申万宏源 实施就业优先战略十五五规划 申声入耳十五五产业新图景系列电话会议 第一期

00:00:01 大家好，欢迎参加申万宏源实施就业优先战略十五五规划，声声入耳十五五产业新图景系列电话会议第一期。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。请参会人员务必注意，本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要。任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为，申万宏源研究保留追究泄露、转发者法律责任的权利。 00:00:51好。 00:00:52 各位尊敬的客户大家好啊，今天呢我们开始探讨十五五规划了。嗯，最近呢其实十五五规划有很多具体落地的啊，这个各个不同行业各个不同地区的规划陆陆续续出台啊啊，最有意思的是连我们中国香港也在编制啊这个五年规划啊。那当然它可能不叫十五啊啊，就五年规划啊，我们也非常有幸啊，之前也参与到了一些啊其中的一些过程啊啊，所以后续我们呃连呃这个香港这块的5年规划也都会有一些研究啊啊。 00:01:22 但是呢呃今天在这里第一篇呢我们要呃反其道而行之。一般大家以为谈5年规划第一个就是先谈科技啊。但是呢呃我们的这个良苦用心今天市场也在反映这个事儿啊，就是说到一定程度的时候呢，我们要把这个把注意力向另外一边转，看看啊另外一边有没有更多的机会啊实际上呢，大家仔细一看就发现了啊。 00:01:46 刚才我们前头会议之前还在跟我们黄哲老师在聊，我们黄哲首席是啊这个神话非常资深的港股这一块。带的这个研究的时候续因为很多服务业的公司在香港啊，所以呢呃，我们在聊就是你这个这个医药这块已经率先起来了对吧？ 00:02:02 那创新药为什么能起来？其实它业绩也挺好啊，但是你天天听大家说，哎呀，只有一边业绩好，另外一边业绩不行啊。大家说简单的把业绩一比较，就会觉得另外一边估值又低又增速高。那我给大家说，其实050607年的这个煤炭有色啊也一样的，业绩增速又高，看上去相对于纯市场当时其他股票估值还是很便宜，但是它毕竟还是一个周期股。但我们不是说这次的这些科技股是周期股啊，只是其中有极少一部分它可能是先进制造业公司，所以我们要把注意力向另外一边转移。 00:02:36 那往哪转移呢？我们给的三个方向，一个呢是券商，一个是这个新消费，还有一个呢是我们的呃这个呃战略资源。那么新消费这一块呢，其实是非常符合国家战略的，最近大家也注意到这个呃总理的座。谈会上面啊，于东来参加了，代表胖胖东来参加了啊。那么新消费啊，实际上一直基本面也没差过，它不必然与中国的社零数据有关，它可能和其他的很多。这个呃，这个中国的文化出海，品牌出海有关系，它可能和全球通胀有关系。 00:03:14 而整个新消费代表了中国全新的消费者形态，其实已经逐渐成长起来了，更不用说那些呃我们呃这个大家可能知道的这些非常优秀的，呃这个这个呃转型经济的一个受益者。比如说啊你你如果是光通信的这个企业的一个员工，啊啊虽然你做不到像三星海力士员工那么的有自豪感，但肯定也还是有不错的收入对吧，那这个时候你就会发现，这些这些制造业的相关的人员的收入其实是上升的。所以你会发现，比如说苏州先进制造业它的这个房地产。在高端这块就比较活跃。 00:03:57 那也有人说科技企业这些人赚的钱不消费啊，这个其实不是的，你去看他，他们还是消费的啊，他们只是换了一种形式消费，哪怕是房地产他们也消费。只是以前呢，老一代的人他可能这个买房子，他这注重的这一些功能的，这个里面没有新一代人需要的功能，间新一代人跟夫妻两个人搞一个电竞房，躲在里面啊，隔音一定要好，在里面打游戏对吧啊，一打就可以打到半夜。 00:04:26 啊，这个是新一代人的消费，他照样有，只是呢，老一代人用自己的思维模式去思考的时 候呢，发现好像他们的原有的那些消费现在没这个动力了，他也不喝酒了对吧？