选矿药剂：供需格局重塑，技术升级驱动行业迎来黄金拐点

报告要点 选矿药剂是矿物加工全程所用化学药剂的统称，是影响矿产资源利用效率的关键助剂。选矿药剂的性能直接决定了最终的精矿品位、回收率和综合 经济效益，一般药剂则按其在选矿过程中的核心功能，进一步细分为捕收剂 、起泡剂、调整剂、辅助剂四大基础品类。 分析师李博登记编码：S0950526070001：021-61102510：libo3@w kzq.com.cn 全球矿业资本开支进入新一轮复苏周期，叠加矿产资源禀赋恶化、环保政策趋严及能源转型驱动，选矿药剂市场呈现稳步增长态势。2025年全球矿业融资总额约531.88亿美元，同比大幅增长59.36%。资本开支回暖直接 拉动选矿药剂需求，2024年全球选矿药剂市场规模约85.83亿美元，预计2031年将128.9亿美元，年复合增长率约6.3%；2025年中国浮选药剂市场 规模为209亿元，其中，调整剂120亿元，捕收剂80亿元，起泡剂9亿元。 选矿药剂市场规模的持续扩张，是矿产资源禀赋变化、环保政策升级、全球能源转型及产业技术进步等多重因素共振的结果：1）矿山品位持续下滑，复杂难选矿占比提升，选矿药剂需求刚性增长；2）能源转型加速，战略小 金属带动高端药剂需求；3）环保政策趋严，推动行业供给出清与产品升级；4）中资海外矿山扩张，带动配套药剂出口增长；5）智能矿山建设，催生“药 剂+自动化”一体化服务需求。 资料来源：Wind，聚源 《钾肥价格上涨，新一轮周期将开启？》(2025/3/12) 全球选矿药剂市场呈现高度分散的竞争格局。BASF、Clariant、Solvay、Orica、SNF等国际巨头凭借技术积累、全球服务网络和深度客户绑定，掌握 行业定价权和技术话语权；中国选矿药剂市场呈现“小、散、弱”的格局，按选矿药剂板块营收划分：第一梯队（5亿元以上），以恒邦助剂（2025年营 收突破10亿元）与森合高科（8.40亿元，环保浸金剂龙头）为代表；第二梯队（1-5亿元）多为区域龙头或细分品类龙头，包括明珠化工（3.24亿元，黄 药市占率15.57%）、赛恩斯（铜萃取剂业务2. 14亿元）等；第三梯队（1亿元以下）为中小型地方厂商，产品同质化严重，依赖低价竞争。随着环保政 策趋严、资本市场加速介入以及产业链整合提速，行业第一梯队企业的竞争 优势持续扩大，行业集中提升。 《碳纤维需求有望受益于低空经济政策持续推进》(2024/4/16) 选矿药剂行业竞争格局加速重塑。传统黄药、黑药等技术门槛低、同质化严重，价格战主导市场，行业集中度持续提升，中小企业生存空间受压；环保替代成为企业突围关键，自主研发与产品迭代能力决定企业长期竞争力，技术领先企业凭借环保产品等抢占高附加值赛道；行业服务模式从单一产品 销售转向定制化服务；多数出口企业仍依赖贸易商渠道，建立直接海外销售、服务网络是提升海外市场竞争力的关键；大型矿业集团可依托内部产业协同 布局选矿药剂，通过“矿山资源+药剂研发+产业协同”的深度绑定模式，在内 部场景中完成产品验证与迭代优化，同步降低外部市场拓展成本，以闭环生态 构建差异化竞争优势。 内容目录 一、选矿药剂：需求刚性攀升，供给洗牌，行业迎来结构性拐点............................................................3 1.选矿药剂：矿产资源开发的关键材料.........................................................................................................32.矿业大周期，选矿药剂市场规模稳步上升..................................................................................................5 2.1海外巨头垄断高端市场，供应链深度整合...............................................................................................112.2国内竞争格局：梯队分化加速，行业整合大幕开启................................................................................15 三、技术迭代加速，绿色、高效、定制、智能化引领行业升级..............................................................19 3.1选矿药剂升级的核心方向：绿色、高效、定制、智能............................................................................193.2价格战收窄，环保替代破局，服务与渠道或成新战场............................................................................213.3矿企布局选矿药剂：矿山资源+药剂研发+产业协同...............................................................................22 风险提示..........................................................................................................................................................22 图表目录 图表1：选矿药剂产业链............................................................................................................................................................................................3图表2：选矿药剂产品分类........................................................................................................................................................................................4图表3：全球矿业资本开支（亿美元）....................................................................................................................................................................6图表4：全球矿业融资总额（亿美元）....................................................................................................................................................................6图表5：全球选矿药剂市场规模（亿美元）............................................................................................................................................................6图表6：2025年中国浮选药剂市场规模分类（亿元）..........................................................................................................................................6图表7：中国浮选药剂市场规模（亿元）................................................................................................................................................................6图表8：中国铜矿平均品位下滑................................................................................................................................................................................7图表9：2000-2025年全球主要铜矿原矿开采量（万吨）....................................................................................................................................7图表10：海内外选矿药剂相关政策/法规................................................................................................................................................................8图表11：2025年BASF六大业务板块销售数据（亿欧元）.............................................................................................................................11图表12：2021-2025年BASF销售额（亿欧元）...............................................................................................................................................11图表13：BASF选矿药剂品牌................................................................................................................................................................................12图表14：Clariant2021-2015年销售额（百万瑞士法郎）..................................................................................................................................13图表15：Orica2025财年各板块营收（百万澳元）..........................