贵金属数据周报：通胀双降，贵金属震荡寻底

上周度核心数据汇总

• 数据来源：Wind,钢联,SMM,招商期货
• 黄金估值与比较：黄金与其他资产相比估值逐步恢复，与美元指数呈弱正相关，与真实利率不相关，与原油和铜呈正相关（铜相关性略有走弱），与白银正相关性略有走平。

中美数据超级周宏观事件与解析

• 美联储货币政策概率及美欧经济数据
• 数据来源：Wind，招商期货

美国经济数据

• 6月非农数据：美国6月季调后非农就业人口增5.7万人，低于市场预期（预期11万人），前值修正为增17.2万人；失业率降至4.2%（预期4.3%，前值4.3%）。
• 分析：就业增长加速势头降温，但近三个月平均新增就业仍达11.1万人，显示劳动力市场仍在扩张；失业率下降，劳动参与率继续回落，反映就业需求稳健与劳动力供给收缩并存，整体失业压力不大。此数据给予美联储等待观望的时间，维持年内既不加息也不降息的判断。中期来看，就业改善更多源于AI投资推动的经济周期修复，而非短期因素，若AI被证伪可能拖累经济表现。

COMEX金银：期货持仓

• 数据来源：Wind,钢联,SMM,招商期货

SHFE金银：国内期货持仓量

• 数据来源：Wind,钢联,SMM,招商期货

COMEX金银：交易所库存数据

• 数据来源：Wind,钢联,SMM,招商期货

SHFE金银：国内期货库存

• 数据来源：Wind,钢联,SMM,招商期货

SHFE金银：国内期货持仓量

• 数据来源：Wind,钢联,SMM,招商期货

央行购金与实物需求

• 数据来源：Wind,钢联,SMM,招商期货

国内黄金ETF持仓变化

• 数据来源：Wind,钢联,SMM,招商期货

SHFE金银：国内期货价格及现货基差

• 数据来源：Wind,钢联,SMM,招商期货

研究员简介

• 徐世伟：招商期货金融组主管，金融风险管理师（FRM），黄金高级分析师，中金所国债优秀分析师团队第二名，中长期资金服务团队第五名，上期所（期权）优秀讲师，10年以上期货及衍生品投资研究经历，获第十五届最佳期权分析师，第二、三、四届中金所研究征文大赛二等奖、优胜奖，曾借调交易所参与期权产品设计。专注于金融衍生品与利率相关品种研究。

重要声明

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