大类资产配置周报：美国全景高频跟踪

挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：吴雅楠证书编号：S1160525060003证券分析师：刘哲铭证书编号：S1160525120003联系人：张家铭 2026年07月06日 【固收观点】 相关研究 本周（6月29日-7月3日）权益市场整体调整。具体来看，上证综指上涨0.41%，收于4043.64点；深证成指下跌1.17%，收于15597.51点；中小板综指上涨0.94%，收于15740.78点；创业板指下跌4.16%，收于4019.93点；沪深300指数下跌0.54%，收于4842.17点。港股方面，市场表现相对偏强，恒生指数上涨2.99%，收于23350.03点；恒生科技指数上涨5.72%，收于4499.00点。 《 贬 值 交 易 退 潮 再 起 ， 伦 金 短 暂 跌 破4000支 撑— —美 国 全 景 高 频 跟 踪（2026/6/28）》2026.06.29《大类资产配置周报——20260626》2026.06.29《资金预期改善，评级扰动下关注信用分层》2026.06.29《工业开工数据边际回暖，猪肉价格继续下行——宏观高频数据追踪》2026.06.29《隔夜逆回购操作即将落地，促汽车消费增量政策出台——政策周度观察》2026.06.29 本周转债市场小幅上涨。具体来看，中证转债指数上涨1.95%，收于506.91点；上证转债指数上涨1.83%，收于435.46点。近一月来看，转债市场处于震荡上行区间，中证转债指数和上证转债指数分别上涨1.95%和1.51%。 本周各期限国债收益率上行，长端上行幅度相对更大。具体来看，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y和30Y国债收益率分别上行1.00BP、0.11BP、1.30BP、2.09BP、1.49BP和5.09BP至1.14%、1.29%、1.45%、1.59%、1.75%和2.27%。 本周商品市场整体偏强，贵金属涨幅居前。具体来看，贵金属方面，COMEX黄金上涨2.05%至4187.30美元/盎司，COMEX白银上涨6.19%至62.82美元/盎司；基本金属方面，LME铜上涨0.31%至13357.50美元/吨，LME铝下跌3.00%至3090.00美元/吨；能源方面，WTI原油下跌0.78%至68.69美元/桶；黑色系方面，SHFE螺纹钢下跌1.00%至3062.00元/吨；农产品方面，CBOT大豆下跌0.71%至1146.75美分/蒲式耳，CBOT玉米上涨0.17%至440.75美分/蒲式耳。 【风险提示】 数据口径存在差异大类资产行情超预期政策落地超预期宏观经济超预期 正文目录 1.本周大类资产表现......................................................................................32.权益市场表现..............................................................................................43.转债市场表现..............................................................................................44.固收市场表现..............................................................................................55.商品市场表现..............................................................................................76.风险提示.....................................................................................................8 图表目录 图表1：本周大类资产表现...........................................................................3图表2：上证综指、深证成指成交额情况（亿元）......................................4图表3：本周分行业涨跌幅情况（%）.........................................................4图表4：中债转债指数涨跌幅、走势情况（%）..........................................5图表5：转债及正股成交额情况（亿元，亿张，亿股）...............................5图表6：中债国债收益率走势情况（%）.....................................................5图表7：国债期限利差情况（BP）..............................................................5图表8：本周中短票信用利差变化情况（BP）............................................6图表9：当前中短票信用利差点位及分位数情况（BP，%）.......................6图表10：AAA级3Y中短票信用利差走势情况（BP）...............................6图表11：国债期货结算价走势情况（元）...................................................6图表12：国债期货持仓量变化情况（手）...................................................6图表13：股债溢价率（ERP）走势情况（%）............................................7图表14：本周南华商品指数涨跌幅情况（%）............................................8图表15：贵金属价格走势情况（美元/盎司）..............................................8 1.