招商证券 从美伊局势说起下半年国际政治及地缘展望

00:00:01 大家好，欢迎参加。从招商证券从美伊局势说起，下半年国际政治及地缘展望，目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅面向招商证券的专业投资机构客户或受邀客户，会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:00:45 各位投资人，大家晚上好，我是招商政策研究员魏云啊，我是负责这个对国际政治和地缘方向的研究。今天呢，由我向大家汇报我们对于今年下半年国际政治和地缘热点的展望，供各位参考。那么对于今年下半年总体的局势呢，我们是总结了三条主线啊，建议大家可以去这个关注和追踪。 00:01:09 第一呢，就是这个地缘紧张的整个这样一个中长期的趋势啊，可能还会继续持续下去。包括这个呃最近再次紧张起来的美伊局势啊，在这个战场上如火如荼的俄乌冲突，以及其他潜在的一些地缘的呃这样一些紧张关系啊，比如说古巴，比如说我们周边的啊，像日本台海等等。 00:01:33 那么这个第二条主线呢，就是这个大国博弈下的科技博弈和资源品博弈啊，这一点相信大家也听过非常多类似的一个叙事了，今天我们主要讲的呢啊将会是。集中在这个资源品的这一方面啊，就资源品武器化的这样一个趋势，我个人喜欢用这样一个这个呃形容。 00:01:53 然后第三条主线呢，就是关于这个中美关系和美国中期选举啊。这这条主线呢，其实对不仅是对中国，还是对这个全球局势，其实都是有着一个啊非常啊根本性的一个影响啊。因为美国的这个中期选举对于特朗普政府的内外政策啊，包括中期选举之后可能发生的一些 变化，都可能会产生啊一些比较重大的一些方向性的影响啊。至于中美关系呢，这个我们后面也会详细再介绍，因为中美关系是要分两边走啊，一方面是贸易问题，一方面是一些这个敏感领域的这个博弈问题，那么呃接下来呢，我就就这三条这个主线进行一个详细的一个汇报。 00:02:36 首先关于这个呃地缘紧张的这个事情或者说地缘冲突啊，这个也我相信也是大家近期来说最关注的一个这个问题。呃，首先下半年最需要关注的这个地缘冲突呢，还可能还是这个美伊和俄乌这两大热点啊，我们还是先想起先相对详细的讲一下目前美伊的一个这个情况。 00:02:58 那么呃美伊呢，自从6月双方签署了谅解备忘录之后啊，双方进入了一个所谓的谈判期。但是我们之前也多次提示了这个投资人，就是所谓的这个谅解备忘录呢，它其实啊，虽然它这个里面有花里胡哨的各种条款啊啊，包括有些条款看上去非常的这个啊吸引眼球在这个新闻头条上。但它其实核心问题只有一个，就是要解决这个黄木兹海峡的这个通航问题， 00:03:25 那么美国之前的策略呢，是希望用经济利益啊，包括像这个承诺解封伊朗的这个一些冻结资产，包括解除对伊朗的一些制裁啊，包括这个战后重建。来换取伊朗放弃对海峡的这个呃收费啊，包括这个希望换取伊朗放弃它的核计划等等啊。 00:03:45 但是一方面首先对于这个量子备忘录啊，伊朗内部呢，它不同的派系之间有比较大的一个分歧。那么这个分歧呢，这个在哈梅内伊啊，就是这个呃前两周的这个哈梅内伊葬礼期间，这个伊朗内部的强硬派啊，是大大的借助这个葬礼期间，推动了他们国内的这样一个呃继续作战的这样一个气氛。 00:04:08 另一方面来讲，也是更根本的一个原因，就是美国和伊朗之间还是缺乏任何程度的一个互信啊，就导致这个推动这个谅解备忘录的落实是比较的这个缺乏保障的。 00:04:22 而且呢，这个自从这个6月签署备忘录以来，大家也看到了，霍尔木兹兹海峡的通行其实还是有一个相当程度的恢复的啊。这个恢复得最好的时候，日通行量应该是有这个战前的百接近百分之一五十的这样一个水平啊。 00:04:36 但是呢，这个通航的这个船只里面，有相当一部分是选择了靠近阿曼一侧的这个新的航线，而没有按照这个伊朗革命卫队指引的这一条航线来通行，那么这在客观上其实就是削弱了伊朗对于海峡的一个控制啊。