——6月金融数据解读：存贷差同比增幅逐渐收敛

2026年6月金融数据表现疲软，信贷和社融均同比少增，M2增速回落。具体来看：

一、信贷：实体部门承压，票据延续冲刺

• 居民贷款同比持续承压，短贷、中长贷均少增。居民短贷同比少增1560亿元，中长贷同比少增1769亿元，显示居民加杠杆意愿有限。
• 企业中长期贷款延续偏弱，当月增加5600亿元，但同比少增4500亿元。政策性金融工具的推进投放或能形成一定带动。
• 企业短贷表现接近往年，新增8200亿元，同比少增3400亿元。票据融资同比大幅多增5253亿元，票据“补位”效应明显。

二、社融：政府债面临高基数，企业债券支撑社融

• 政府债券融资同比面临高基数，当月新增7683亿元，同比少增5825亿元。二季度政府债供给慢于预期，下半年有望提速。
• 企业债券支撑力增强，新增4012亿元，同比多增1590亿元。未贴现汇票减少1084亿元，同比降幅收窄，显示企业通过票据进行融资的意愿依然偏强。

三、存款：M1增速回落，非银存款回流表内

• M1同比增速由5月的5.5%下行至4.0%，M2同比增速由8.6%回落至8.0%，M2-M1剪刀差走扩，显示企业活期资金回升动能放缓。
• 季末居民和企业存款大幅回流，非银存款则季节性流出。居民存款同比少增5200亿元，企业存款同比多增1627亿元，非银存款同比多减4700亿元。
• 1-6月存贷增量差累计值同比多增幅度收窄，驱动年中资金面温和收敛。非银资金延续宽松，央行维稳态度下，资金面压力不大。

四、风险提示：信贷投放持续性不及预期。