重视优质央国企避险价值，继续布局超跌高景气赛道转型弹性标的

重视优质央国企避险价值，继续布局超跌高景气赛道转型弹性标的 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年07月19日 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004联系人：陈怡洁 【投资要点】 板块行情回顾：本周建筑装饰（SW）指数-5.73%，全部A股指数-5.82%，板块相对全部A股取得超额收益+0.10pct。其中房屋建设（+2.91%）、基建市政工程（+0.86%）表现较优。关注个股中，中岩大地（+37.7%）、甘咨询（+15.4%）、高争民爆（+9.2%）表现较优。 资金面回顾：特别国债资金逐步投放，专项债发行进度低于去年同期。截至7月17日，专项债累计新发行21,620亿元，累计净融资17,223亿元；发行进度已完成全年的49%，同比25年同期放缓4pct。城投债累计净融资684亿元。特别国债累计净融资6,820亿元。 周观点：重视优质央国企避险价值，继续布局超跌高景气赛道转型弹性标的。 1）人工智能大会举办，长鑫本周申购开启，推荐继续布局超跌高景气赛道弹性转型标的。7月17日，2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议召开，工业和信息化部会同有关方面共同指导发布《国际人工智能伦理治理行动计划》，为全球人工智能治理贡献了兼具原则性与可操作性的行动框架。此外，本周长鑫开始申购，国内AI存储企业继续加速投产，长江存储努力推进武汉工厂建设，力争将投产时间从2027年提前至2026年底。 相关研究 《长10乙成功回收开启商航新一轮催化，继续关注内需政策加码窗口》2026.07.12 《预计Q2存储智算等板块业绩亮眼，传统链条多数承压但关注政策窗口期修复机会》2026.07.05《重视存储大周期，关注能源等内需重点工程加速可能性》2026.06.28《洁净室专题：AI先进制程发展下半导体资本开支扩张，洁净室下游高景气延续》2026.06.24《关注“六张网”等重点工程提速及政策加码可能，继续推荐低位内需及转型标的》2026.06.21 本周，台积电7月16日公布的第二季度业绩大幅超出市场预期。期内，台积电实现净利润7066亿新台币（约合220亿美元），毛利率接近68%。由于AI需求极其强劲，台积电计划在产能扩张上投入更多资金，将今年的资本开支预期大幅调高80亿美元，调整至600亿~640亿美元。同时，台积电确认将向美国亚利桑那州追加1000亿美元的投资，进一步加大其对美国市场的承诺。我们认为全年算力、存储、AI端侧运用等行业需求仍将保持快速增长，产业链相关企业业绩有望加速释放，近期回调后全年弹性依旧优秀，推荐布局超跌高景气赛道弹性转型标的。 展望全年，火箭可控回收技术取得进步后，商业航天整体发展有望进一步提速。此外，Optimus机器人将于7月下旬或8月在弗里蒙特投产，标志人形机器人行业从技术研发阶段迈入规模化商业化的关键转折点；而SK海力士计划到2034年将晶圆产能提高两倍，AI产业链资本开支有望维持高位。因此，我们判断在“十五五”发展未来产业背景下，AI、半导体、机器人、低空商航等产业链景气度预计仍将保持上升趋势，板块内2026年新质生产力业务有望实现增长的标的仍具有优秀的赔率及弹性。 推荐【罗曼股份】：公司目前AIDC服务器集群订单充沛，并开始布局云边端一体化场景，下游应用场景持续拓展，未来有望受益于端侧推理需求增加。此外，公司与重要伙伴百代存储展开深度战略合作，后者目前已推出AI推理专属KV Cache全链路优化方案，未来公司有 望受益于AI存储行业发展。 推荐【宏润建设】：公司积极推进超高功率圆柱电池及低空经济电芯示范项目产能建设。 此外，优质算力标的【浦东建设】、头部洁净室工程企业【柏诚股份】、 【亚翔集成】、【圣晖集成】有望产业受益。 2）关注7月政治局经济专题会议政策继续发力可能，重视优质央国企避险属性。基建方面，统计局公布H1主要经济数据。2026年上半年固投（不含农户）同比下降5.7%，跌幅环比扩大1.6个pct，其中基建投资同比下降2.4%，测算6月单月基建投资同比下滑10.2%。我们认为H1基建需求承压的主要原因是2026年是“十五五”起点，部分战略大项目审批较为审慎，加上2026年春节复工晚于2025年，因此部分项目进度有所滞后。分板块来看，道路运输业投资同比-7.7%，水利、环境和公共设施管理业投资同比-6.5%，体现地方政府资金到位情况仍需改善，市政类项目需求仍然处于筑底过程。 地产方面，房地产投资同比下降18%，跌幅环比扩大1.8个pct，26H1房屋新开工同比下降23.4%，房屋竣工面积同比下降23.7%，体现地产数据仍然承压，判断主要原因是地产价格未见明确企稳上涨信号，居民购买和开发商土地购置意愿有限。 在内需有一定压力的情况下，本周国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》，主要内容包括规划实施要坚持扩大内需这个战略基点，深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，升级商品消费，丰富业态场景，提升消费能力，优化消费环境，健全制度政策，完善扩大居民消费长效机制等。展望全年，我们判断就内需而言，在弱现实背景下，政策有进一步加码空间，重点工程支撑下，内需有望进一步修复，重点关注重点工程方向。此外，海外需求在中东冲突缓解后有望释放。我们认为在近期高位板块回调过程中，估值低位的优质建筑央国企避险价值有望凸显，建议布局。 推荐建筑央企【中国中铁】、【中国铁建】、【中国化学】、【中国能建】、【中国电建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国中冶】。推荐四大国际工程企业【中材国际】、【中钢国际】、【北方国际】、 【安徽建工】、【隧道股份】等。同时，推荐钢结构规模化加工头部企业【鸿路钢构】，判断其将受益于学校、医院等民生类基建需求修复。 