红利类ETF指数跟踪周报：市场短期波动加剧，红利风险收益性价比提升

证券研究报告|公募基金周报 市场短期波动加剧，红利风险收益性价比提升 红利类ETF指数跟踪周报（2026.07.10） 投资要点 分析师：黄浩分析师登记编码：S0890524110001电话：021-20321391邮箱：huanghao@cnhbstock.com 本周（2026.07.06 – 2026.07.10，下同），权益市场依旧震荡调整，上证指数全周收跌1.17%，自7月初科技成长板块回调以来，市场情绪降温，宽基指数受此拖累，呈现回落调整态势。在科技行情出现分歧调整的期间内，红利防御属性有所显现，作为低位风格板块受到市场的关注，在经历上周的反弹后，部分红利指数未能延续持续修复的态势，修复至一定程度后仍有所承压。本周中证红利指数仍收跌，本周收益率为-0.449%，红利指数中仅央企红利和红利低波延续正收益，分别上涨0.554%和0.345%。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 红利指数分析： 1、《产业事件扰动，保持腾挪空间—公募 基 金 指 数 跟 踪 周 报 （2026.07.06-2026.07.10）》2026-07-132、《ETF热点跟踪及量化策略指数周报—2026/7/13》2026-07-133、《市场短期风格再平衡，仍需谨慎控制风格配置比例—红利类ETF指数跟踪周报（2026.07.03）》2026-07-074、《分歧放大，多点开花—公募基金指数跟踪周报（2026.06.29-2026.07.03）》2026-07-065、《ETF热点跟踪及量化策略指数周报—2026/7/6》2026-07-06 红利在经历7月初的反弹后，本周未能延续上行趋势，仅有红利低波和央企红利收涨。央企红利中，国有大型银行、电力以及炼化及贸易等二级行业对指数形成较大正贡献；红利低波同样受到银行的带动，通信服务行业也有所贡献。 市场K型分化一直是当前的主要基调，科技成长在经历五月份震荡整固后，6月份表现强势，对红利风格形成了明显的虹吸效应，红利风格也因此在6月份表现较差，均有相对较大的回撤。随着科技短期快速上行后，市场热度、拥挤度、获利了结意愿都在提升，近期部分科技板块相关的风吹草动都会给科技板块带来松动、高位震荡的风险，红利风格也在此期间受到资金的短期关注，有所反弹。但随着科技板块基本面负面因素缓解，同时逐渐步入业绩预告披露期，科技板块亮眼的业绩表现有望逐步展现，科技板块或重获市场关注，红利风格承压风险仍存。 红利风格内部配置上，仍保持以股息因子配置为主，重点配置红利低波、中证红利指数，同时也观测到自由现金流和红利质量等标的有筑底趋势，边际增加此类指数的配置比例。 红利轮动ETF策略指数 以开发指数量化策略为出发点，通过构建、优选在筛选指数层面的有效因子，打造指数因子库。进一步通过红利主题指数样本有效性测试，筛选红利轮动策略有效因子，根据因子短期有效性加权合成打分因子，周度分配红利主题指数权重，构建红利轮动策略。 红利轮动策略指数2025年8月1日成立以来，截至2026年7月10日，累计收益5.30%，最大回撤-15.74%，较中证红利指数超额10.78%。红利轮动策略本周收益0.28%。 风险提示： 本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。 内容目录 1.红利主题ETF收益情况跟踪......................................................................................................................................................32.红利主题ETF指数表现分析......................................................................................................................................................43.红利轮动ETF策略指数..............................................................................................................................................................54.附件................................................................................................................................................................................................65.