输受阻，电解铝厂原料库存下降，在途库存相应增加。截至7月16日铝社会库存约100.7万吨，较上周减约5%，延续5月中来的去库态势，铝水比例高位持续压缩铸锭量，铝价反弹导致出库量有所回落但整体仍处高位，另外电解铝厂库存处于低位。铝棒10.83万吨，较上周减约2%，去化幅度放缓，主要因前两周低价刺激出来的集中补库需求已经释放得差不多了，而当前淡季背景下，终端消费的增量并不足以支撑持续的高强度去库。 海外方面，周内仍以每日约1500吨的速度去化，目前库存已跌穿30万吨的关口，处于近四年来的绝对低位。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：最近一个月国内氧化铝行业完全成本约2840元/吨，理论现货亏损约60元/吨，期货主力亏损约190元/吨，氧化铝理论进口亏损约100元/吨，上周理论盈利约80元/吨。电解铝生产成本约17000元/吨，上周约17100元/吨，理论利润约6200元/吨（上周约6100元/吨）；电解铝理论进口亏损约3400元/吨，上周亏损约3900元/吨。 【供需情况--下游开工概况】 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周降0.6个百分点至61.3%，季节性淡季效应持续深化。 周内各版块普遍承压，仅铝型材受益于新能源拉动小幅逆势回升。 展望未来一周，终端市场需求预计维持淡稳局面。 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-2970元/吨，上周为-2960元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的区间偏低，当前价差对电解铝存在一定的价差支撑。 【价差结构】 本周ADC12现货与上期所铸造合金活跃月的价差约3175元/吨，上周为3135元/吨。 废铝受票据监管趋严及进口资源减少影响，合规货源紧张，贸易商惜售情绪较浓，另外再生铝厂因利润倒挂而缩减产出，行业整体开工率处于偏低水平，综合来看，铸造铝合金呈现“成本托底、需求压制”的博弈格局，废铝紧缺、减产扩大与库存去化三者共振构筑价格支撑，但需求端疲软限制上方空间。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸5月底来连续缩减） 最近1期基金净仓位持稳，整体自5月底来回落，多空阵营继续小幅减仓，净多头寸回到2025年12月底水平。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（5月中来净空头寸稳中下降） 本周主要席位净空头寸持稳且贴近多空均衡状态，最近三周多空阵营均小幅减仓。以投机为主的资金净多头寸持稳。以中下游企业为主背景资金卖套保头寸小幅增加。从当前的资金表现来看，下周铝价可能持稳整理。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。