本周大类资产表现 本周（6月29日-7月3日）权益市场整体调整。具体来看，上证综指上涨0.41%，收于4043.64点；深证成指下跌1.17%，收于15597.51点；中小板综指上涨0.94%，收于15740.78点；创业板指下跌4.16%，收于4019.93点；沪深300指数下跌0.54%，收于4842.17点。港股方面，市场表现相对偏强，恒生指数上涨2.99%，收于23350.03点；恒生科技指数上涨5.72%，收于4499.00点。 本周转债市场小幅上涨。具体来看，中证转债指数上涨1.95%，收于506.91点；上证转债指数上涨1.83%，收于435.46点。近一月来看，转债市场处于震荡上行区间，中证转债指数和上证转债指数分别上涨1.95%和1.51%。 本周各期限国债收益率上行，长端上行幅度相对更大。具体来看，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y和30Y国债收益率分别上行1.00BP、0.11BP、1.30BP、2.09BP、1.49BP和5.09BP至1.14%、1.29%、1.45%、1.59%、1.75%和2.27%。 本周商品市场整体偏强，贵金属涨幅居前。具体来看，贵金属方面，COMEX黄金上涨2.05%至4187.30美元/盎司，COMEX白银上涨6.19%至62.82美元/盎司；基本金属方面，LME铜上涨0.31%至13357.50美元/吨，LME铝下跌3.00%至3090.00美元/吨；能源方面，WTI原油下跌0.78%至68.69美元/桶；黑色系方面，SHFE螺纹钢下跌1.00%至3062.00元/吨；农产品方面，CBOT大豆下跌0.71%至1146.75美分/蒲式耳，CBOT玉米上涨0.17%至440.75美分/蒲式耳。 2.权益市场表现 本周（6月29日-7月3日）权益市场整体调整，行业层面分化较为明显。医药板块涨幅居首，上涨10.33%；农林牧渔、汽车分别上涨7.16%和6.72%，表现同样靠前。家电、纺织服装、商贸零售、非银行金融、国防军工、消费者服务、综合金融、煤炭、机械、钢铁、综合、轻工制造、有色金属、食品饮料、石油石化、传媒、建筑、房地产、电力及公用事业、交通运输和计算机分别上涨5.36%、5.18%、4.52%、4.41%、3.98%、3.94%、3.65%、2.84%、2.76%、2.31%、2.23%、2.22%、2.12%、2.12%、1.98%、1.91%、1.60%、1.46%、1.27%、0.86%和0.64%，对市场形成较强支撑。 银行、基础化工和电力设备及新能源分别小幅下跌0.09%、0.30%和0.33%，整体表现相对平稳。 调整板块方面，通信跌幅居前，近一周下跌9.49%；电子和建材分别下跌4.02%和3.05%，表现相对承压。 行情复盘：海外方面，流动性预期反复形成主要扰动。美联储主席沃什在欧洲央行论坛上明确表示美联储不再提供利率前瞻指引，完全转向数据依赖模式，强调AI对供给端的影响需由数据验证，重申央行独立性，并指出缩表将是漫长过程，实质性行动或延至2027年。沃什虽表示过去四周美国通胀风险已有所下降，但坚持2%通胀目标不动摇。7月3日，美国劳工部公布6月非农就业仅增5.7万人，远低于预期的11万人，为近4个月最低。数据的公布削弱了7月加息紧迫性，但年内加息依旧存在可能性。国内方面，6月30日，国家统计局公布6月制造业PMI为50.3%，较上月回升0.3个百分点，重返扩张区间，产需两端同步改善，高技术制造业PMI达53.5%，新动能持续扩容。资金面上，6月央行全口径净投放约9000亿元，呵护资金面平稳跨季。综合而言，海外流动性预期反复对高估值板块形成压制，科技赛道延续分化。 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice股票板块，东方财富证券研究所 3.转债市场表现 本周（6月29日-7月3日）转债市场小幅上涨。具体来看，中证转债指数上涨1.95%，收于506.91点；上证转债指数上涨1.83%，收于435.46点。近一月来看，转债市场处于震荡上行区间，中证转债指数和上证转债指数分别上涨1.95%和1.51%。 行情复盘：本周转债市场震荡上行。节奏上，周初在央行加大跨季流动性 投放、6月PMI重返扩张区间提振下，转债市场情绪回暖；周中受美联储主席沃什在欧央行论坛发表偏鹰言论、海外流动性预期反复，市场风险偏好有所回落。成交方面，本周转债日均成交额约910亿元，较上周明显放量，交投情绪有所修复。后续市场能否延续修复，或取决于权益科技主线持续性、海外流动性预期变化及中报业绩验证。 资料来源：Choice债券板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 4.固收市场表现 本周各期限国债收益率上行，长端上行幅度相对更大。具体来看，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y和30Y国债收益率分别上行1.00BP、0.11BP、1.30BP、2.09BP、1.49BP和5.09BP至1.14%、1.29%、1.45%、1.59%、1.75%和2.27%。 行情复盘：本周债券市场走势呈现长短分化的特征，受央行流动性调控与基本面数据改善交织影响。周初，央行按此前公告正式落地隔夜逆回购操作品种，6月29日开展3000亿元、6月30日开展6000亿元，精准对冲跨季资金需求