啊，但是呢，你发现消费只是换了一种形式存在，所以这是新消费。而新消费当中非常非常重要一块就是服务业消费。 00:04:48 啊，服务业消费这一块呢，呃，也是我们今年年初啊，10万策略这边写了一系列的报告去探讨这个问题，那么年初也开了服务业大会。 00:04:57 啊开拓之后呢，资本市场因为有更弹性大的一个方向，就科技就这一块呢不是特别关注。但是其实呢政策在不停地出，我们看到一个又一个的政策推出啊那么比如说啊，这个我们证监会啊吴主席前期的座谈会。那这一点呢，我们之前有专门的报告啊，这个我们可以去看我们这个港股这一块的这个行业比较，那个刘雅静有专门的报告。啊，然后呢，所以呢，你会发现很多政策在不断地往外推出来。那这个过程当中呢，整个政策这一块的推手还是啊，这个最终会被市场看见。 00:05:36 更为重要的是，吴主席座谈会上还有一句话，他说要发相关的基金和指数产品啊，这可不得了啊。这个意味着对未来啊，真金白银将会进入这个方向，所以我们一定要好好思考，那这个方向当中看未来5年有什么样的一些标的比较好啊，什么样的一些方向是代表未来的啊， 00:05:58 服务业的方向那就是今天晚上我们要探讨的啊。那么呃，年初的时候呢，这个我们陈翔啊丹阳啊他们就写了很多报告啊，我们整个策略组这边的这些报告呢啊，持续在跟踪服务业的情况，那么今天晚上我们又有幸请到了我们行业培训师这边的王哲老师。那接下来我就把时间交给丹阳和黄哲好吧。啊嗯，然后待会儿呢，还会有我们宏观这一块啊，还有宏观这块的贾东旭对吧，他的。这个政策这一块也有很多对内需啊消服务消费的思考，待会儿呢大家也可以听他来介绍好吧。丹阳你你接着啊，诶好的，谢谢盛总。各位投资者大家晚上好啊， 00:06:36 首先欢迎大家收听我们声声入耳，申万宏源15产业新图景系列电话会议。 00:06:42 那么我们呃首先呢，我会从一个总量的视角当中先做一个抛砖引玉啊，从市场层面以及这一次十五规划当中的一些亮点去做简单的梳理，那么2026年其实是十五当中的开局之年。那近期国家是密集出台了一系列的行业十五规划，所以之后在每一周啊，我们都将联合总量以及行业团队对各行业的十五规划去做一个梳理。而且时间节点上我觉得也是刚刚好啊，因为明年2027年就即将召开我们的21大，那对于国内经济增长引擎和动能，可能会有一些新领域的一些调整和变化，那同时A股市场当中其实还有。 00:07:26 有很多的行业也处在一个底部的区域啊，一些资金也开始考虑AI行情，后续其他行业存在的一些中长期布局的机会。所以我们今天分享的第一个主题就是关于就业啊，这个领域也是和我们的消费内需和民生极为相关的啊一个领域。 00:07:44 那么第一点的话，就是我们从政策时间的脉络角度去看一下， 00:07:50 最近其实是密集地出现了相关就业就业领域的一个规划啊。这个2026年4月30号的时候，我们国务院先是出台了叫做稳岗扩容体制行动方案，这个是明确在就业领域当中的一个落地的方案。后来到了呃2026年的6月17号啊，我们国务院是发布了实施就业优先战略十五五规划，到了6月29号再次发布教育发展十五五规划，然后再到7月9号啊，人力资源和社会保障事业发展十五。规划同步出来，所以啊， 00:08:28 我们说从政策的角度去看，如果你把这一次的这个15规划我们做一个定调，就是这是我们国家在五年规划史上，第一次把就业优先独立作为一个国家级的专项战略啊。十四五是没有这个就业的，它是放在我们那个大的十五规划当中的一小环啊。但是我们在15当中呢，是单独把它拿出来，也就标志着啊，我们国家的这个就业政策，已经跳出了过去这种单一的民生的一个工作的视角啊，从过去的这种促进就业升级然后转变为现在的就业优先，所以这个重要性和地位性啊是提升了。 00:09:08 那这是第一个，那第二个就是我们从一些这个政策规划的目标和具体的数字当中，看一下这一次的一个变化啊。那么在这个就业优先战略15规划当中，一共是有10项23条的内容，那么数字里面有几个比较有意思的地方。 