美国全景高频跟踪：大类资产配置周报

挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：吴雅楠证书编号：S1160525060003证券分析师：刘哲铭证书编号：S1160525120003联系人：张家铭 2026年07月19日 【固收观点】 相关研究 本周（7月13日-7月17日）权益市场整体调整。具体来看，上证综指下跌5.81%，收于3764.15点；深证成指下跌8.90%，收于13706.88点；中小板综指下跌7.67%，收于13992.19点；创业板指下跌10.78%，收于3428.63点；沪深300指数下跌5.26%，收于4529.10点。港股方面，恒生指数上涨1.60%，收于24562.24点；恒生科技指数下跌2.09%，收于4623.17点。 《中东地缘再起波澜，美联储改革工作组负责人名单公布——美国全景高频跟踪（20260712）》2026.07.13《评级扰动渐显，信用配置以稳为先》2026.07.13《大类资产配置周报——20260710》2026.07.13《新房成交面积季节性下行，猪肉价格明显回升——宏观高频数据追踪》2026.07.13《债市窄幅盘整，静待经济修复成色——利率市场周度回顾（20260711）》2026.07.12 本周转债市场整体调整。具体来看，中证转债指数下跌1.53%，收于492.88点；上证转债指数下跌1.49%，收于425.23点。近一月来看，转债市场处于震荡调整区间，中证转债指数和上证转债指数分别下跌2.84%和2.62%。 本周债券市场收益率涨跌互现。具体来看，1Y、5Y和10Y国债收益率分别上行3.44BP、0.30BP和0.06BP至1.14%、1.45%和1.74%；3Y、7Y和30Y国债收益率分别下行0.51BP、0.10BP和1.05BP至1.29%、1.57%和2.24%。 本周商品市场涨跌互现，原油涨幅居前，贵金属回调。具体来看，贵金属方面，COMEX黄金下跌2.56%至4023.00美元/盎司，COMEX白银下跌6.77%至56.22美元/盎司；基本金属方面，LME铜上涨0.32%至13528.00美元/吨，LME铝上涨0.72%至3166.50美元/吨；能源方面，WTI原油上涨14.52%至81.78美元/桶；黑色系方面，SHFE螺纹钢上涨0.81%至3112.00元/吨；农产品方面，CBOT大豆上涨1.09%至1202.50美分/蒲式耳，CBOT玉米上涨1.74%至468.25美分/蒲式耳。【风险提示】 数据口径存在差异大类资产行情超预期政策落地超预期宏观经济超预期 正文目录 1.本周大类资产表现......................................................................................32.权益市场表现..............................................................................................43.转债市场表现..............................................................................................44.固收市场表现..............................................................................................55.商品市场表现..............................................................................................76.风险提示.....................................................................................................8 图表目录 图表1：本周大类资产表现...........................................................................3图表2：上证综指、深证成指成交额情况（亿元）......................................4图表3：本周分行业涨跌幅情况（%）.........................................................4图表4：中债转债指数涨跌幅、走势情况（%）..........................................5图表5：转债及正股成交额情况（亿元，亿张，亿股）...............................5图表6：中债国债收益率走势情况（%）.....................................................5图表7：国债期限利差情况（BP）..............................................................5图表8：本周中短票信用利差变化情况（BP）............................................6图表9：当前中短票信用利差点位及分位数情况（BP，%）.......................6图表10：AAA级3Y中短票信用利差走势情况（BP）...............................6图表11：国债期货结算价走势情况（元）...................................................6图表12：国债期货持仓量变化情况（手）...................................................6图表13：股债溢价率（ERP）走势情况（%）............................................7图表14：本周南华商品指数涨跌幅情况（%）............................................8图表15：贵金属价格走势情况（美元/盎司）..............................................8 1.