每日报告精选（2026-07-15 09:00——2026-07-16 15:00）

每日报告精选（2026-07-15 09:00——2026-07-16 15:00）......................................................................2 宏观快报点评：《贷款“降速提质”的新常态》2026-07-16.........................................................................................2宏观专题：《冰火两重天，内需有待提振》2026-07-15............................................................................................2宏观快报点评：《核心通胀：压力延续温和》2026-07-15........................................................................................3策略观察：《地缘扰动反复，猪价大幅反弹》2026-07-15........................................................................................3行业深度研究：金属包装《供需格局改善，出海进行时》2026-07-16..................................................................4行业跟踪报告：房地产《强调住房消费和财产性收入，龙头优势更明显》2026-07-16.......................................5行业跟踪报告：批发零售业《6月社零环比改善，服务消费韧性较强》2026-07-16...........................................6行业季报：家用电器业《海外需求韧性强，汇兑损失边际改善》2026-07-15......................................................7行业跟踪报告：食品饮料《6月消费企稳，必选与服务消费景气度占优》2026-07-15........................................7行业月报：石油与天然气《Q3仍为去库格局，油价具备反弹动力》2026-07-15.................................................8行业跟踪报告：动力锂电《【国泰海通电新】新能源汽车数据库260715》2026-07-15........................................9行业月报：商业银行《1-6月人民币贷款同比少增2.2万亿》2026-07-15.............................................................9行业专题研究：保险《攻守兼备，看好资产端否极泰来》2026-07-15................................................................11行业跟踪报告：机械行业《液氩价格同环比上涨；商务部、海关总署对氦气实施临时禁止出口管理》2026-07-15.............................................................................................................................................................................11海外报告：李宁（2331）《26Q2流水环比走弱，库存维持健康》2026-07-16.....................................................12海外报告：361度（1361）《26Q2流水稳健增长，电商在高基数下仍保持领增》2026-07-16..........................13公司跟踪报告：瑞达期货（002961）《三大主业共振，盈利高增延续》2026-07-15..........................................14公司跟踪报告：中国人寿（601628）《科创投资驱动业绩亮眼，增速大超预期》2026-07-15...........................14公司公告点评：招商蛇口（001979）《销售增长重焕新生，低毛利率项目加速出清》2026-07-15...................15金融工程周报：《绝对收益产品及策略周报（260706-260710）》2026-07-16.......................................................16专题研究：《首批保险机构债券“南向通”落地，对跨境债市有何影响》2026-07-15...........................................17专题研究：《机构行为的“买在分歧、卖在一致”引进债市量化模型》2026-07-15...............................................18 每日报告精选（2026-07-15 09:00——2026-07-16 15:00） 宏观快报点评：《贷款“降速提质”的新常态》2026-07-16 应镓娴（分析师）021-38676666S0880525040060 社融增速创新低，企业债仍是主要支撑。