00:09:26 啊，就首先我们看到2025年城镇的调查失业率是5.2%诶，但是15的政策目标到2030年反而是上调到了5.5%啊，就是这个失业率的目标反而是上升的啊。所以我觉得是不是意味着说这个国家层面对于当前啊，嗯这种就业的一个压力以及AI后续带来的就业冲击，确实呃没有没有特别特别乐观啊。那么所以保留了一点冗余啊，也就是说不再单纯地去追求这种量的一个增长，那么反过来去追求质量的增长。 00:10:03 比如说在这个目标当中，像技能人才啊，占就业人员的比例是要从2025年的30%，是进一步提升到2030年的35%。所以关于呃这个呃失业率上调，我们一会儿也听一下宏观老师的一个看法。 00:10:20 那么其他的这个目标啊，我们看到的像啊城镇。新增就业人呃这个就业的人数呃，在十五期间其实并没有给到一个明确的目标啊，这个也是留了一定的弹性啊，它的一个呃政策的说法叫做保持相当规模啊，那么是各年度的一个行情在看啊，这个是呃一个。那除此之外的话，像我们的这个全员劳动生产率的增长，2025年是6.1%，那么2030年同样没有设定目标啊，但是总体来讲就是高于GDP的一个增长即可啊。 00:10:57 其他的这个基本养老保险参保率啊，2025年是95%，那么2030年是要大于95%。 00:11:04 其次在失业这个地方是有一些要求的，就是失业保险参保人数25年是24900啊，等到这个30年的话，要达到嗯这个25500以及工伤保险呃参保人数也是有所增加啊，所以这个是关于这个就业的规划， 00:11:24 这一次数字的目标。就是我们的城镇失业率目标是有所上调的，那么在这个呃人力资源保障，呃这个事业十五规划当中也有一些数字的变化。 00:11:36 首先就是呃城镇新增就业人数在这个十三五的时候，我们是给到了5000万的一个目标。然后在十五的这次规划当中，我们并没有呃给到一个具体的目标数字啊，呃其实前面也刚才说到了，同时呢相比于十四五的这个人力资源保障的规划，我们在十五五的规划当中新增加了城镇失业人员再就业， 00:12:05 就业困难人员就业的一个指标啊。就是说原来我们在这个政策当中的目标就是两个，一个是这个啊失业率啊，然后呢，呃，到到我们现在的话，就除了失业率之外，还增加了这个失业人员再就业人数以及就业困难人数的这两个目标啊。那么在呃十五规划的这个目标当中啊， 00:12:29 首先我们看城镇失业人员再就业人数，在2030年要达到2500万人，然后呢就业困难人员就业人数啊是这个说法有点绕，在2030年要达到650万啊。也就是说从政策当中确实是关注到了这个失业人员这个群体啊，这个是政策的一个变化，还有一个变化就是农民工参加职业培训的，嗯人员从2025年的3000万啊降到了2030年的1750万。哎这个我觉得是比较有有有意外的一个地方，因为按道理来讲就是你的失业呃这个情况增加的背景下面，那么对于员工啊，对于这个社会上的呃这个人员，你应该是培训是应该增加的一个目标，哎，但是反而在农民工这里面是一个下降的啊。 00:13:21 这个我们后续也听一下这个宏观的一个看法，这个是我们从第一个部。 00:13:26部分就是数字层面啊，去看了一下这一次十五规划当中的一个目标，那么第二个呢是。 00:13:33 我们具体把这个政策当中啊，每一条每一点当中的一些亮点核心的提法去做一个简单的梳理。那么首先在这个政策当中， 00:13:43 第一点提到的叫做强化宏观调控就业优先导向，就是我们现在关于就业的这个提法出现了 一个变化，叫做大就业观啊。这个词具体是在4月30号那个稳岗扩容体制行动方案当中提到的，他说各各个有关部门要牢固树立大就业观啊，这个大怎么理解呢？一个呢就是说我们从啊这个协同的体系来讲，要打破过去的这种部门的壁垒啊，同时呢，要将就业工作呃，这个从单一职就单一部门的职责要上升到全社会的一个共同责任啊。所以要求不管是投资也好消费也好，社保啊教育等等是各领域共同发力的，这个是一个一个大啊。 00:14:30 第第二个大呢，就是呃