拉夫劳伦（RL）：美式经典品牌拓圈，国际市场扩张持续

【公司评论】 拉夫劳伦（RL，未评级）：美式经典品牌拓圈，国际市场扩张持续 唐伊莲852-25321539alice.tang@firstshanghai.com.hk 公司的国际化扩张战略稳步推进，品牌在海外市场的认知度持续提升。公司在全球重点城市持续深化布局，新增24家直营及经销商门店。中国市场增速超过30%，公司在上海举办首场中国时装发布会并结合抖音直播带货，带动中国Q1销售创历史新高。品牌认知度持续提升，本季度新增DTC客户140万。 李倩852-25321915chuck.li@firstshanghai.com.hk 品类继续拓展，核心品类与高潜品类齐头并进。核心品类收入增速为中双位数，Polo衫、毛衣等标志性单品的需求保持稳健。女装、外套和箱包收入增速超过20%，带动产品组合升级。客单价同比增长14%，由于国际市场对正价商品的需求强劲，整体折扣力度低于公司预期。尽管下半年关税与宏观不确定性可能对板块产生一定影响，公司凭借品牌差异化与核心品类竞争力，有望延续高质量增长。 行业消费股价298.90美元 市值181亿美元已发行股本6,057万52周高/低306.34/156.05美元每股净现值41.51美元 2026Q1业绩超预期，管理层上调财年指引 本季度公司营收同比增长14%至17.19亿美元，固定汇率下同比增长11%，直营同店销售额同比增长13%，各地区收入与同店销售额均录得增长。北美地区收入增长8%至6.56亿美元，直营同店销售额增长12%，其中线下门店增长10%，线上增长19%；欧洲地区收入增长16%至5.55亿美元，直营同店销售额增长10%，线上线下增速基本一致，批发收入增长15%；亚洲地区收入增长21%至4.74亿美元，中国市场收入增长超过30%，直营同店销售额增长18%，其中线下门店增长16%，线上增长35%。 毛利率为72.3%，同比提升180个基点，收入端受益于提价，成本端受益于棉花价格下降。经营利润为2.74亿，对应经营利润率15.9%，调整后为17.0%，同比提升270基点。按地区：北美地区的经营利润率提升100基点至20.7%；欧洲地区提升120基点至26.4%；亚洲地区提升330基点至30.7%。摊薄后每股收益同比增长35%至3.52美元，调整后同比增长40%至3.77美元。 管理层上调2026财年业绩指引，预计全年收入增速为低单位数至中单位数（其中包含150-200基点的汇兑收益），经营杠杆持续显现，预计全年经营利润率将提升40-60基点。预计2026Q2收入增速为高单位数，经营利润率将提升120-160基点。 披露事项与免责声明 披露事项 免责声明 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2025第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利 第一上海证券有限公司香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼电话:(852) 2522-2101传真:(852) 2810-6789网址：Http://www.myStockhk.com