兴证环保 海螺创业近况交流

核心观点与关键数据

• 股价波动与基本面: 公司股价近期出现波动，主要受空头基金影响，但公司基本面稳定，垃圾发电业务保持增长态势，发电量和回款均有所提升。蒸汽销售预计下半年突破130万吨。
• 海螺集团增持: 集团已增持公司股份至15%，后续将持续增持，并将在产业协同方面给予大力支持。集团增持进度将通过港交所披露，公司也会同步披露。
• 产业协同: 集团将加强对垃圾发电和港口业务的赋能，包括增加海陆集团业务量、帮助消化绿电、提升回款能力等。装备制造方面，集团项目可直接使用公司设备。新能源方面，集团将负极材料业务整合至海螺创业，降低负债并回收现金。
• 资本开支与分红: 今年资本开支约10亿元，明年预计降至5亿元左右，未来将持续减少。随着资本开支下降和现金流增加，公司将制定稳定增长的分红政策，今年中期分红可能提高。集团分红比例也将保持稳定增长，预计对公司分红产生积极影响。
• 锂电池回收: 锂电池回收业务将保留在公司体内，并作为未来发展方向。目前只有一个项目投产，另一个项目在建，未来将根据市场情况逐步扩大规模。
• 海外业务: 公司关注海外市场机会，特别是东南亚地区，已参与印尼垃圾发电项目招标，预计中标的可能性较大。

研究结论

• 公司基本面稳定，业务发展良好，未来现金流有望持续改善，分红潜力较大。
• 海螺集团增持显示了对公司的信心，未来产业协同将进一步提升公司竞争力。
• 锂电池回收和海外业务将成为公司未来增长点。
• 投资者应关注公司股价企稳后的投资机会，并可考虑长期持有。