所以我们在之前几周，因为我们每周有一个国际时政的一个周评，那我们在前几周的这个周评里面其实也都提示过这个相关的风险啊。就是说这种情况之下啊，伊朗的革命卫队很有可能会选择进行袭击商船，来巩固它的这个博弈筹码啊，巩固对海峡的这个控制权。 00:05:15 那么上周以来呢，随着这个呃伊朗革命卫队啊对船只啊确实进行了袭击，而且是用导弹袭击的。那么美国和美国美国也相应的对伊朗进行了这个轰炸，那么双方围绕着这个霍尔木兹海峡的控制权啊进行了一个激烈的争夺，再次爆发了冲突。 00:05:34 而且这一轮的这个冲突呢，相较前几轮啊，其实就是在过去几个月，大家时不时都有一些小规模冲突，我相信大家在新闻上面应该看的都已经甚至是有些疲惫了啊。但是这一次的冲突呢，相对前几轮的这个小规模的交火呢，是有所升级的啊。 00:05:52 首先美国是这个宣布啊，重新封锁伊朗啊。从周二开始，而且呢对伊朗进行了这个多点的轰炸，而且涉及了这个轰炸的像铁路桥这种基础设施啊呃，当然这点值得注意的一点是截止到啊起码截止到昨天的话，这以色列啊没有明显的下场参与这个对伊朗的这个轰炸啊，这是呃。 00:06:16 我觉得比较有意思的一点啊，值得观察一下，因为呃这个上周四的时候，这个以色列总理内塔尼亚胡和特朗普其实是进行了一次通话的啊，双方的公开口径是进行了一些这个战线的一些协调啊。那么到目前为止，我们还没有看到这个协调到底是协调了什么东西啊，所以说以色列的这个动向还是值得这个关注一下。 00:06:35 那么另外呢，美国也在上周撤销了对这个伊朗原油销售的一个这个豁免啊，因为长期以来美国是制裁伊朗原油的这个海外出售的啊，在那个谅子备忘录清楚之后呢，美国这个是撤销是对伊朗进行了一个豁免啊，允许伊朗去出售石油。但是这一次呢，就是美国又撤销了这个豁免，再次对伊朗进行了一个这个制裁啊，包括制裁有些措施还加码了等等啊。那么伊朗呢也用导弹啊袭击了这个呃阿联酋的游轮啊，以及袭击了像这个科威特、巴林、约旦这些地区的美军基地。另外呢像沙特和胡塞武装啊也发生了这个互相的袭击，所以说整体的。 00:07:16 局势啊，相较这个前几个月的一些小规模交火还是有所升级的。 00:07:21 呃，从目前的局势来讲啊，首先第一相较于3~4月的这个战争的最高峰，截至目前这一次战争波及的范围相对来说还是没有啊，最高峰的时候那样一个这个烈度的啊，整体的这个规模相对来说还是这个有所缩减。而且双方呢截止到这个今天啊白天的时候尚未攻击油田啊管道啊，这就意味着这个呃双方相对来说还是保持了一定的这个克制啊。 00:07:52 但是特朗普是威胁，如果这个本周伊朗不重返谈判的话，下周他就要这个啊攻击伊朗的这个呃电电厂和设施等等之类的。当然这个特朗普这一类的这个威胁也是做过多次了啊呃。而且呢，从一些消息来看的话，幕后的一些中间人国家目前还在进行外交上的一些啊努力，所以说整体局势属于在升级当中，但是暂未失控啊这样一个状态。 00:08:20 那么第二呢，就是目前这样一个局势啊，我们刚才讲的是相比战争最高峰的时候，但是相比于4~6月的这样一个时期呢，还是有一定升级的啊，4~6月是什么状态呢？是这个双方相对停火，然后呢保持封锁这样一个并存的期间并存的这样一个状态。那么这一次美国采取的策略就发生了一些变化，就是他是采取啊一方面重新封锁，另外一方面呢他又采取了军事打击啊，就是军事打击和封锁并行的这样一个状态啊。那么这个施压的力度相比4~6月还是有所上升的啊， 00:08:56 目前美国在中东地区部署的这个军力啊，我们看了一下最新的美国海军的部署情况的话啊，除了这个之前一直在的林肯号和布什号那么。本月就7月啊，这个拳师号啊，这个呃两栖戒备舰也是抵达了这个中东地区啊，也就是说目前是有这个3批啊，这个海军和海军陆战队啊在这个中东地区待命。所以说军事力量相对来说有一定的增强。