中线行情分析
- 趋势判断：7月下旬至8月上旬可能进入筑底整理阶段。
- 趋势逻辑：底部受去库、产能红线、降息预期支撑；顶部受淡季备货谨慎、海外复产扰动限制，难单边大涨。
- 策略建议：保持适量库存，区间操作（22900-23600元/吨）。
重要产业环节价格变化
- 铝土矿：价格持稳，几内亚雨季致发运减量，国产矿供应偏紧，港口库存偏高，氧化铝厂原料库存充足。
- 动力煤：价格偏强，煤矿生产谨慎，电厂日耗回升。
- 氧化铝：现货重心下移，未来一周预计2700-2800元/吨。
- 铝锭：偏强震荡，中东地缘溢价及社库去化提供支撑。
重要产业环节库存变化
- 铝土矿：港口库存微降，7月中下旬及8月到港量或季节性回落。
- 氧化铝：总库存延续累积，台风影响致部分区域运输受阻，电解铝厂原料库存下降，在途库存增加。
- 铝社会库存：约100.7万吨，较上周减5%，延续去库态势，铝水比例高位压缩铸锭量，整体仍处高位，电解铝厂库存低位。
- 铝棒：10.83万吨，较上周减2%，去化放缓，低价补库需求释放完毕，淡季需求不足。
- 海外库存：每日约1500吨去化，已跌穿30万吨关口，处于近四年低位。
供需情况
- 氧化铝：完全成本约2840元/吨，理论现货亏损约60元/吨，期货主力亏损约190元/吨，进口亏损约100元/吨。
- 电解铝：生产成本约17000元/吨，理论利润约6200元/吨，进口亏损约3400元/吨。
- 下游开工：铝下游加工龙头企业开工率61.3%，季节性淡季效应持续，仅铝型材受益新能源小幅回升。
价差结构
- 铝锭与ADC12：价差约-2970元/吨，对电解铝存在价差支撑。
- ADC12现货与铸造合金：价差约3175元/吨，废铝紧缺、减产扩大与库存去化共振构筑支撑，但需求疲软限制上方空间。
市场资金情况
- LME铝：净多头寸5月底来连续缩减，整体回落至2025年12月底水平。
- 上期所电解铝：净空头寸稳中下降，多空阵营小幅减仓，投机资金净多头寸持稳，套保头寸小幅增加。
结论
- 铝价进入筑底整理阶段，基本面支撑与需求疲软并存。
- 库存去化放缓，下游开工率下降，海外库存低位。
- 价差结构对电解铝提供支撑，但需求端限制上方空间。
- 资金面多空减仓，预计铝价持稳整理。