风险提示........................................................................................................................................................................................8 图表目录 图2： 红利轮动ETF策略指数走势.......................................................................................................................................5表1： 红利主题指数收益统计................................................................................................................................................3表2： 中证红利指数成分股区间贡献度................................................................................................................................4表3： 中证红利低波动100指数成分股区间贡献度............................................................................................................4表4： 中证红利低波动100指数（930955.CSI）申万一级/二级行业贡献度加总.........................................................6表5： 中证红利指数（000922.CSI）申万一级/二级行业贡献度加总..............................................................................6表6： 国证价值100指数（980081.SZ）申万一级/二级行业贡献度加总.......................................................................6表7： 中证全指红利质量指数（932315.CSI）申万一级/二级行业贡献度加总.............................................................7表8： 中证全指自由现金流指数（932365.CSI）申万一级/二级行业贡献度加总.........................................................7表9： 中证中央企业红利指数（000825.CSI）申万一级/二级行业贡献度加总.............................................................7表10： 中证智选高股息策略指数（932305.CSI）申万一级/二级行业贡献度加总.......................................................8 1.红利主题ETF收益情况跟踪 本周（2026.07.06 – 2026.07.10，下同），权益市场依旧震荡调整，上证指数全周收跌1.17%，自7月初科技成长板块回调以来，市场情绪降温，宽基指数受此拖累，呈现回落调整态势。在科技行情出现分歧调整的期间内，红利防御属性有所显现，作为低位风格板块受到市场的关注，在经历上周的反弹后，部分红利指数未能延续持续修复的态势，修复至一定程度后仍有所承压。本周中证红利指数仍收跌，本周收益率为-0.449%，红利指数中仅央企红利和红利低波延续正收益，分别上涨0.554%和0.345%。 2025年以来，更具有弹性的中证红利质量和中证现金流指数依旧保持在相对高位，于2025年四季度到2026年初，积累了较多的收益优势。在2026年3月份市场震荡回调区间，回落程度相对较大，中证红利与红利低波在此区间体现出了应有的稳健防御属性。随后到2026年4月份后，权益市场反弹，市场关注度更加聚焦于成长、景气风格，对红利风格形成持续的虹吸效应，红利风格二季度持续承压下行。 资料来源：iFinD，华宝证券研究创新部 2.红利主题ETF指数表现分析 红利在经历7月初的反弹后，本周未能延续上行趋势，仅有红利低波和央企红利收涨。央企红利中，国有大型银行、电力以及炼化及贸易等二级行业对指数形成较大正贡献；红利低波同样受到银行的带动，通信服务行业也有所贡献。 市场K型分化一直是当前的主要基调，科技成长在经历五月份震荡整固后，6月份表现强势，对红利风格形成了明显的虹吸效应，红利风格也因此在6月份表现较差，均有相对较大的回撤。随着科技短期快速上行后，市场热度、拥挤度、获利了结意愿都在提升，近期部分科技板块相关的风吹草动都会给科技板块带来松动、高位震荡的风险，红利风格也在此期间受到资金的短期关注，有所反弹。但随着科技板块基本面负面因素缓解，同时逐渐步入业绩预告披露期，科技板块亮眼的业绩表现有望逐步展现，科技板块或重获市场关注，红利风格承压风险仍存。 红利风格内部配置上，仍保持以股息因子配置为主，重点配置红利低波、中证红利指数，同时也观测到自由现金流和红利质量等标的有筑底趋势，边际增加此类指数的配置比例。 注：成分股权重数据截至2026.06.30；成分股区间贡献度=成分股区间收益*成分股权重，表格根据区间贡献度 绝 对 值从 高 到 低 排 序 。 本周 时 间 区 间 ：2026.07.06 - 2026.07.10； 近 一 个月 时 间 区 间 ：2026.06.10 -2026.07.10。 注：成分股权重数据截至2026.06.30；成分股区间贡献度=成分股区间收益*成分股权重，表格根据区间贡献度 绝 对 值从 高 到 低 排 序 。 本周 时 间 区 间 ：2026.07.06 - 2026.07.10； 近 一 个月 时 间 区 间 ：2026.06.10 -2026.07.10。 3.红利轮动ETF策略指数 以开发指数量化策略为出发点，通过构建、优选在筛选指数层面的有效因子，打造指数因子库。进一步通过红利主题指数样本有效性测试