三大航单季度中值增亏40亿,基本符合预期,主要受航油价格上涨影响。26Q2海峡封锁导致新加坡航油同比涨价100美元,三大航单季度增亏40亿元,符合预期。油价上升1美元,以三大航机队规模计算,单季度利润下降1亿元(全年影响5亿元,Q2运量约占1/4,以及所得税率),Q2航油涨价100美元,燃油附加费覆盖50%-60%,以及国内航油价格调控,三大航单季度增亏40亿元。
航空短期磨底为主,等待航油价差收窄,以及机票价格企稳。6月中旬以来航空股表现较弱,1)油价不确定性有压制(海峡开了又关);2)国内机票价格快速回落,市场对需求预期悲观,但考虑到国内供给快速放量航班已超去年同期,需求走出高油价影响还需时间,航空数据本身可以理解。
关注:原油和航油价格回落(影响今明年盈利预期);随着时间推移出行需求恢复带动票价回升,有望在暑期后半段体现。三大航、吉祥均确认非经常收益,或与波音赔款入账有关,此外二季度人民币汇率升值约1.6%带来汇兑收益。