报告摘要
- 市场焦点：截止7月15日，国内沥青样本企业开工率20.4%，较上一统计周期增加4个百分点；截止7月17日，国内沥青周度产量34.1万吨，环比增加6.8万吨；截止7月17日，国内沥青样本企业厂库库存72万吨，环比下降1.8万吨；截止7月17日，国内沥青样本企业社会库存70.8万吨，环比下降2.8万吨。
- 主要观点：受地缘政治扰动影响，成本端支撑走强及供应持续收紧的预期对盘面提供支撑，沥青盘面整体呈现偏强走势。地缘局势面临进一步升级的风险，若局势持续紧张，沥青供应端持续偏紧的格局有望对盘面提供支撑；若局势缓和，供应端恢复的预期将对盘面形成压制。短期来看，双方在核心议题存在较大的分歧，地缘局势的不确定性将继续为油价注入风险溢价，沥青受成本端走强的传导有望呈现偏强运行。
- 交易策略：建议回调布局多单，需持续跟踪地缘局势演绎。
宏观分析
- 美伊冲突：美军对伊朗实施军事打击，伊朗开展反击报复行动，霍尔木兹海峡暂时关闭，地缘局势面临风险外溢，美伊双方核心议题存在难以弥合的分歧，短期地缘政治博弈的风险增加，将为油价注入地缘风险溢价。
供需分析
- 供应：截止7月17日，国内沥青周度产量34.1万吨，环比增加6.8万吨，主要缘于炼厂利润有效改善，叠加地缘局势缓和，原料供应逐步恢复。后续来看，炼厂利润修复及原料供应恢复有望刺激炼厂开工率反弹。
- 需求：截止7月17日，国内沥青周度出货量26.6万吨，较上一统计周期增加3.8万吨，同比下降14.8万吨，显示下游需求逐步回暖。国内改性沥青周度产能利用率为8.81%，环比小幅下降0.85个百分点，预计将维持小幅回升的趋势。
- 库存：截止7月17日，国内沥青样本企业厂库库存72万吨，环比下降1.8万吨；社会库存70.8万吨，环比下降2.8万吨，关注随着需求回暖，社会库存降库速度。
- 价差：截止7月17日，国内沥青加工稀释周度利润314元/吨，环比下降271元/吨，沥青基差为607元/吨，沥青原油比50.88。
后市研判
- 核心影响因素：沥青的核心影响影响因素仍聚焦于地缘政治，若局势持续紧张，沥青供应端持续偏紧的格局有望对盘面提供支撑；若局势缓和，供应端恢复的预期将对盘面形成压制。
- 地缘扰动支撑油价：美伊双方的军事打击行动仍在继续，局势暂时未出现明显的缓和，地缘政治的不确定性有望为油价提供支撑。
- 需求逐步恢复、供应改善预期下降：国内沥青下游消费步入旺季，尽管受到高价格的抑制，部分需求存在延后的迹象，但相比上半年，需求环比回升，而供应端随着地缘局势的扰动，供应恢复的预期下降。
