核心观点与关键数据
- HNB市值已回落至低位,关注美国口味催化:公司股价早盘反弹8%,建议关注超跌较久且近期反弹积极的思摩尔国际。1H26业绩符合预期,前期HNB高预期带来的市值增量已基本消化,多业务基本面扎实,且2H26或迎来集中催化。
- 业绩表现:1H26收入增长20%,表观净利润5.5亿元。
基本面更新
- 雾化业务:
- 全年预计实现双位数增长。
- 美国口味雾化出货或在2H26计入,保守估算美国口味放开后公司美国业务有翻倍空间。
- HNB业务:
- 日本市场份额维持2%以上。
- 全年指引维持70亿支/20亿元以上。
- BAT重点在欧洲扩展。
- 医疗业务:
- 外部融资稳步推进,全年利润表预计仍有较大影响,但外部融资金额预计可补齐现金流量表流出。
研究结论
- 公司多业务基本面扎实,2H26或迎来集中催化,建议关注美国口味放开的潜在催化效应。