EC周报：地缘升级带动远月盘面上行，周末美伊局势降温

航运及创新团队负责人：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562026年7月24日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：7/20日上海航交所发布SCFIS欧线报3854.82点，环比+5.4%；7/24日发布的最新一期SCFI欧线报3215美金/TEU，环比-3.51%。 ◼供需分析：现货方面，现货处于降价通道，MSK WK32上海-鹿特丹开舱价4600美金/FEU，环比降低200美元/TEU，8/3日起MSK PSS调降500至500美元/FEUO；A联盟中EMC8月上半月宁波报5100-5200；PA联盟方面，YML8月上半月4550-4650，ONE8月上半月fak4608；MSC8月上半月线下5140。从 运 力 看，2026/7/20日，上 海-北 欧5港7/8/9月 周 均 运 力 分 别 为25.9/25.93/28.94万TEU，上 期（7/13）7/8/9月 周 均 运 力 分 别 为25.79/26.77/28.23万TEU。不过7月下半月受到台风天气影响，多数船舶出现延误现象，后续或将影响SCFIS的最终结算情况。8月随着天气扰动逐渐减弱，船舶到港时间开始回归正常。地缘方面，本周美伊冲突激化，霍尔木兹海峡通行量维持低位，胡塞武装对沙特实施海上封锁。沙特全国港口每年吞吐量合计约830万TEU（其中约6成为进口），占全球的比重约为1-1.5%，其中沙特红海西岸吞吐量占沙特的6-7成。若红海西岸的港口船舶全部选择绕航，预计导致全球集装箱TEU海里的需求增加幅度不足2%（达到绕航稳态后），但在前期船舶调配过程中可能产生阶段性的额外效率损失。周末最新地缘消息显示，美伊双方停止互相袭击，地缘有所降温，下周重点关注内塔尼亚胡访美。 ◼单边：近月08预计震荡，关注实际现货下跌速率。周末美伊双方停止互相袭击，远月合约预计跟随地缘回调，下周重点关注内塔尼亚胡访美。◼套利：9-10正套，10-12反套滚动操作。 1.盘面回顾：地缘升级叠加现货将降幅不及预期，周内EC盘面维持震荡上行 ◼近期中东地缘局势再度升级，胡塞武装袭击两艘沙特油轮，随后多艘船只被迫掉头返航，市场担忧地缘风险持续外溢带动EC远月盘面震荡走强。与此同时，周内MSK放出WK32上海-鹿特丹开舱价4600美金/FEU，环比降200美金，现货降幅不及市场预期，带动近月盘面小幅上行，关注后续现货运价的下跌速率。 2.霍尔木兹海峡集装箱船通行情况（7/24日） 3.1美伊停火谈判进展曲折反复 3.2胡塞对沙特进行海上封锁，中东地缘局势愈发严峻 ➢2026年7月20日，也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚通过该组织控制的马西拉电视台发表声明，宣布即刻对沙特阿拉伯实施海上禁运，称此举系依据"以封锁回应封锁"的对等原则，回应沙特近12年来对也门港口及机场实施的全面封锁，以及近期针对萨那国际机场的空袭行动。声明未明确说明禁运的具体执行范围与方式，但表示若沙特进一步升级局势，将予以"全面且严厉"的回应。 自7月20日胡塞正式宣布对沙特海上禁运后，胡塞于7月22日夜晚至23日凌晨袭击两艘沙特大型油轮，部分船舶出现掉头及绕航迹象。根据航运数据机构Kpler、Windward Intelligence监测统计，7月20日至21日两天内，红海、曼德海峡航线合计出现9艘船舶中途掉头、临时变更航线。 3.2胡塞对沙特进行海上封锁，关注后续地缘动态 ◼影响点评 ➢供需端方面，沙特红海口岸集装箱船绕航预计导致供需格局收紧，受影响的航线主要集中在远东-中东红海航线和远东-地中海航线，但考虑红海危机后当前大部分船司已绕航好望角，该边际影响有所弱化。从沙特港口的吞吐量看，2025年沙特全国港口每年吞吐量合计约830万TEU（其中约6成为进口），占全球的比重约为1-1.5%左右，其中沙特红海西岸吞吐量占沙特总吞吐量的6-7成。