市场焦点与多空因素分析（铝）
- 地缘政治风险：霍尔木兹海峡控制权争端升级，美伊军事对峙持续，导致能源通道紧张，但各方对通航状况表述不一，美军声称确保航行自由，伊朗则表示海峡无法通行。美军实施海上封锁，伊朗警告冲突蔓延，双方博弈持续。
数据分析
- 美国通胀数据：6月CPI同比上涨3.5%，环比下降0.4%，PPI环比下降0.3%，同比增速显著收窄，通胀压力缓解，弱化美联储加息预期，美元指数回落但维持高位。零售总额和制造业指数显示消费韧性，但美联储主席沃什表态偏鹰，重申对通胀“零容忍”。
- 中国经济数据：上半年GDP同比增长4.7%，社会消费品零售总额增长2.7%，服务业和工业增加值分别增长5.2%和5.4%，但固定资产投资下降5.7%，房地产开发投资下降18.0%。金融数据显示存款、贷款和债券融资均有所增加，M2同比增长8%。政策层面，《扩大消费“十五五”规划》提出增强消费拉动作用，支持房地产政策优化。
- 铝土矿供应：1-5月国内铝土矿产量同比增长2.06%，广西产量下降，山西产量大幅下降，国产矿供应相对充裕，库存处于高位。5月进口量创历史新高，同比增长31.9%，市场关注几内亚铝土矿出口限额政策可能带来的影响。
- 氧化铝市场：6月产量环比下降1.7%，同比上升0.7%，运行产能环比上升1.6%，同比上升0.7%。7月预计维持当前供应格局，广西产量提升，但国产矿供应偏紧导致部分企业调整生产计划，库存高位，短期过剩局面难改，关注几内亚政策落地。
- 电解铝市场：6月产量同比增长2.2%，环比下跌3.1%，铝水比例提升至77.2%，铸锭量环比下降6.2%。7月铝水比例预计继续上涨，但增量有限，运行已接近产能天花板。需求端淡季效应持续，铝加工企业开工率下滑。
- 房地产市场：1-6月房地产开发投资同比下降18.0%，新开工和竣工面积分别下降23.4%和23.7%，房企到位资金下降20.2%。6月70城新房价格环比下跌0.2%，二手房环比下跌0.3%，一线城市房价连续4个月环比上涨，呈现“总量筑底、结构分化”特征。
- 新能源汽车：6月产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，销量占新车总量的58.5%，上半年产销同比增长6.7%和7.3%。5月新增光伏装机同比下降91%，但全国发电装机容量持续增长。
- 铝进出口与库存：5月铝进口量同比减少，出口量同比增加，强化“外强内弱、出口拉动去库”叙事。LME铝库存持续下滑至历史偏低水平，对铝价有一定支撑。国内铝锭社库持续去化，但水平仍高于近年同期，对铝价上行驱动不强。
- 废铝与再生铝：5月废铝进口环比下降10.9%，同比下降4.8%。5月再生铝行业开工率环比下滑5.7个百分点至34.2%，6月预计延续跌势，受制于淡季需求走弱与政策合规成本高企。再生铝合金开工率下调0.4%至51.4%，库存持续减少。
研究结论
- 铝价短期跟随地缘政治偏强，关注地缘政治演绎。
- 氧化铝短期过剩，关注几内亚政策落地。
- 电解铝增量有限，需求端淡季效应持续。
- 出口和LME库存对铝价有一定支撑，但国内库存高位限制上行空间。
- 再生铝行业持续承压，政策变化将影响开工率。