本周大类资产表现 本周（7月13日-7月17日）权益市场整体调整。具体来看，上证综指下跌5.81%，收于3764.15点；深证成指下跌8.90%，收于13706.88点；中小板综指下跌7.67%，收于13992.19点；创业板指下跌10.78%，收于3428.63点；沪深300指数下跌5.26%，收于4529.10点。港股方面，恒生指数上涨1.60%，收于24562.24点；恒生科技指数下跌2.09%，收于4623.17点。 本周转债市场整体调整。具体来看，中证转债指数下跌1.53%，收于492.88点；上证转债指数下跌1.49%，收于425.23点。近一月来看，转债市场处于震荡调整区间，中证转债指数和上证转债指数分别下跌2.84%和2.62%。 本周债券市场收益率涨跌互现。具体来看，1Y、5Y和10Y国债收益率分别上行3.44BP、0.30BP和0.06BP至1.14%、1.45%和1.74%；3Y、7Y和30Y国债收益率分别下行0.51BP、0.10BP和1.05BP至1.29%、1.57%和2.24%。 本周商品市场涨跌互现，原油涨幅居前，贵金属回调。具体来看，贵金属方面，COMEX黄金下跌2.56%至4023.00美元/盎司，COMEX白银下跌6.77%至56.22美元/盎司；基本金属方面，LME铜上涨0.32%至13528.00美元/吨，LME铝上涨0.72%至3166.50美元/吨；能源方面，WTI原油上涨14.52%至81.78美元/桶；黑色系方面，SHFE螺纹钢上涨0.81%至3112.00元/吨；农产品方面，CBOT大豆上涨1.09%至1202.50美分/蒲式耳，CBOT玉米上涨1.74%至468.25美分/蒲式耳。 2.权益市场表现 本周（7月13日-7月17日）权益市场整体调整，行业层面分化较为明显。银行、食品饮料和煤炭涨幅居前，分别上涨3.17%、3.10%和2.84%；农林牧渔、石油石化和交通运输分别上涨0.88%、0.69%和0.39%。部分行业跌幅相对有限。非银行金融、家电、医药、电力及公用事业、商贸零售、钢铁、综合金融、消费者服务、综合、建筑分别下跌0.15%、0.25%、0.35%、0.69%、1.01%、1.66%、2.05%、2.34%、2.54%和2.86%。调整板块方面，电子跌幅居前，近一周下跌18.63%；国防军工、机械、通信、计算机和建材分别下跌17.91%、13.93%、13.59%、11.85%和11.50%。基础化工、有色金属、电力设备及新能源、轻工制造、房地产、汽车、传媒和纺织服装分别下跌9.84%、7.30%、6.87%、6.40%、6.23%、6.07%、5.49%和4.25%。 行情复盘：本周权益市场调整主要与外部风险偏好下降、科技板块交易降温及国内经济数据分化有关。海外方面，美伊军事对抗升温以及霍尔木兹海峡通航再度受阻，加剧市场对原油供应收紧和能源价格上涨的担忧，地缘风险上升对全球权益市场风险偏好形成扰动。此外，人工智能概念股估值忧虑升温，韩国、日本等亚洲市场科技股出现集中调整，全球芯片板块交易降温与本周A股电子、通信和计算机等成长板块承压同步出现。国内方面，7月15日国家统计局公布的经济发展数据显示，上半年我国工业生产和对外贸易保持较快增长，但二季度经济增速较一季度回落，消费恢复仍相对温和，基本面呈现生产端较强、内需修复相对偏缓的特征。在外部风险偏好回落及国内经济数据分化的背景下，市场风格阶段性向低波动和资源板块倾斜，银行、食品饮料和煤炭等行业表现相对占优，前期交易较为集中的科技成长板块调整幅度较大。 资料来源：Choice股票板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 3.转债市场表现 本周（7月13日-7月17日）转债市场整体调整。具体来看，中证转债指数下跌1.53%，收于492.88点；上证转债指数下跌1.49%，收于425.23点。近一月来看，转债市场处于震荡调整区间，中证转债指数和上证转债指数分别下跌2.84%和2.62%。 行情复盘：本周转债市场跟随权益市场整体调整。海外方面，美伊军事对抗升温、霍尔木兹海峡通航不确定性上升，叠加亚洲市场人工智能及半导体板块集中调整，全球风险偏好下降通过正股端向转债市场传导。国内方面，上半年经济数据呈现生产端较强、内需恢复相对温和的特征，二季度经济增速较一 季度回落，权益市场风险偏好随之趋于谨慎。资金面方面，本周央行开展较大规模买断式逆回购，并连续通过7天期逆回购投放短期流动性，银行体系流动性保持充裕，对转债债性部分形成一定支撑。成交量方面，本周转债日均成交额约747亿元，较上周小幅缩量。全周来看，正股调整是转债市场走弱的主要影响因素，但资金面维持合理充裕，使转债跌幅小于主要权益指数；与此同时，转债成交额回落，与市场交易情绪趋于谨慎相对应。 资料来源：Choice债券板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 4.固收市场表现 本周（7月13日-7月17日）债券市场收益率涨跌互现。具体来看，1Y、5Y和10Y国债收益率分别上行3.44BP、0.30BP和0.06BP至1.14%、1.45%和1.74%；3Y、7Y和30Y国债收益率分别下行0.51BP、0.10BP和1.05BP至1.29%、1.57%和2.24%。 行情复盘：本周债券