行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

镍：多重消息再提，低位吸引投机资金不锈钢：警惕投机消息扰动，现实约束弹性

2026-07-17 张再宇国泰君安证券起风了

【基本面跟踪】

印尼镍矿政策动态：印尼ESDM预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，含镍铁和冰镍；APNI计划将镍产量配额最多提高30%，修订后的RKAB预计7月获批；印尼WBN全年配额或5月中旬用尽，同时申请上调；Danantara有意收购WBN股份，但印尼政府明确非国企可继续出口，国有出口企业统筹大宗商品出口；2026年5月19日，某园区镍铁项目因电解铝产能投产可能导致镍火法冶炼降负；6月30日印尼ESDM未公布2026年镍矿RKAB总配额上调官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，补充配额需审批，审批规则包括仅7月1-31日可申报、新增配额必须绑定本土冶炼产能、逐企审批；印度尼西亚财政部6月1日起对铁合金类战略自然资源商品出口实施限制，镍铁产品需取得检验报告及出口许可，自2027年1月1日起仅由国有出口企业或贸易部证明信出口。
库存周度跟踪：
- 精炼镍：7月10日中国精炼镍社会库存减少2892吨至114063吨（仓单库存增加42吨至98099吨，现货库存减少2934吨至12694吨，保税区库存持平至3270吨）；LME镍库存减少36吨至274584吨。
- 新能源：SMM硫酸镍上下游及一体化产线库存天数持平至10、12、8天，前驱体库存周环比+0.1至11.8天，三元材料库存周环比+0.1至7.2天。
- 镍铁-不锈钢：7月10日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.1至9.2万吨，月度环比-5%；5月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-3%/-1%；7月10日SMM不锈钢社会库存环比+0.9%至94万吨，钢联不锈钢社会库存112.33万吨，周环比下降0.63%（冷轧库存周环比下降1%，热轧库存周环比下降0.12%）。