广发海外电子通信7月电子月报获利了结之后从火热

7月电子月报：获利了结之后 从火热到获利了结，可能进入盘整阶段：SOX自6月22日以来下跌11%，市场对2Q26大涨后回调并不意外(此前P/E超30x)，尤其2Q26领先的板块，包括存储、MLCC、二线晶圆代工、PCB上游及ABF等。随进入财报季，我们认为台积电/ASML业绩或构成温和催化，而P对AI资本支出可持续性为市场焦点。目前SOXP/E回落至29.7x，我们预计进入盘整期。偏好个股方面，新增ASML、德州仪器，移除美光及金居。 AI/资本支出可持续性争论：当前市场争议持续提升的资本密集度能否转化为云/AI收入增长，尤其情绪趋于保守下。我们预计P资本支出仍将上升，并上调2027年Top5P资本支出预测至1.2万亿美元(+43%YoY)，我们认为Neocloud扩张将加速AI基础设施投资。此外，受Token预算控制，市场亦关注向开源/中国模型转移的趋势，短期内两类模型或成互补；数据显示，DeepSeek在Token量上领先，而Anthropic获取大部分资金(ARR已增至690亿美元)，其3Q26利润扩张令人鼓舞。 市场对涨价题材偏好分化：市场对存储、MLCC及PCB上游等2Q26领涨板块偏好下滑，预计回调后市场将重新关注选择性的涨价题材，但对涨价可持续性及涨幅的关注将明显提升。因此，我们目前偏好CPU、ABF、成熟制程、OSAT及晶圆等板块；同时预计存储及MLCC将持续面临市场争议。 6月营收/数据追踪：台积电营收环比+6%/同比+68%，符合预期。GB300需求重新加速，Trainium3开始放量。载板及成熟制程受益有利的定价及UTR。信骅受GP/AI服务器强劲推动，营收同比+67%。