若沙特红海西岸的港口船舶全部选择绕航，预计导致全球集装箱TEU海里的需求增加幅度不足2%（达到绕航稳态后），但在前期船舶调配过程中以及航司航线重新调整过程中可能产生阶段性的额外效率损失。 成本端方面，胡塞对沙特的封锁可能会阻碍沙特延布港石油出口，迫使油轮采取绕航及其他方式替代，油价和油轮运费可能均迎来上涨的催化，同时绕航好望角后运距拉长将使得燃油消耗量增加且需额外支付苏伊士运河通行费，预计红海-苏伊士运河航线的运输成本将出现明显上涨。 4.1现货运价：最新一期SCFI欧线3215美金/TEU，环比-3.51% ◼7/24日发布的最新一期SCFI欧线报3215美金/TEU，环比-3.51%，现货仍处下跌通道中。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 4.2现货运价：最新一期SCFI波斯湾航线报4584美金/TEU，环比+7.45% ◼7/24日发布的最新一期SCFI波斯湾航线报4584美金/TEU，环比+7.45%。尽管当前正处于旺季货量见顶的阶段，但由于周内胡塞打击沙特油轮，中东地缘局势再度升级，部分船司宣布暂停吉大港用箱。地缘风险持续外溢支撑海湾地区运价延续上行，关注后续地缘局势进展情况。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 4.3现货运价：现货仍处下跌通道，关注船司对运价的调降速率 ◼5/26日，MSK盘后放出WK24周上海-鹿特丹3900美金/40HC，其他多在3800.◼6/1日，MSK盘内调涨WK24周报价至4300-4800美金/FEU，其中鹿特丹报价4600。◼6/2日，MSK盘后放出WK25周上海-欧基港开舱价4300-4500美金/FEU，其中鹿特丹报价4400。◼6/9日，MSK盘后放出WK26上海-鹿特丹4900，上海-汉堡5100美金/FEU。◼6/16日，MSK盘后放出WK27上海-鹿特丹5300，上海-汉堡5500美金/FEU。◼6/23日，MSK盘后放出WK28周上海-鹿特丹报价5500，汉堡5700美金/FEU。◼6/30日，MSK盘后放出WK29周上海-鹿特丹报价5500，汉堡5500美金/FEU。◼7/8日，MSK盘后放出WK30周上海-鹿特丹报价4800美金/FEU，环比上周下跌700美金，略超市场预期，预计后续单周跌幅收窄。◼7/14日，MSK盘后放出上海-鹿特丹等欧基港报价4800平开，波兰降300（4700降至4400），现货降幅略低于市场预期。◼7/22日，MSK盘后放出上海-鹿特丹WK32开舱价4600美金/FEU，环比降200. 现货运价方面，目前现货仍处下跌通道，关注后续船司对于现货的调降速率。 4.4现货运价指数：7/20日SCFIS欧线报3854.82点，环比+5.4% ◼7/20日，上海航运交易所（筹）发布最新一期SCFIS欧线报3854.82点，环比+5.4%，为第二期07交割结算指数，略超出市场预期。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 5.1供给端：2026-2027年集装箱船大船交付预测 5.3供给端：上海-北欧5港7/8/9月周均运力分别为25.9/25.93/28.94万TEU ◼供给端，从运力看，2026/7/20日，上海-北欧5港7/8/9月周均运力分别为25.9/25.93/28.94万TEU，上期（7/13）7/8/9月周均运力分别为25.79/26.77/28.23万TEU。整体运力部署较上期变化不大。不过7月下半月受到台风天气影响，多数船舶出现延误现象，部分班次出现了跨周延误，后续或将影响SCFIS的最终结算情况。8月随着天气扰动逐渐减弱，船舶到港时间开始回归正常。 6.1需求端：AI投资热潮延续强劲叠加外需回暖，6月中国出口大幅超出市场预期 ◼得益于全球AI投资热潮延续叠加新能源出口维持强劲等因素，中国外贸6月出口额创下历史新高，并推动上半年进出口规模实现历史性突破。具体来看，根据海关总署数据显示，以美元计价，6月我国出口4123.9亿美元，同比+27%，环比大幅走强。