拉夫·劳伦（RL）：第四季度业绩超预期，财年指引保守，第一季度指引高于预期

核心观点与关键数据
Ralph Lauren (RL) 在预市盘中因 Q4 超额业绩而小幅上涨。分析师认为，公司对全年业绩的指引较为保守，符合市场预期，而 Q1 收入指引略高于市场预期，显示品牌增长势头持续。Q4 营收同比增长 10% 至 17 亿美元，超出市场预期；毛利率提升至 68.6%，超出市场预期；EPS 达 2.27 美元，超出市场预期。库存较去年同期增长 5%，主要受关税影响。

区域业绩

• 北美：营收同比增长 5.8% 至 7.05 亿美元，零售渠道增长 8.8%，批发渠道增长 1.4%。
• 欧洲：营收同比增长 15.6% 至 5.26 亿美元，零售渠道增长 14.1%，批发渠道增长 10.3%。
• 亚太：营收同比增长 13.3% 至 4.32 亿美元，中国增长超过 20%。
• 授权及其他业务：营收同比下降 3.3% 至 3600 万美元。

全年业绩指引

• 收入增长约 LSD%，增长主要集中于上半年。
• 毛利率预计基本持平，受 AUR、棉花成本下降及产品组合影响。
• 营销费用率预计 modestly 扩张，主要因费用杠杆效应。

Q1 业绩指引

• 收入增长约 HSD%，高于市场预期 5.2%。
• 营销费用率预计扩张 150-200 bps，主要受毛利率和费用杠杆影响。

风险与估值
主要风险包括时尚趋势变化、宏观经济波动、成本通胀、价值消费者疲软及批发渠道依赖。目标价基于 forward P/E，当前股价 273.88 美元，目标价 250 美元，预期跌幅 9%。

分析师提问

1. 全年收入指引的保守程度；
2. AUR 预期；
3. 关税影响及应对策略；
4. 月度收入趋势；
5. 中国市场表现；
6. 库存增长原因；
7. 股票回购计划；
8. 消费者健康及价格接受度；
9. 价值消费者表现；
10. 市场营销及其他投资。

投资建议
Jefferies 给予 RL "买入"评级，目标价 250 美元。