贵金属周报：金银短期筑底完成，关注下周通胀数据

2026年8月9日 贵金属周报 行情回顾：本周贵金属方面整体呈现底部震荡后大幅反弹，数据方面指向美国经济数据较为温和，通胀相关的软数据反映通胀降温，就业方面的硬数据出现背离，不过非农低于预期，降低加息预期。此外本周中国央行公布7月份继续购入黄金20吨，这一购金行为提供底部支撑和反弹动力。本周以来9月份美联储加息预期大幅走弱，由上周65.9%加息概率跌至目前43.4%。而美伊方面也传出和谈消息，霍尔木兹海峡传出和谈通航消息。短期来看地缘对金银的影响钝化，而金银价格短期主要受美联储货币政策影响较大。 创元研究 创元宏观金融组研究员：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267投资咨询资格号：Z0021628 未来展望：短期金银主要受美联储货币政策影响较大，我们认为9月份加息概率目前较小，加息概率走弱，短期为金银提供反弹驱动。同时央行购金增加和持续为黄金价格筑底提供依据。此外，共和党近期推动提高美债上限，短期也为金银向上提供驱动；日美央行联动稳定日元汇率，短期压制美元指数，也属于短期利多金银的因素。短期来看金银已经筑底成功，短期金银或继续维持较强态势，不建议追高，回调逢低布局。中长期维持年报观点，继续看好金银中长期表现。关注下周三美国通胀数据和周五密歇根通胀预期数据。 目录 一、黄金行情回顾..................................................3 二、白银行情回顾..................................................8 三、主要驱动因素分析和行情展望....................................10 一、黄金行情回顾 黄金周度数据：本周沪金主连涨53.42元/克，周度涨幅6.01%，上海Au（T+D）现货黄金涨54.24元/克，周度涨幅6.13%；COMEX黄金主连涨302.7美元/盎司，周度涨幅7.38%；伦敦现货黄金涨300.07美元/盎司，周度涨幅7.44%；SPDR持仓周度增加10.53吨至1017.54吨。COMEX期货库存周度减少10.24吨至830.72吨，上海期货库存周度减少0.01吨至113.62吨，6月LBMA库存增加72.08吨至9464.32吨，中国黄金ETF持仓周度增加7.8吨至258.14吨（由于核算方式不同，可能与其他来源数据纯在差异），上海黄金期货持仓量周度增加44330手至336567手；上海黄金交易所黄金持仓周度增加32730手至675714手。内盘现货黄金当前溢价-2.39元/克。 周围宏观资产走势：道琼斯指数周度涨1551.9，涨幅2.96%，纳斯达克周度涨1316.762，涨幅5.19%，标准普尔周度涨67.92，涨幅3.58%，伦敦金融时报指数周度涨33.04，涨幅0.3%，法国CAC40指数涨205.29，涨幅2.41%，德国法兰克福DAX指数涨690.21，涨幅2.69%，上证指数周度涨107.78，涨幅2.81%，深证成指涨732.08，涨幅5.39%，恒生指数周度跌216.40，跌幅0.84%，日经225指数涨1244.69，涨幅1.93%。10年期美债收益率周度跌0.1%至4.65%，1年期美债收益率跌0.07%至4.01%；10年期德国债收益率跌0.01%为3.2%，1年期德国债收益率周度跌0.02%至2.64%；10年期英国国债收益率周度跌0.08%至4.93%，1年期英国国债收益率周度跌0.05%至4.08%；1年期国债收益率周度涨0.0563%至1.2036%，10年期国债收益率周度跌0.0013%至1.7113%；1年期日债收益率周度涨0.06%至1.31%，10年期日债收益率周度跌0.03%至2.77%。WTI原油现货周度跌6.3美元/桶至77.29美元/桶，布伦特原油现货周度跌4.39美元/桶至82.49美元/桶；美元指数周度跌0.1897至99.6007，人民币对美元周度升值0.00973元/美元至6.74346元/美元。比特币周度涨13124.49元/个，涨幅3.08%。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、白银行情回顾 白银周度数据：本周沪银主连涨1187元/千克，周度涨幅8.32%，上海Ag（T+D）现货白银涨1239元/千克，周度涨幅8.75%；COMEX白银主连涨6.025美元/盎司，周度涨幅10.43%；伦敦现货白银涨5.892美元/盎司，周度涨幅10.23%；SLV持仓周度增加35.76吨至15172.99吨，上期白银周度持仓增加42176手至538586手，上海黄金交易所白银持仓周度增加15344手至2959312手，COMEX白银持仓周度增加928手至81613手。