国金金属 金属牛市每一天第一百一十五天 锂矿板块业绩亮眼后续价格可期

00:00:01 大家好，欢迎参加国金金属金属牛市每一天第115天，底矿板块业绩亮眼，后续价格可期。会议目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点，专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议。未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:00:52 好的，各位尊敬的投资者领导们，大家早上好，我是国金金属组的金玉涛。那欢迎各位领导来到我们每周三早上能源金属的板块电话会议系列。 00:01:01 今天呢，我们还是来跟各位领导来汇报一下锂矿板块的一个情况吧。 00:01:05 啊，那上周三开始的整个锂电板块的大幅回撤啊，其实发生的非常突然啊，整个起因在周三这天突然发生的这个回撤呢，其实找了一圈也没有找到啊任何基本面催化的因素吧啊。然后呢，因为这个下跌，呃所以市场呢变得对于明年的这样的一个需求啊，会变得更悲观一些啊啊。由原来比如说中信可能20%啊以上的这样的一个增速啊，大家现在会往15~20这样的一个区间来展望啊所以呢，这就导致啊啊先下跌，然后呢市场变得悲观，进而呢引发了周四周五啊，继续的这样的一个下跌吧啊。但我们其实从目前这个整体跟踪下来的情况。 00:01:53 来看啊啊，首先需求这边呢，上半年的数据其实也都出来了嘛啊，储能非常紧急的一个状态，全整个上半年呢已经超过了500G500个G瓦时的出货了。那今年呢啊会往1000个G 瓦时，甚至啊像新罗的话，他会预计往1200个G瓦时这样来预计啊啊整个出货量啊。 00:02:14 那对于明年来说呢，我们可以看到6月份的国内的储能招标量还是非常的好啊啊，包括之前有的领导啊可能也去内蒙调研过啊，说这个峰谷电压在收窄啊等等的这个情况啊。但实际招标数据还是非常的亮眼的啊，还是创了一个这个历史最高的一个水平啊。 00:02:34 所以呢啊在这个情况下，我们才发现明年的需求肯定是啊，没有那么的悲观了啊15那15意味着什么？差不多动力的话就是呃这个15左右的这样的一个增速啊储能呢，明年的同比增速会掉到20%左右。这样的话呢，整个锂电板块啊的下游的需求啊才能够往15%这样来靠近，这其实是一个非常非常悲观的一个假设了啊。那啊整体呢中性我们觉得还是可以往20左右这样来预期的，这边的动力啊，18%左右的这样的一个增长啊。储能呢只需要30%这样的一个增速啊，就能够满足行业啊20%以上的这样的一个增速啊，也就是需求这边呢增加40万吨左右这样的一个水平。 00:03:23 那供给这边呢，其实啊增量的这个预期啊，市场差异是不大的啊，50万吨这样的一个增量预期。但是这个50万吨啊占的也都是很饱满的状态，也就是说，他要求的是供给这边不能出现纰漏啊，不能出现纰漏，每个环节都要啊严丝合缝的啊，符合预期开始放量啊。只要这个过程当中某个区域某个项目出现一些问题的话，其实供需的压力就会陡然增大啊，因为今。 00:03:53 年2026年啊，整个啊去库的力度是接近10万吨的啊。上半年锂盐去了两万吨左右啊，我们再算上矿端的去库的话，其实上半年已经去了差不多四五万吨的这个全品类的一个碳酸呃，这个锂产品了啊，碳酸锂当量的一个锂产品。下半年呢还是要进行一个锂盐环节的去库，因为现在矿已经很紧张了啊，那下半年呢，我们会去预期还要去库5万吨以上，所以全年呢其实是一个10万吨左右级别的去库的。 