公司重点动态：1）部分建筑企业发布业绩快报，中工国际，公司初步核算26H1总营收50.07亿元，同比+4.59%，归母净利润1.31亿元，同比-25.95%。上海港湾，预告26H1归母净利润-3,250万元~-2,600万元，同比-148.57%~-138.86%。2）部分建筑企业发布H1经营数据，中国中冶，公司26H1累计新签合同金额为人民币4,136.4亿元，同比-24.54%；中工国际，2026H1公司新签合同额合计8.92亿美元，同比-58.30%；隧道股份，26H1累计中标额为人民币438.67亿元，同比-5.07%；圣晖集成，截至6月30日，公司在手订单余额为29.30亿元，同比+4.13%，其中境内在手订单余额为13.58亿元，境外在手订单余额15.72亿元。3）高争民爆，股份回购，公司于7月15日完成首次集中竞价回购用于股权激励或员工持股计划，共计39.7万股，占公司总股本0.14%，成交价格区间为24.47元/股至24.89元/股，动用资金980万元。 【配置建议】 2026年我们推荐建筑三条投资主线： 1）主线一：我们建议重视建筑央国企低位修复机会和第二曲线转型。推荐低位、承建新基建主力军并持续拓展第二曲线战略新兴业务的头 部央国企，我们判断其有望率先受益于“十五五”规划提及的交通、能源、水网、新基建重点项目实施。央企我们推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国化学】、【中国能建】、【中国电建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国中冶】。地方国企推荐【四川路桥】、【隧道股份】、【安徽建工】，关注【新疆交建】。国际工程企业我们推荐【中工国际】、【中钢国际】、【中材国际】、【北方国际】。2）主线二：推荐受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等高景气环节。我们推荐【高争民爆】、【铁建重工】、【中铁工业】、【易普力】，建议关注【西藏天路】、【五新隧装】。3）主线三：推荐积极布局商业航天、具身智能、AI算力新经济方向标的。推荐【罗曼股份】、【宏润建设】、【青鸟消防】，同时也推荐【志特新材】、【浦东建设】、【鸿路钢构】，建议关注【华蓝集团】。 【风险提示】 政策执行及落地力度不及预期；回款不及预期；转型不及预期。 正文目录 1.行业观点与投资建议...................................................................................51.1.重视优质央国企避险价值，继续布局超跌高景气赛道转型弹性标的.......51.2.专项债发行进度低于去年同期，特别国债资金逐步投放.........................62.本期行情回顾..............................................................................................83.本期重点公司动态跟踪..............................................................................114.行业估值现状............................................................................................135.风险提示...................................................................................................15 图表目录 图表1：各年度专项债净融资额（亿元）.....................................................6图表2：各年度城投债净融资额（亿元）.....................................................6图表3：近年来专项债发行进度（截至2026年7月17日）......................7图表4：2020年至今SW建筑装饰板块与全部A股指数走势.....................8图表5：建筑板块周涨幅（截至2026年7月17日）.................................8图表6：建筑板块年初至今涨幅（截至2026年7月17日）......................8图表7：本期东财建筑团队关注个股涨跌幅（截至2026年7月17日）....9图表8：本期重点公司经营动态..................................................................11图表9：房屋建设板块历年来PE（TTM）................................................13图表10：装修装饰板块历年来PE（TTM）..............................................13图表11：基础市政工程建设板块历年来PE（TTM）................................13图表12：园林工程板块历年来PE（TTM）..............................................13图表13：钢结构板块历年来PE（TTM）..................................................14图表14：化学工程板块历年来PE（TTM）..............................................14图表15：国际工程板块历年来PE（TTM）..............................................14图表16：其他专业工程板块历年来PE（TTM）....