呃， 00:09:24 然后现在局势第3点呢，就是说从最近几天的霍尔木兹海峡的数据来看的话，呃海峡通行量相较前段时间比较和平的状态是有一个明显下降的啊，但是还是有船只在通行啊。虽然说大幅的这个缩减了啊，大概是这个个位数的这个船只在这个通行当中， 00:09:45 那么截止到今天的话呢，我们看到布伦特油价是在85美元这个水平啊啊，这个水平意味着什么呢？首先啊，就是这一轮冲突爆发之前，油价是在70出头这个水平，70出头就是这个战前的水平了，也就是说当时大家预期还对整个局势的预期是比较偏乐观的。那么这现在呢，经过这一轮的交火之后，油价到了八十五八十五是什么水平呢？85是这个呃3月份的时候啊，当时美伊战争刚刚爆发之初的这个水平啊，大概是美伊战争头头一周的这个水平，就85美金。 00:10:21 这就意味着啊，就是市场虽然就是认可现在这个局势是在明显升级了，但是还是在相对观望啊，就是说这个预期没有打得非常的悲观啊，没有到90以上， 00:10:32 那么如何观察这个局势接下来是否会进一步的升级呢？ 00:10:37 啊，这一点我们之前跟投资人其实也沟通过啊，就是要观察美伊双方他们这个军事打击的范围以及他们在打什么。 00:10:45 以伊朗为例啊，就是如果啊伊朗的攻击范围啊，停留在比如说打一打地区的这个美军基地啊，比如说像科威特巴林这些，你对伊朗来说，它其实是属于一个相对克制的一个攻击烈度啊。但是如果啊它恢复了像三三月份那种程度，比如说袭击了一些地区的油田啊，这个 能源管道啊，这种能源设施啊，那就属于整个局势的一个这个全面的一个升级，那这个油价就不是停留在现在这样一个水平了。 00:11:15 那么呃从这个双方的一个目前的考量和策略上来讲的话， 00:11:20 首先我们讲一下伊朗啊。伊朗现在它的这个内部政治情况很不明确啊，就是呃比较大程度上的影响了我们对伊朗做预判的一个，这个大的一个情况啊，就是他内部的领导人的情况，他内部的沟通情况，包括他内部政府不同派系军方等等啊。他这个情况比较的不明确，而且美国的这个重新封锁呢，也会引起它内部的一些政治变化。 00:11:46 从伊朗总体的策略上来看的话，起码截止到上周啊，他的策略是啊，一方面尽可能的还是用谈判的这样一种可能性啊，来这个呃拖延美军的一个节奏。另外一方面呢，就是让这个革命卫队啊持续地加强对于海峡的控制，保留在手上有这种一个关键的博弈筹码，那么这个本周呢啊还是要再看看，随着这个美国持续的轰炸的话，伊朗方面的这个态度是否。会向某一个方向啊，这个呃继续这个偏移美国方面的考虑其实相对来说要更加明确一点啊， 00:12:23 因为其实自从6月份美国和伊朗签署了备忘录以来，大家看到了这个国际油价是快速地回落到了70这个美元这个水平。这个时候对于特朗普来讲，他的政治经济压力相比之前油价九十一百那个时候是大大的减轻了。这个客观上其实就给了特朗普他一定的这个操作和博弈的空间啊， 00:12:46 这也是为什么特朗普这一次他是直接采取了军事的这种手段来施压，因为他的这个空间其实是打开了的。 00:12:54 啊？像是这个之前，就是大概在前两周的时候，就是在这一轮这个美伊冲突爆发之前的一周，当时美国副总统万斯啊有一段表态啊，我觉得还是比较值得关注的啊。他当时对谅解备忘录有这样一个解读啊，就是说这个总统给我们的指示是呢，就是要借助谅解备忘录来干什么呢？来修复全球原油的供需体系，来补充部分的原油库存。然后之后啊， 00:13:22 我们再来看看伊朗要这个谈判的筹码和底牌是什么，也就是说量子登陆它这个东西的这个作用是什么就很明显了啊，就是要这个修复油价啊，修复这个原油的这个供给，补充一定的这个库存。那么根据美军的这个中央司令部的消息呢，从5月初至今呢啊美美军啊，按美国的说法是这个呃协助运出了4亿桶原油啊，那么这对这个伊朗来说的话呢，他所掌握的筹码就相应的有所减少啊这也是。 00:13:56