台积电业绩符合预期,并上调全年指引及资本支出。公司采取“行稳致远”的利润率管理策略(不激进定价)、全球扩张(增加亚利桑那资本支出)及后道弹性(支持客户后道在EMIB),同时重申对AI的乐观态度。由于2026-2027资本支出加速及审慎定价,预计未来数季度利润率难扩张。因此,研究机构下调目标P/E至22x,调整2026/2027EEPS分别为+4%和+0%,下调目标价至NT2,700。具体来看,公司上调全年业绩指引,2Q26营收1.27万亿新台币(环比增长12%,同比增长36%),UTR略提高及成本优化使毛利率提升至67.7%。