Cintas(CTAS.US)快评：2026财年第四季度业绩健康超预期

目标价位 CTAS 200.00 USD 快讯：Cintas (CTAS) 第四季度财报：超预期强劲，指引符合预期 科蒂斯在过去一年经历了估值下调，去年夏天达到约47倍NTM市盈率的高点，随后下降至今天的33倍。主要原因是增量EBIT利润率表现不佳，导致每股收益不及投资者预期，尤其是在业务服务领域，其最高质量的复合型公司交易于极高风险估值。该公司正在投资技术，管理层表示这将影响利润率一个完整日历年，但长期将有利于科蒂斯。这是该公司首次实现这些投资的收益。这是否是一次真正的暂时性一次性投资，还是结构性问题？今天的业绩显示这是一次性因素，调整后的EBIT利润率在第四季度（26周）同比增长了120个基点，超过了市场预期的40个基点。 184.33200.00Upside/(Downside)9%226.75/161.16SPX7,543.59FYEMay1.0%73,74876,483截止日期CTAS收盘价（美元）目标价位 (美元)52周区间股息收益率市值（美元）（百万）EV（美元）（百万）2026年7月14日 Cintas公司报告了强劲的第四财季业绩：收入为29.1亿美元（同比增长11%），超出市场预期（市场预期为28.7亿美元）；调整后每股收益为1.29美元（剔除一次性UniFirst交易成本），超出市场预期4%。GAAP息税前利润率为23.2%（市场预期为22.8%），调整后息税前利润率为23.6%，同比增长120个基点。GAAP增量息税前利润率约为32%（市场预期约为30%），调整后利润率约为38%，为本季度核心关注点。 2027年业绩指引符合预期，营收指引为121亿-122.5亿美元（市场预期121.2亿美元），意味着同比增长8.1%；每股收益指引为5.36-5.50美元（市场预期5.47美元），意味着扣除UniFirst收购成本和汇率变动后增长7.6%。该指引表明2027年将有健康的增量EBIT利润率。 披露附录 一、所需披露信息 “Bernstein”或“公司”在这些披露中的提及与以下实体相关：Bernstein Institutional Services LLC（自2024年4月1日起）、Sanford C. Bernstein & Co., LLC（2024年4月1日前）、Bernstein Autonomous LLP、BSG France S.A.（自2024年4月1日起）、盛博香港有限公司、Sanford C. Bernstein (Canada) Limited、Sanford C. Bernstein (India) Private Limited（印度证券交易委员会注册号：INH000006378）、Sanford C. Bernstein (Singapore) Private Limited、Sanford C. Bernstein Japan KK（サンフォード・C・バーンスタイン株式会社）以及根据Bernstein与Société Générale之间达成的全球服务协议，受Société Générale非洲技术与服务中心雇佣进行分析师，以生产Bernstein研究。 伯恩斯坦是法国兴业银行（SG）和联博投资管理公司（L.P.，简称AB）组建的合资企业的一部分。除非另有说明，根据本披露的目的，提及伯恩斯坦的“关联公司”均指SG、AB及其各自的关联公司。 评估方法 赛纳斯公司 我们基于三阶段折现现金流分析（DCF）和基于可比公司的前瞻性EV/EBITDA及P/E倍数分析相结合的方式，对Cintas进行估值。我们使用26.0倍的EV/EBITDA倍数，对应我们NTM+1的EBITDA预估值35.48亿美元，设定了200美元的目标价；使用37.0倍的P/E倍数，对应我们NTM+1的每股收益（EPS）预估值5.87美元；并采用8.7%的加权平均资本成本（WACC）和3.5%的终值增长率进行DCF分析。 