国联民生交运航空2月数据点评12月旺季供需紧张带动提价关注票价对高油价

2026年3月16日，A股上市航司发布2026年2月经营数据2026年1-2月全行业供给增速放缓（国际高增速、国内供给增长有限），客座率继续同比提升。 根据各公司公告1-2月A股六家上市航司合计ASK/RPK同比+5.1%/+6.9%，国内运力增长幅度低于需求降幅：1）国内：六航司1-2月国内ASK/RPK同比+ 【国联民生交运】航空2月数据点评：1-2月旺季供需紧张带动提价，关注票价对高油价传导 2026年3月16日，A股上市航司发布2026年2月经营数据2026年1-2月全行业供给增速放缓（国际高增速、国内供给增长有限），客座率继续同比提升。 根据各公司公告1-2月A股六家上市航司合计ASK/RPK同比+5.1%/+6.9%，国内运力增长幅度低于需求降幅：1）国内：六航司1-2月国内ASK/RPK同比+3.2%/+4.7%，客座率达86.7%，同比+1.3pcts；相较2019年同期+2.8pcts；2）国际：1-2月六航司国际线ASK/RPK同比+9.0%/+12.4%，客座率同比+3.1pcts；较2019同期+1.1pcts，得益于国际航班持续恢复及出境游需求强劲释放，国际航线市场呈现供需两旺且需求增速高于供给的态势。 2026年1-2月国际ASK/RPK是2019年同期114.3%/115.3%，国际运量同比增长9.0%/12.3%。 紧供需向提价传导，2026年1-2月全行业飞机利用率同比持平，机票价格同比上涨。 由于春运错期原因，我们将2026年1-2月数据合并比较，利用率高位运行，同比基本持平，国内航线机票价格上升：1）利用率：航班管家显示1-2月行业飞机利用率8.5小时，同比-0.2%，宽体机同比-0.4%、窄体机同比-0.1%；2）价格：航班管家显示1-2月行业国内经济舱含燃油附加费、扣燃油附加费票价同比增长均为1.8%，携程数据显示2月国内机票价格同比+19.9%、国际机票价格同比+14.1%。 假期放假影响2月接收飞机有限。 2026年2月六航司机队环比下降0.1%，2026年2月底六航司合计运行飞机3381架，较2019年底累计增长15.0%。 根据各公司公告，2026年2月六家A股上市公司合计管理飞机3377架，环比净减少4架、下降0.1%，较2019年底累计增长14.9%。 其中，接收机型以B737系列为主：六家航司合计引进窄体机3架（2架B737、1架C919）。 4月燃油附加费提升传导成本上升，将带动机票价格被动上涨，关注涨价传导后的客座率需求反馈。 2026年1-2月客座率和机票价格同步上升，中期紧供给逻辑不变，看好供需差传导至提价，行业自2024年以来客座率持续改善，到2026年需求结构已经基本可比，行业进入客座率和机票价格同步提升阶段，随着居民消费意愿回升，提价弹性有望显现。 中东地缘冲突升级，新加坡航油价格升至200美元/桶以上将传导至国内航空煤油出厂价格，我们预计4月国内航线燃油附加费将同步上涨，使得国内机票价格被动上涨。 我们认为油价升高带动机票价格上涨机遇挑战并存，一方面油价上涨损伤行业盈利，通过涨价传导燃油成本，将挤出需求；但另一方面，燃油附加费上升后机票价格被动上涨，是行业提价弹性测试，如果客座率下降有限意味着行业更大的提价弹性，关注涨价传导后的客座率需求反馈。 风险提示：商旅需求恢复不及预期；油价大幅上涨；人民币汇率波动；飞机故障造成大面积停飞。