6月社融新增近3.4万亿元，同比少增8606亿元，存量增速降至7.4%，较5月再降0.3个百分点。信贷和政府债均形成拖累——人民币贷款同比少增5950亿元；政府债净融资7683亿元、同比少增5825亿元。企业债则新增4012亿元、同比多增1590亿元，直接融资替代持续。 汪浩（分析师）021-38676666S0880521120002 信贷结构上，6月新增1.6万亿元，同比少增6300亿元，除票据外均同比少增。企业中长贷仅新增5600亿元、同比少增4500亿元，票据绝对量也较4月大幅收缩。企业“弃贷转债”明显：债多增1590亿元、贷少增2700亿元，但合并口径融资也仍在走弱。背后三重压力叠加——财政投放偏慢对企业贷拉动不足；高油价冲击下企业投融资短期受抑；经济K型分化加剧，科技型中小企业贷款保持20%左右高增长，但难对冲传统行业下行。居民端新增2646亿元、同比少增3330亿元，去杠杆未止，楼市回暖对信贷传导有限。 货币端，M1同比4.0%，前值5.5%；M2同比8.0%，前值8.6%，双双回落。除基数影响外，信用派生放缓、财政支出偏慢、全球流动性缩圈外溢等因素叠加压制货币扩张。 展望上，结构性工具或成政策主线。6月金融数据和经济数据放在一起，结论是一致的：新旧经济K型分化加剧，实体经济内生动能不足，有效融资需求偏弱。展望货币政策，一方面，内需压力下，适度宽松的总基调没有变，央行将继续呵护流动性。 另一方面，央行在Q2货币政策例会表述中加入“向新向优”、“结构分化”的经济评估，15日国新办的新闻发布会，也强调“贷款降速提质可能成为宏观运行的新常态之一”。这或意味着，政策对信贷量弱的容忍度在提高；而在分化加剧的背景下，结构性工具仍是定向支持重点领域和薄弱环节的主要手段，全面降准降息的窗口或还需等待。 风险提示：货币政策的不确定性、外部环境不确定性 宏观专题：《冰火两重天，内需有待提振》2026-07-15 李林芷（分析师）021-38676666S0880525040087 二季度我国经济呈现出外热内冷与新旧分化加剧的极致分化特征。上半年GDP同比增长4.7%，处于全年目标区间内，但二季度当季增速回落至4.3%，折年率录得3.6%，显示增长动能边际探底、内生需求依然不足。一方面，结构极致分化，强劲外需支撑出口高增，而国内消费和投资持续承压，呈极致外热内冷；生产与投资端新旧动能双轨运行，高技术产业一枝独秀，传统行业深度去产能；供需失衡导致CPI-PPI剪刀差负向扩大，产业链利润呈现上游暴利、中下游失血的极端分化。另一方面，实体供需承压，6月社零在618大促下虽边际回正，但 汪浩（分析师）021-38676666S0880521120002 大宗和地产链消费依旧低迷，居民预防性储蓄倾向仍高；投资整体仍偏弱，制造业投资虽显技改韧性，但地产投资深度调整、基建托底力度仍待释放。 展望下阶段，随着基数走低，下半年GDP同比读数有望回升，但仍需加大力度提振内需。由于外需和高技术产业等结构性强势易掩盖内需自主动能不足的真实困境，可能滞后政策急迫性。下阶段稳增长政策需实质性加力，除落实重大项目投资外，更急需向提振居民收入和激发本土消费倾斜。 风险提示：地缘政治扰动，外需超预期回落，国内房地产市场超预期下行，稳增长政策效果不及预期。 宏观快报点评：《核心通胀：压力延续温和》2026-07-15 王宇晴（分析师）021-38676666S0880525040119 6月通胀：明显低于市场预期。6月美国CPI数据明显不及预期：CPI同比回落至3.5%、环比-0.4%。能源分项如期回落拖累总体读数，但更关键的是核心通胀同样走弱。6月核心CPI同比降至2.6%、环比意外回落至0%，均低于市场预期，此前因美伊冲突推油价及沃勒鹰派表态而升温的7月加息担忧明显消退。 汪浩（分析师）021-38676666S0880521120002 核心通胀：弱在哪里？第一，作为通胀压舱石的汽车与住房分项继续维持稳定。二手车环比延续疲弱，新车环比因促销力度仍大维持稳定。住房分项环比继续回落，进一步向前期均值靠拢。第二，核心商品中关税的传导并没有明显加速，剔除二手车后核心商品环比增速仍处于偏低位置（-0.1%）。第三，核心服务压力也延续温和。一方面，世界杯效应在6月服务通胀中仍然不明显。另一方面，医疗服务、休闲娱乐服务、通信服务环比较5月也均有回落，并未呈现出明显的通胀压力。 美联储：加息担忧或有望进一步缓解。展望后续，我们判断年内美国通胀整体压力仍将保持温和，回落趋势有望延续，但回落过程可能受到油价扰动而出现波折。数据公布后，市场加息担忧暂缓，但并未完全打消对美联储年内加息的担忧，市场预期9月加息的概率仍在50%以上。第一，美伊局势"边打边谈"的格局尚未改变，油价仍存在反复的可能；第二，抛开油价因素不谈，部分联储官员认为现行政策利率对经济的限制程度不够，加息的讨论在未来几次议息会议中或仍将存在；第三，沃什倾向于弱化前瞻指引的立场，让市场更难提前研判政策路径。综合而言，经济数据本身对市场情绪的牵引力可能进一步增强。后续来看，若通胀数据延续回落态势，且7月FOMC会议未释放额外鹰派信号，加息担忧有望进一步降温，7月中下旬前后市场流动性压力也可能随之趋于缓和。 风险提示：伊朗局势持续处于僵局使得油价二次反弹，美联储鹰派倾向超预期。 策略观察：《地缘扰动反复，猪价大幅反弹》2026-07-15 方奕（分析师）021-38676666S0880520120005 地缘扰动反复，猪价大幅反弹。上周（07.06–07.12），中观景气线索主要有：1）全球电子产业景气继续加速，存储芯片价格续涨，北美PCB订单大幅增长；2） 美伊冲突扰动推升原油及化工价格，黄金价格偏弱震荡；3）生猪价格环比大幅反弹，地产内需景气仍偏弱。 陶前陈（研究助理）021-38676666S0880125070014 上游资源：能源化工价格上升，工业金属价格微涨