核心观点
- 宏观经济与消费: 6月社零数据好于预期，主要受端午假期、电商促销和房地产后地产链消费拉动。预计下半年居民消费需求将维持低位稳定，但受益于收入改善和耐用消费品需求释放。
- 食品饮料: 预计板块将迎来超跌修复机会，关注CPI改善预期下的量价修复、估值回落的成长品类以及传统消费的品牌溢价和股息率。
- 重点推荐: 华润啤酒和农夫山泉。
- 黄金珠宝: 周大福产品和渠道改革成效显著，高端化升级和全品类布局帮助公司穿越周期。预计金价震荡，克重黄金受益更多。
- 重点推荐: 周大福。
- 包装纸: 国内箱板纸和瓦楞纸价格持续上涨，九龙纸业等行业龙头提价，建议关注九龙纸业。
- 出口方向: 乐舒适在非洲市场表现强劲，智欧科技受益于美国家居补库，建议关注乐舒适和智欧科技。
- 家电: 安克创新阳台储能业务增长迅速，UV打印机、母婴品类等创新品类也将成为新的增长点。预计公司未来三年收入和利润将保持高速增长。
- 重点推荐: 安科创新。
- 电商: 二季度电商行业增速放缓，主要受国补退坡、3C产品涨价和可选消费需求疲软影响。建议关注阿里和京东。
- 重点推荐: 阿里。
- 旅游出行: 7月暑期首周旅游数据受台风影响表现较差，但油价下降利好出境游。预计政策层面将继续推出促进旅游发展的措施，银发经济将成为新的增长点。
- 重点推荐: 首旅酒店、三峡旅游、携程。
- 餐饮: 6月餐饮数据普遍弱于5月，外卖退坡和部分公司调整开店计划影响同店增长。建议短期观望，等待茶饮板块边际转正。
- 医药: 医药板块经历调整后迎来关注，推荐创新药和创新产业链相关标的，以及触底反弹的零售药房板块。
- 重点推荐: 一方生物、信方医药、绿叶制药、康龙化成、凯莱英、普洛美格、药明康德、药明生物、泰格医药、益丰大药房、老百姓药房、一心堂。
- 农业: 建议关注生猪养殖板块和海大集团。生猪养殖板块短期猪价支撑力度尚可，但需关注产能去化情况；海大集团估值已到位，长期发展目标清晰。
关键数据
- 6月社零同比增速1%，环比增长0.38%。
- 上半年服务零售额同比增长5.3%，快于服务业生产指数。
- 上半年全口径消费增速2.7%，增速放缓斜率明显趋缓。
- 二季度居民人均可支配收入同比增速5.6%。
- 上半年创新药出海金额已达去年八成。
- 实验猴价格回升至七八万。
- 2025年国内出游人次复合增速5%，出游总花费复合增速5%。
- 2025年入境旅游人次复合增速4.2%，总花费复合增速4.2%。
- 2025年国内药房门店减少数量将超过3000家。
- 2024年二季度饲料销量总量增长5%，禽料持平，猪料增长5-10%，水产料增长10%以上。
研究结论
- 下半年消费将维持低位稳定，但有望逐步改善。
- 食品饮料、黄金珠宝、包装纸、出口方向、医药、农业板块存在投资机会。
- 建议关注安科创新、阿里、周大福、海大集团等公司。