分国别来看，中国出口多元化战略成效显著，对非美市场出口增速显著提升。其中6月对东盟出口增速升至34.5%,成为出口拉动最大的地区，对欧盟出口增速也上升至18.5%，主因今年欧洲夏季高峰带动了对华空调等制冷设备需求的激增。而对美出口增速虽回落至13.9%,但环比保持正增长，整体呈现修复态势。 ◼分产品出口情况来看，6月出口增量高度集中在AI产业链、高端设备与新能源出口等，出口结构持续向高端制造集中。其中6月机电产品进口同比增长47.5%，较5月加快9.3个百分点；高新技术产品进口同比增长57.8%，较5月加快10.9个百分点。而传统劳动密集型产品方面虽然略有回升，但整体增速明显弱于高新技术产品。 数据来源：海关总署，银河期货 6.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 数据来源：海关总署，银河期货 6.3需求端：旺季货量逐渐筑顶回落，关注后续发运量和节奏的变化 ◼从集装发运量来看，2026年5月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为186.7万TEU，同比+3.1%，增速环比4月大幅下降9.2个百分点。1-5月，亚洲-欧洲集装箱的发运量共计888.41万TEU，同比大幅增长11.72%；5月亚洲-北美集装箱发运量212.25万TEU，同比大幅+21.03%，环比4月提升5.4个百分点。 ◼5月亚洲-全球集装箱的发运量为1105.89万TEU，同比+7.48%，增速环比4月下降2.3个百分点。1-5月，亚洲-全球集装箱的发运量共计5060.95万TEU，同比增长8.89%；5月全球集装箱的发运量为1735.18万TEU，同比+4.41%，增速环比4月下降0.5个百分点。整体来看，随着传统旺季到来以及地缘引发的能源安全问题，引发欧洲地区延续预防性备货措施，5月集装箱发运延续强劲增长态势，发运量持续走强。分航线看，随着中东地缘局势出现阶段性缓和与海峡通行流量温和回升，中东相关航线货量开始部分呈现修复性反弹，同时欧洲南美非洲等一带一路新兴航线发运延续较高景气。 6.4需求端：旺季货量逐渐筑顶回落，关注后续发运量和节奏的变化 6.5需求端：地缘缓和带动油价下跌，欧洲通胀缓解呈现弱复苏态势 6月欧元区经济整体呈现制造业扩张放缓，服务业收缩改善的分化格局。从数据来看，6月欧元区制造业PMI录得51.4，较前期出现小幅回落但仍处于荣枯线以上，制造业整体延续温和增长。而服务业录得48.9，创三个月新高，其中文旅及休闲行业需求出现复苏迹象。当前欧元区经济展现出足够韧性，随着中东地缘局势缓和，能源价格的下行正推动投入成本与销售下价的回落，欧洲通胀压力得到显著缓解。不过需注意的是，考虑企业前期的防御性补库正在逐步消退，未来数月或将成为拖累经济增长的因素。 分国别来看，欧洲主要经济体表现较为分化，受服务业拖累，德国经济短期仍面临较大下行压力，而法国随着制造业的复苏，经济表现略有改善。从数据来看，6月德国制造业PMI录得50.3，而服务业PMI降至46.8，约为近3年新低。而法国6月制造业PMI录得51.2，重返扩张区间，服务业录得47.4，虽出现小幅回升但仍低于50荣枯线。 策略建议——周末地缘降温预计带动远月回调，近月关注现货下跌速率 ◼供需分析：现货方面，现货处于降价通道，MSKWK32上海-鹿特丹开舱价4600美金/FEU，环比降低200美元/TEU，8/3日起MSKPSS调降500至500美元/FEUO；A联盟中EMC8月上半月宁波报5100-5200；PA联盟方面，YML8月上半月4550-4650，ONE8月上半月fak4608；MSC8月上半月线下5140。从运力看，2026/7/20日，上海-北欧5港7/8/9月周均运力分别为25.9/25.93/28.94万TEU，上期（7/13）7/8/9月周均运力分别为25.79/26.77/28.23万TEU。不过7月下半月受到台风天气影响，多数船舶出现延误现象，后续或将影响SCFIS的最终结算情况。8月随着天气扰动逐渐减弱，船舶