聚酯产业链专题报告：淡季尾声阶段，需求即将好转

2026年7月16日 淡季尾声阶段，需求即将好转 国联期货研究所 能源化工研究团队 成本端剧烈波动聚酯产业链需求受到抑制 交易咨询业务资格编号证监许可[2011]1773号 2026年3月，国际油价大幅上涨，聚酯产业链品种价格上涨向下游传导不畅。长丝工厂在3月率先减产，4-6月减产行为持续并进一步加强。5月中旬，短纤开工率大幅下降，6月进一步下降。4-7月，聚酯开工率呈持续下降趋势，累计下降幅度和持续下降时间均超过正常季节性淡季影响，价格上涨对产业链需求产生了明显的抑制作用。 分析师： 贾万敬从业资格号：F03086791投资咨询号：Z0016549 传统淡季尾声阶段需求将逐步好转 5-7月是纺织原料需求的传统淡季，在今年的传统淡季，需求偏弱尤其明显。目前，从时间点来看，现在处于传统淡季的尾声阶段，一般在8月中下旬产业链需求将明显回升。预计，长丝、短纤和织机开工率将会明显回升，从而带动PTA和乙二醇等品种的需求。5-7月，聚酯开工率明显低于去年同期，即便后期需求回升，上升到正常旺季水平仍有难度。 相关研究报告： 《聚酯产业链2026年一季度报告：需求季节性回落，价格仍将偏强运行》2026.01.09《聚酯产业链2026年二季度展望：原料供应为关键因素，价格或高位运行》2026.3.31《聚酯产业链半年报：原油将重回过剩状态，产业需求预期好转》2026.6.26 产业链供应预计上升进入供需双增格局 目前，PX和PTA开工率均处于异常偏低水平，乙二醇开工率也处于今年以来偏低水平。随着下游需求好转，预计部分环节的开工率也将回升，供需边际上升。不过，目前，美伊局势再度紧张，霍尔木兹海峡重新回到伊朗和美国双重封锁的状态，部分环节受原油供应不足和进口量下降的影响，供求矛盾或会凸显。 展望 8月份，产业链需求将逐步回升，在正常情况下预计供应也将上升。供求矛盾取决于需求和供应上升的时间和幅度，此外，美伊最新局势对原油供应和需要进口的PX和乙二醇的供应有不利影响，或会制约PX、PTA和油制乙二醇的开工率。 8-9月，聚酯产业链需求回升的确定性较大，同时供应也预期回升，供应端受原油供应和一些品种的进口情况制约，存在较大不确定因素。若需求回升，而供应增长受限，则供求矛盾凸显。综合来看，需求回升对聚酯产业链价格将形成支撑。 风险因素：国际油价大幅下行、聚酯产业链需求恢复不及预期。 目录 一、纺织原料需求偏弱拖累聚酯开工率异常偏低.........................................................................................................-4-1.1长丝和短纤工厂主动减产...............................................................................................................................................-4-1.2瓶片预期较好开工情况未见明显提升.......................................................................................................................-4-二、传统淡季尾声聚酯产业链需求将回升.....................................................................................................................-5-2.1纺织服装消费旺季来临纯涤纱和织机开工率将上升............................................................................................-5-2.2长丝库存或会持续去化库存压力有望缓解...............................................................................................................-5-三、产业链供应预期回升原油供应情况或成为限制因素.............................................................................................-6-3.1PX和PTA开工率异常偏低预计将低位回升.............................................................................................................-6-3.2中东局势反复多变原油供应仍不容乐观..................................................................................................................-7-四、行情展望..........................................................................................................................................................................-8- 图1：我国涤纶长丝日度开工负荷率单位：%.............................................................................................-4-图2：涤纶短纤工厂开工负荷单位：%................................................................................................-4-图3：我国聚酯瓶片开工率单位：%.................................................................................................-5-图4：我国聚酯工厂开工负荷单位：%................................................................................................-5-图5：我国纯涤纱周度开工负荷率单位：%.............................................................................................-5-图6：江浙织机开工负荷单位：%..............................................................................................-5-图7：涤纶长丝POY库存天数单位：天..............................................................................................-6-图8：涤纶长丝DTY库存天数单位：天..........................................................................................-6-图9：涤纶长丝FDY库存天数单位：天..............................................................................................-6-图10：涤纶短纤库存天数单位：天............................................................................................-6-图11：PX工厂开工率单位：%..............................................................................................-7-图12：PTA工厂开工负荷单位：%..............................................................................................-7-图13：PX-石脑油价差单位：美元/吨............................................................................................-7-图14：PTA现货及盘面加工费单位：元/吨..............................................................................................-7-图15：沙特阿拉伯原油产量单位：千桶/天..................-8- 一、纺织原料需求偏弱拖累聚酯开工率异常偏低 1.1长丝和短纤工厂主动减产 3月，受美伊冲突爆发、霍尔木兹海峡封锁的影响，国际油价短时间大幅上涨。聚酯产业链上下游各环节受油价上涨的影响跟随涨价，但向下游传导并不顺畅，长丝涨价较为困难。3月下旬，长丝工厂开始主动减产，长丝开工率出现了显著下降，4-5月窄幅波动，6月初长丝工厂再度加大主动减产力度，开工率进一步下降，低于春节前后的开工水平。短纤工厂主动降负的时间比长丝晚，5月中旬短纤开工率出现明显下降，6月份也下降至春节期间的开工水平以下。 数据来源：卓创资讯、国联期货研究所 数据来源：Wind、国联期货研究所 6月，受美伊关系缓和的影响，国际油价大幅下跌，至7月初，已将因美伊战事造成的上涨全部回吐。聚酯产业链各环节的价格跟随原油大幅下挫，但从长丝开工率来看，未见到明显回升；短纤开工率虽然回升，仍处于偏低水平。5-7月，为纺织原料需求淡季，在今年的淡季需求异常偏弱。 1.2瓶片预期较好开工情况未见明显提升 美伊冲突爆发后，市场对瓶片的预期较好，主要基于海外供应收缩，国内瓶片出口有望上升。在这种市场预期之下，瓶片价格和瓶片生产利润均出现了持续上升的过程，瓶片在较长时间表现强于短纤。从瓶片出口数据来看，3-5月瓶片出口数据并为证实我国瓶片出口扩张。从瓶片开工率来看，在市场预期非常好时，瓶片的开工率表现平淡，并未看到瓶片开工率显著上升。 3月下旬以来，长丝和短纤开工率对聚酯开工水平长期形成了拖累，4-6月，瓶片开工率表现平淡，与往年同期相比处于偏低水平，对聚酯开工率并未起到正向作用。6-7月，聚酯开工率处于异常偏低水平，今年的聚酯开工率比去年低10-13个百分点。截至7月14日，聚酯开工率为76.7%，比去年同期低10.5个百分点。 数据来源：卓创资讯、国联期货研究所 数据来源：卓创资讯、国联期货研究所 二、传统淡季尾声聚酯产业链需求将回升 2.1纺织服装消费旺季来临纯涤纱和织机开工率将上升 从目前的时间点来看，现在处于纺织原料需求的淡季尾声阶段，纺织原料需求通常在8月中下旬出现持续回升，9月进入季节性旺季。下游需求改善情况，可以通过关注纯涤纱、织机的开工率来衡量，短纤的主要需求