伦敦金银比价68.33。国内白银期货库存周度增加69.87吨至1261.34吨，上海黄金交易所白银库存上周周度减少131.76吨，至798.35吨，LBMA6月现货增加470.22吨至28081.56吨，COMEX白银库存周度增加9.12吨至8424.62吨。内盘现货白银对伦敦现货白银溢价1626元/千克。 周度数据方面来看，SLV持仓周度增加，国内期货库存周度增加，黄金交易所库存增加，COMEX库存增加，6月LBMA库存增加；金银比价周度震荡回落。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 三、主要驱动因素分析和行情展望 数据方面，周一公布美国7月标普全球制造业PMI终值53.9，前值53.8，预期53.8，美国7月ISM制造业PMI为55.6，前值53.3，预期54，其中产出指数、就业指数和新订单指数高于前值，制造业指数整体表现较好；周二公布6月职位空缺数735.9万人，前值753.7万人，预期740万人，6月工厂订单月率-0.3%，前值-1.1%，预期0.2%，职位空缺反映就业走差，工厂订单减少反映未来消费预期边际走弱；周三公布ADP就业数据4.4万人，前值9.5万人，预期7万人，7月标普服务业PMI终值54.6，前值53.6，7月ISM非制造业PMI为54.1，前值54，预期54.5，库存指数、新订单指数和物价指数高于前值，小非农走弱，服务业国内公司预期弱于跨国公司预期，服务业PMI整体高于前值；周四公布周度申请失业金人数19.9万人，前值19.8万人，预期20.2万人；周五公布失业率4.1%，前值4.2%，非农新增-2.3万人，预期8万人，前值由5.7万人下修为2万人，美国7月每小时工资年率3.2%，前值3.4%，预期3.5%，平均每小时工资月率0.1%，前值0.3%，预期0.3%，7月纽约联储1年期通胀预期3.63%，前值3.67%，预期3.71%。非农反映的企业调查就业数据走差，而失业率反映的家庭就业数据走强，纽约联储通胀预期走弱。数据整体反映经济相对温和，非农走差的超预期给加息预期降温。威廉姆斯表示强烈支持联邦公开市场委员会的最新决定。预计中东战争对通胀的影响将减弱。如果通胀未按预期路径回到2%，美联储将采取行动以实现价格稳定。致力于使通胀回到2%的目标水平。对通胀压力将逐渐缓解持乐观态度。注意到市场定价，但美联储并不需要认可市场水平。白宫国家经济委员会主任哈塞特表示最近的报告显示通胀数据非常出色。美国财长贝森特表示美联储主席沃什希望保持灵活性以实现最佳结果，美联储主席沃什将帮助美联储在增长目标与通胀目标之间取得平衡，基础通胀数据非常温和。核心通胀正在放缓。K型经济时代已结束。能源价格波动较大，数据表明可以暂时忽略其影响。美联储保尔森表示如果通胀方面没有取得进展，可能需要重新调整政策。经济强劲，通胀过高。美联储卡什卡利表示现在是逐步启动加息的时候，但不主张大幅加息。美联储理事库克表示如果通胀回落 的趋势没有恢复，准备加息。美联储最终或许仍无需加息。美联储卡什卡利表示现在是逐步启动加息的时候，但不主张大幅加息。美联储理事库克表示如果通胀回落的趋势没有恢复，准备加息。美联储最终或许仍无需加息。美联储官员本周表态维持偏鹰态度。本周中国央行公布7月份购金数据继续购入20吨黄金。目前市场定价美联储9月加息概率43.4%，维持利率不变概率56.6%，而上周加息概率为65.9%，维持利率不变概率34.1%。 本周贵金属方面整体呈现底部震荡后大幅反弹，数据方面指向美国经济数据较为温和，通胀相关的软数据反映通胀降温，就业方面的硬数据出现背离，不过非农低于预期，降低加息预期。此外本周中国央行公布7月份继续购入黄金20吨，这一购金行为提供底部支撑和反弹动力。本周以来9月份美联储加息预期大幅走弱，由上周65.9%加息概率跌至目前43.4%。而美伊方面也传出和谈消息，霍尔木兹海峡传出和谈通航消息。短期来看地缘对金银的影响钝化，而金银价格短期主要受美联储货币政策影响较大。 未来行情展望：短期金银主要受美联储货币政策影响较大，我们认为9月份加息概率目前较小，加息概率走弱，短期为金银提供反弹驱动。同时央行购金增加和持续为黄金价格筑底提供依据。此外，共和党近期推动提高美债上限，短期也为金银向上提供驱动；日美央行联动稳定日元汇率，短期压制美元指数，也属于短期利多金银的因素。短期来看金银已经筑底成功，短期金银或继续维持较强态势，不建议追高，回调逢低布局。中长期维持年报观点，继续看好金银中长期表现。关注下周三美国通胀数据和周五密歇根通胀预期数据。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综