00:04:24 那啊明年是把供给增加50万吨，需假设需求中性预期20%增长是吧，增需求增加40万吨。就如说供需的这样的一个增量下，它可以把今年的缺口给填平啊，也就是现在市场会 去预期到明年是供需平衡啊这样的一个结论， 00:04:43 那这个结论现在空头就拿来说事儿啊，压制着下半年价格的上涨啊，一个非常模糊的明年的这个预期。啊，压制着今年下半年整体价格的一个上涨的空间啊，但这个啊，模糊的预期当中啊，首先需求是吧，20如果说啊需求有一些上修啊，那需求这边就挡不住啊。那供给这边呢同样不能出现任何的纰漏。 00:05:12 但供给这边明年肯定会出现的是哪些地区啊，津巴布韦的扰动是吧，江西宜春的潜在的复产的时间点啊，包括南美洲啊，厄尔尼诺影响了次年的这样的一个生产节奏运输节奏吧啊。这里面供给它肯定不是一块钢板，说能够啊毫无纰漏地去进行放量的各位民导每年都是如此啊。 00:05:36 所以啊，我觉得对于碳酸锂来说吧，明年不用啊，这个悲观啊，明年不用悲观啊，我们假设一个最差的情况是把需求15的增速啊，供给还保持在25左右这样的一个增速的话，那就是一个这个过程。价格呢就会往下啊，那如果说明年价格是不好的话，我们发现今年很多企业的产能扩张计划都是在观望中的啊。那明年如果说价格预期给的不好的话，他们明年一定不会去启动这个扩产的啊。也就是说，我们往28年甚至以后看，增量就真的会消失啊。但这个行业的复合增速可能还会维持在15左右这样的一个水平，那价格的这个呃爆发力的话在后面就会更猛啊。 00:06:23 所以呢，明年肯定是要需要给到行业一个不错的这个价格水平啊，来保证他们还有动力去做扩产啊，后面才会不会啊，后面才不会有一个非常非常大的缺口的存在啊。 00:06:37 所以呢，我觉得对于明年来说吧啊，价格。我们可以在目前啊，股票所隐含的啊，十一二万的这个底价上去乐观一些展望啊，那其实这个情况跟去年六七月份是非常相似的，去年7月份股票这边炒了一把。宜春的这个啊，矿端的供给扰动是吧， 00:07:01 那后面呢，其实产业也解读为是一次短暂的价格反弹啊，因为那个时候需求的预期其实也 不明朗。 00:07:09 经过了8月份9月份两个月啊，看招标看这个出货量是吧，啊，电芯环节才会对于26年的需求变得更乐观一些啊。那现在来看呢，同样也面临这个情况啊，对于27年的需求没有这么的清楚， 00:07:28 但是呢供给这边呢啊，A股的企业又都给了一个不错的放量的指引啊，节奏上产量上的一个不错的指引，这就会导致大家现在对于碳酸锂都关不起来吧。嗯，所以这个情况它是需要一段时间的等待的啊， 00:07:45 我们先看看比如说近月的啊储能的装机量啊招标量是吧，啊包括明年啊这个订单的情况更明朗之后啊，整个板块我觉得还是会走出目前的这个。 00:07:58 颓势的吧啊，这波杀跌其实杀得很突然啊，也确实没有什么好的解释的理由啊，只能说呃，这个可能是因为量化而量化而引发的吧啊。所以呢，目前啊，锂矿板块啊，确实是一个过分悲观的一个状态啊啊，那一些个股的情况也跟各位领导来更新一下吧， 00:08:19 最近呢，其实也是啊业绩预告的这个密集期啊啊，昨天晚上呢，像天启赣风也都发了这个半年度的业绩预告了。赣风呢，其实表现还是不错的吧，可以说符合预期啊，整个二季度做出了20个亿左右的这样的一个利润啊。啊，自有矿呢也在稳健地放量是吧，冶炼呢还是有一定利润水平的，锂电环节也是一样吧。