风险 赛纳斯公司 上行风险： • 随着交叉销售的努力或每名员工购买的制服数量增加，Cintas 捕获了更大一部分增长的总潜在市场。 • 随着Cintas提价速度超出预期或产品结构向高端产品倾斜，有机销售额增长将受到影响。持续的技术创新使Cintas能够更高效地运营并改善供应链动态，从而提高EBIT利润率。 • 加快就业增长可能推动我们收入预期和潜在市场规模（TAM）估算的上行。 •投资回报率（ROIC）随着盈利能力和收入增长的持续复合而显著提高。 下行风险： • 宏观经济环境恶化，包括失业率上升和衰退风险，可能会影响Cintas产品和服务的需求。 •供应链限制以及原材料和生产成本上升，对我们的预测构成了下行风险。 • 未能留住并扩大其客户群，将威胁到Cintas的长期增长潜力。 •相对于同行，Cintas 的竞争优势随着运营效率和 service quality 的下降而恶化。 •工会化程度提高导致更严格的劳动法规和更高的劳动力成本。 评级定义、基准及分布 股权评级定义 伯恩斯坦品牌 伯恩斯坦品牌根据股票在未来12个月内的相对表现进行评级，该相对表现分别与以下指数进行比较：对于在美国和加拿大交易所上市的股票，与标普500指数比较；对于在欧洲交易所以及亚太地区以外的新兴市场交易所上市的股票，与彭博欧洲发达市场大中型股价格回报指数欧元版（EDME）比较；对于在日本交易所上市的股票，与彭博日本大中型股价格回报指数美元版（JPL）比较；对于在除日本外的亚洲交易所上市的股票，与彭博亚洲（除日本）大中型股价格回报指数（ASIAX）比较——除非另有说明。 • 超越：该股票将跑赢市场指数超过15个百分点 • 市场表现：股票表现将与市场指数基本一致，偏差在±15个百分点以内。 • 表现不佳：该股票的表现将落后于市场指数15个百分点以上 覆盖率暂停：伯恩斯坦研究品牌下某公司的覆盖率已被暂停。评级及目标价暂时暂停，且已失效，因此不应被信赖。 未评级：当当前无法准确评估该股票价值或准确预测公司表现时，会给予此评级。负责覆盖该公司的分析师可以继续发布关于该公司的研究报告，以向投资者更新事件和进展情况。 未覆盖 (NC) 表示未纳入覆盖范围的公司。 伯恩斯坦品牌股票评级是基于12个月的展望期。 自主品牌——普通股 自主品牌对普通股票的评级如下所示。我们的基准指数为：用于欧洲成熟银行和支付领域的彭博欧洲600金融股价格回报指数（E600BK）和彭博欧洲新兴市场金融股大小盘价格回报指数（EDMFI）；用于欧洲保险公司的彭博欧洲600保险股价格回报指数（E600IN）；用于美国银行和支付领域的标普500和标普金融股；用于美国保险领域的S5LIFE；用于美国非寿险公司的标普保险精选行业指数（SPSIINS）；以及用于新兴市场银行、保险公司和支付领域的彭博新兴市场金融股大小盘价格回报指数（EMLSF）。评级是相对于行业（而非市场）而言的。 自主品牌有三个普通股评级类别： • 超额跑赢（OP）：该股票将跑赢相关指数超过10个百分点 • 中性 (N)：股票表现将与市场指数基本一致，偏差在 +/-10 个基点内。 • 表现不佳（UP）：该股票的表现将落后于相关指数超过10个百分点 保单暂停：自主研究品牌下某公司的保单已被暂停。评级及目标价位已暂停，且已失效，因此不应再作为参考依据。 未评级：当当前无法准确评估该股票价值或准确预测公司表现时，会给予此评级。负责覆盖该公司的分析师可以继续发布关于该公司的研究报告，以向投资者更新事件和进展情况。 被标记为“特性”（例如，“特性优于FOP”、“特性低于FUP”）的是我们的核心思想。 未覆盖 (NC) 表示未纳入覆盖范围的公司。 自主品牌的普通股评级基于一个12个月的时间范围。 自主品牌——优先股 • 超额表现（OP）：预计该优先工具在未来六个月的总体回报将优于其他在相似行业或评级类别中运营发行人的优先证券。 • 中性（N）：预计未来六个月，该优先工具的总回报表现将与同行业或同评级类别中其他发行人的优先证券保持一致。 • 表现不佳（UP）：预计该优先工具在未来六个月的总体回报将表现不佳，低于其他在同一行业或评级类别中运营发行人的优先证券。 优先股的自主评级基于一个6个月的时间范围。 自主信用研究 本报告如包含根据《市场滥用条例》第3(1)(35)条定义的信用工具投资建议，则以下信息旨在履行其披露要求。 该报告还可能包含对其他自主或伯恩斯坦分析师就所提及发行人的股权证券所发表意见的引用。请注意，本报告作者发布的关于信用工具的投资建议可能与本报告中涵盖该发行人的股权证券的分析师所发表的公开观点不同，反之亦然。 信用评级定义 自主品牌有三个信用评级类别： • 信用超越（C-OP）：预期参考信用工具在未来六个月的回报率将超越同类行业或评级类别其他发行人的债券信用利差。 • 信用中性 (C-N)：预期参考信用工具的总回报将在未来六个月内，表现与其他处于相似行业或评级类别的发行人的债券信用利差一致。 • 信用表现不佳 (C-UP)：预计参考信用工具在未来六个月的总体回报将表现不佳，低于同行业或同评级类别其他发行人的债券信用利差。 自主信用评级基于一个6个月的展望期。 本报告作者所提出的所有投资建议清单及信用评级历史记录，如需可提供。 公司自行决定何时启动、更新和终止研究覆盖。公司建立、维护并依赖信息壁垒来控制信息在公司一个或多个领域（即私募方）内的流动，以及流入公司的其他部门、团队、小组或关联公司（即公募方）。 这些数据代表伯恩斯坦的附属机构在过去12个月内为每个股权评级类别中的公司提供投资银行服务的百分比。截至2026年6月30日。所有数据按季度更新。 上图中的所有目标价和收盘价数据均以本报告中的股票表注明的货币计价。 利益冲突 伯恩斯坦公司（Bernstein）的某家附属机构在过去十二个月内，就非投资银行业务的证券相关产品或服务，从以下客户处获得了报酬：辛塔斯公司（Cintas Corporation）。 其他事项 本报告中列出的分析师所就职的法人的名称及其所在地，可以通过其国家代码来确定。电话号码如下： +1 伯恩斯坦机构服务有限责任公司；纽约，纽约，美国 +44 贝尔斯坦恩自主有限公司；英国伦敦 +212 Société Générale Africa Technologies & Services；卡萨布兰卡，摩洛哥 +33 BSG法国股份有限公司；法国巴黎 +34 BSG法国股份有限公司；西班牙马德里 +41 贝尔斯坦自治合伙企业；瑞士日内瓦 +49 BSG法国股份有限公司；德国法兰克福 +91 三角帆船·伯恩斯坦（印度）私营有限公司；印度孟买 +852 盛博香港有限公司 Sanford C. Bernstein (香港) 有限公司；中国香港 +65 Sanford C. Bernstein（新加坡）私人有限公司；新加坡 +81 三菱商事株式会社；日本，东京 若本报告由受雇于非美国附属机构的分析师编制，则该等分析师（除非下文另有明确说明），并非Bernstein Institutional Services LLC的关联人士，亦非美国证券交易委员会注册的经纪自营商的关联人士，且未获得FINRA的授权或资质，以研究分析师的身份执业。因此，该等分析师可能不受FINRA关于（包括但不限于）研究分析师与标的公司沟通、研究分析师与投资银行人员互动、研究分析师参与与投资银行业务相关的招揽及营销活动、研究分析师公开露面，以及研究分析师账户持有的证券交易等限制的约束。 若本报告由受雇于 Société Générale Africa Technologies & Services（Société Générale 集团公司的一部分）的研究分析师（们）编制，则其是代表一家 Bernstein 公司根据全球服务协议编制的。 伯恩斯坦与法国兴业