所以啊，赣风业绩还是不错的啊。 00:08:46 天齐呢，也同样凭借自己低成本的自有矿的优势吧，啊，整个技术层面上的业绩还是啊得到了一个这个兑现的啊当然呢二季度。度跟一季度相比呢，就是格林布什啊，您可以理解为低价矿的那部分库存呢啊在削减啊，所以呢这个利润水平呢啊，这个低价矿这部分利润水平在收窄啊在收窄好。 00:09:11 然后还有其实就是呃业绩很好的这个溶捷是吧啊，二季度做了差不多7.4个亿的中值，那这是一个很超预期的一个状态啊。我们也可以看到啊，荣捷今年正式啊把产能拉到满产之后啊，这个盈利水平的释放是完全不用担心的啊，最终是超预期兑现了这样的一个技度层面的业绩的啊。所以啊，融捷呢目前180亿的市值来看啊，非常的便宜啊，对应3万吨的一个产能在产的产能啊，成本也是全行业最低的一个状态，矿山也在国内啊，所以呢整个啊这个往后看吧，还是会受到这个青睐的。 00:09:48 然后呢，永兴永兴呢整个半年度的业绩也算符合预期啊，啊，5.5~6个亿左右这样的一个区间范围啊，永兴呢也是持续保持着。他们业绩兑现的这样的一个情况啊啊，所以呢啊从这些公司业绩上来看吧，都是一个不错的表现。 00:10:05 然后呢，还有中矿啊，中矿二季度5.5个亿左右的这样的一个啊，这个利润表现啊也是符合预期的啊。二季度呢把一季度他保的那部分进行减亏，然后呢啊比特大这边啊就换的量也跟一季度基本持平吧啊，一直度基本持平啊，最终呢放出了一个啊缓增的这样的一个业绩啊，也是符合市场预期的啊。所以呢整体啊，锂矿板块二季度业绩啊还是表现非常不错的一个状态啊啊，这个有部分标的还是超预期兑现的，雅化啊溶捷啊啊这样的标的还是超预期兑现的啊。 00:10:45 那呃就周度的数据上来看吧，马上就要进入到一个加速去库的状态了。这个加速去库呢，一部分是因为呃产业链其实7月份开始有一些停产检修，因为缺矿的问题啊。 00:10:58 像是啊，这个津巴布韦的这几家，其实多多少少7月份开始都会有一些缺矿啊产生的减量了啊，从上周开始就有这个情况出现啊，产量在降啊，但是表观的需求呢还在继续向上啊。同样的这个情况会在这个这周包括以后吧啊继续去呈现的。所以呢周度的数据上呢我们会预期是一个加速的趋数啊， 00:11:22 上海有色网呢，也给出7月份的去库力度，应该是在1.4万吨到1.5万吨左右这样的一个水平啊啊。那在目前表观13万吨的基础上呢，进行一个快速的去库，整个下半年的每个 月还是一个去库的预期啊，所以呢下半年的就是基本面还是非常的扎实的啊，非常的扎实啊。 00:11:41 那到了年底呢，表观的需求就要掉到10万吨以内了啊，全行业的表观库成水平啊，这个接近半个月的这样的一个水平啊非常低的一个状态，那对于明年来说就是全行业半个月的库存是吧啊如果说需求预期被修。修正往上修正供给预期，可能因为某些问题往下修正的话，这个缺口其实啊会维持今年的这样的一个水平，还是一个10万吨左右这样的一个这个这个支付力度的啊。那行业在进行一轮新的低这个低基数下的这个大幅去库的话啊，价格的弹性其实就会很好啊，价格弹性就会很好啊， 00:12:21 这个过程当中万一还有一些供给黑天鹅的影响是吧，价格的爆发力也有啊。 00:12:26所以呢，我们觉得啊，锂矿板块啊还是值得各位领导啊持续关注的。 00:12:31 嗯，好，今天的电话会议啊，先到这边，也感谢各位领导长期以来的关注啊，我们还是持续做着行业的跟踪啊，跟各位领导做一个这个周度的高频汇报，谢谢各位领导好，今天的话会先到这边，谢谢各位领导。